谁也未曾料到，曾被誉为地产界治理典范、以“不行贿”为鲜明标签的万科，会在短短两年内坠入深渊。
两年巨亏1380亿，日均亏损1.89亿元，创下A股房企史上最惨痛的巨亏纪录；9名核心高管集体沦陷，原总裁祝九胜被采取刑事强制措施，就连退休8年、早已淡出公众视野的创始人王石，也被卷入。
这座曾经的地产标杆，为何一夜之间光环破碎？这场双重危机的背后，是资本的贪婪、制度的失灵，还是时代浪潮下的必然代价？
万科的危机从来不是单一的财务崩塌，而是财务亏损与高管贪腐相互交织、相互催化的双重灾难，每一个数据、每一起案例，都在诉说着这家昔日行业优等生的狼狈。
作为曾经的地产龙头，万科长期被奉为行业治理的标杆，其“职业经理人制度”“不行贿”标签不仅是企业自身的招牌，更吸引了无数投资者与合作伙伴，而如今，这份光环早已被千亿巨亏与系统性贪腐彻底击碎。
财务层面，万科创下了A股房企的巨亏纪录：2024年，万科上市34年来首次出现亏损，归母净亏损达494.78亿元；2025年亏损进一步扩大至885.56亿元，两年累计亏损超1380亿元，折算下来日均亏损1.89亿元、每小时亏近800万元，这样的亏损速度，相当于每小时就有一家中小型企业彻底倒闭。
官方将亏损归因于高地价结算、毛利率下滑、资产减值，但这只是表面说辞，真正的根源，是内部治理失控下的资金违规运作与利益输送，大量资金被卷入表外循环，无法产生实际效益，最终拖垮了企业的财务根基。
反腐风暴则同步席卷万科，形成了“自上而下”的清算之势。截至2026年3月，已有9名核心高管被调查或司法处理，上至原总裁祝九胜，下至区域总、金融平台负责人，无一幸免。
核心人物祝九胜，作为王石与郁亮时代均倚重的金融操盘手，2018至2025年手握投资、融资、供应链全链条大权，2025年1月被带走调查时，万科还以“身体原因”掩人耳目，同年10月，官方正式确认其被采取刑事强制措施，调查直指他一手搭建的鹏金所与博商资管两大表外金融帝国。
区域贪腐更是泛滥成灾：原深圳万科轮值总经理张海涛，2015至2019年索贿1285万元，2022年被判处8年有期徒刑；原南方区域城市更新总经理李升阳，2023年被佛山警方带走，牵扯出旧改项目中的大额利益输送，这些案件并非个例，而是被扩张期“重规模、轻合规”理念长期掩盖的体系性问题。
万科的溃败，从来不是偶然，而是多重因素长期叠加的必然结果，王石时代埋下的治理隐患、祝九胜时代的违规扩张、郁亮时代的内部拉扯，再加上地产行业野蛮生长的时代背景，最终让这家行业标杆走向崩塌。
很多人疑惑，王石打造的“阳光照亮的体制”，为何会沦为贪腐的温床？其实，这份“典范”的崩塌，从王石时代后期就已埋下伏笔。
制度层面的失灵，是这场危机的核心根源。
王石执掌万科三十余年，确立的合伙人制度初期确实推动了企业的规范化发展，但随着企业规模不断扩大，权力格局逐渐失衡，这套制度后期异化为高管利益捆绑的工具，权力缺乏有效的制衡与监督。
王石在任后期，过度追求区域扩张速度，忽视了合规管理与风险防控，使得区域贪腐的苗头逐渐滋生，却未能及时遏制；2018年他退休时，未彻底厘清权力架构，其隐性影响力仍在，导致郁亮的改革难以彻底推进，祝九胜的违规扩张得以趁虚而入，形成“内部博弈激烈、权责失衡”的混乱局面。
人物层面的失范，则加速了危机的爆发。祝九胜利用手中的权力，将万科的资金优势转化为个人谋利的工具，搭建起鹏金所与博商资管两大表外金融平台：
2016年，万科斥资3亿元成为鹏金所第一大股东，祝九胜亲自兼任董事长总经理，将万科项目回款、税款等资金以低于2%的年化存入关联财务公司，再以10%以上的利率放贷给员工与合作方，用于加杠杆参与项目跟投，形成闭环自融，涉嫌违规集资。
这套“空手套白狼”的玩法，在王石退休初期成型，在祝九胜任期内疯狂扩张，最终引爆资金雷区。
而王石，虽已退休8年，却因历史治理责任难以全身而退，昔日“合规教父”的人设遭遇严峻考验，极具讽刺意味。
此外，郁亮的改革与祝九胜的扩张相互拉扯，进一步加剧了企业内部的混乱，让隐患逐渐演变成致命危机。
时代层面的裹挟，更是让万科难以独善其身。过去二十年，中国地产行业处于黄金时代，房企靠高杠杆、高周转模式狂飙突进，表外融资、违规操作成为行业潜规则。
万科作为行业标杆，虽打着“合规”的标签，却也未能摆脱时代的裹挟，盲目扩张、高杠杆运作，忽视了风险防控与合规管理。
当地产行业增量时代结束，潮水退去，所有隐匿的风险与贪腐，都迎来了终极清算，万科的溃败，正是行业野蛮生长的必然代价。
目前，万科的追责仍在持续升级，核心高管被要求退还千万薪酬，退休人员与旧部体系均被纳入核查范围，祝九胜失去自由，王石晚节难保，郁亮口碑受损，三人一同成为时代的代价。
这场清算，不仅是对祝九胜等现任高管违规行为的追责，更是对王石时代治理遗留问题的全面复盘，彰显了监管部门与企业对贪腐行为“零容忍”的态度，无论职位高低、是否退休，只要触碰规则红线，都将被追责到底。
万科的危机，不仅是企业自身的悲剧，更给整个地产行业敲响了警钟。作为曾经的治理典范，万科尚且出现系统性腐败与千亿巨亏，足见行业积弊之深。
其危机爆发后，引发了整个地产行业的连锁反应：更多房企开始自查自纠，清理表外业务、规范内部治理、降低杠杆率，加速了行业的洗牌与转型；
金融机构对房企的融资管控进一步收紧，倒逼房企回归合规、稳健发展；投资者对房企的信心重构，更加看重企业的合规能力与财务健康，推动行业从“高杠杆、高周转”向“高质量、合规化”转型。
“出来混，迟早要还”，万科的案例深刻警示我们，无论企业规模多大、创始人光环多耀眼、职业经理人名头多响亮，无视规则、蚕食企业利益、违规投机牟利，终将被法律与市场抛弃。
企业的长久发展，从来不是靠投机取巧，而是靠合规经营、完善治理、坚守底线；行业的健康发展，从来不是靠野蛮生长，而是靠规范运作、良性竞争、敬畏规则。
万科的溃败是过去的了结，更是行业转向合规稳健的新起点，未来，唯有坚守规则、敬畏底线，才能实现企业与行业的长远发展，这也是万科这场危机留给整个行业最深刻的启示。
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