【摘要】2026年开春，大模型赛道的焦点再度锁定到月之暗面旗下的Kimi。
其资本市场的节奏堪称凌厉。2025年底，Kimi完成5亿美元C轮融资；春节前后，一笔超7亿美元的新融资迅速落地。市场消息称，其正在推进新一轮约10亿美元融资，投前估值有望突破180亿美元。
资本加速涌入的背后，是业务端的同步放量。随着K2.5模型发布及OpenClaw生态爆发，Kimi在流量与收入两端双双抬升，订阅订单一度跻身全球前列。
从低谷到反弹，这条曲线足够陡峭，也令人深思。
以下为正文：
01
蛰伏
2025年初，大模型赛道的竞争逻辑被改写。
DeepSeek的出现，直接改变了行业的性价比“标尺”。基于MoE架构，其在性能与成本之间取得更优平衡，同时选择完全开源，使模型能力迅速扩散到开发者与企业侧。
彼时的Kimi，曾凭借长上下文能力在办公、阅读等场景中积累了一批稳定用户。但随着市场注意力向更低成本、高性能模型集中，用户开始迁移，原有优势被快速稀释。
资本端的变化更为直接。
原本保持推进的融资进程被迫中断，公司进入接近一年的融资空窗期。对于一家仍在持续投入算力与模型训练的初创公司而言，这意味着增长节奏被按下暂停键。
Kimi是不是不行了？在大模型行业，用户增长与融资能力，本身就是竞争力的一部分。一旦两者同时承压，就很容易被视为掉出主流序列。
但鲜少有人注意到，这段看似停滞的失速期里，Kimi从未停下技术迭代的脚步。
2025年9月，团队启动了一项名为“OK Computer”的内部灰度测试，这个项目后来被定型为Agent产品。
彼时，大多数厂商仍在比拼上下文长度、刷新榜单成绩，用户侧的关注点也集中在“谁更聪明”。相比之下，这种偏执行层的能力，既不直观，也不容易做成展示效果。
Kimi则把重点放在任务执行上，从回答问题，逐步延伸到帮用户把事情做完。
训练方式也随之发生变化。模型在预训练阶段加入了大量与任务执行相关的数据，记录的是一整套“怎么做”的过程：从理解需求，到调用工具，再到处理反馈。
到2025年底，这套能力已经基本搭好。
一些接近团队的人士提到，当时模型在长任务处理和多工具协同方面已经可以稳定运行，只是还没有一个足够简单的产品入口，把这些能力直接交到用户手里。
直至2026年开春，一款被业内俗称为“龙虾”的产品出现。
02
翻盘
OpenClaw，业内俗称“龙虾”，本身不具备推理能力，却能为所有大模型装上“手和脚”，让AI实现从回答问题到任务执行的跃迁。
2026年1月，Kimi发布K2.5，采用原生多模态架构，支持图文双输入，核心基准测试指标超越国际主流顶尖模型。其首创的Agent集群能力，能根据任务需求调度多达100个分身，并行处理1500个步骤。
图片来源：Kimi
2026年2月，OpenClaw官方宣布，将Kimi K2.5设为其官方主力模型，这一决定让Kimi瞬间站在了行业聚光灯下。
由于核心能力早已储备完毕，面对OpenClaw的技术适配需求，Kimi仅用两周时间，就火速上线专属产品Kimi Claw。这款产品彻底降低了用户使用门槛，无需复杂设置、无需自备高性能电脑，网页端一键就能关联OpenClaw，且自动配置Kimi K2.5 Thinking模型。
门槛的骤降，则直接带来流量与收入的双重洪峰。
Similarweb数据显示，Kimi海外API开放平台在K2.5发布后，日均访问量暴涨10-20倍；在全球最大AI模型API聚合平台OpenRouter上，近三分之一的Token消耗，都来自与OpenClaw相关的Kimi调用。
Kimi主站流量也创下历史峰值。全球支付巨头Stripe的榜单显示，Kimi个人订阅用户1月支付订单环比暴增8280%，2月再涨123.8%，排名从百名开外飙升至全球第9位。
硅谷顶级风投a16z联合创始人Marc Andreessen盛赞：“中国AI公司正让硅谷感到惊讶，Kimi K2.5基本上复制了GPT-5级别的推理能力。”
03
未竟之战
三个月估值翻四倍，让Kimi成为一级市场炙手可热的“香饽饽”，但支撑这一高估值的，更多或是短期的爆发式增长。Kimi，又面临哪些考验呢？
首先是算力的刚性约束。
Agent是不折不扣的算力“吞金兽”。从行业共识来看，一个需要调用多个工具、完成复杂任务的Agent，消耗的算力，相当于普通用户与AI聊几十、上百轮天。
根据银河证券，OpenClaw连续多日位居OpenRouter每日热门应用第一，其Token消耗量远超第二名。2026年3月首周，该平台处理的Token总量达14.8万亿，较年初一周翻倍，其中Agent驱动的工作流输出Token，已超过平台总输出的一半。
面对指数级增长的算力需求，Kimi仍在持续融资，核心目的就是囤积显卡，在算力战争中站稳脚跟。毕竟，Agent的算力消耗增长曲线，很可能比收入增长曲线更为陡峭。
除却算力重压，红海竞速的格局已经形成。
就在Kimi借OpenClaw风口吃到行业红利的同时，各路玩家纷纷入局开启集体“养虾”模式，一场全方位的Agent赛道军备竞赛正式打响。
创业公司阵营中，MiniMax、智谱迅速跟进，分别推出MaxClaw、AutoClaw产品，强势抢占市场份额；互联网大厂的动作同样激进，腾讯在3月全面开启“狂飙模式”，从个人端的QClaw到企业端的Lighthouse ClawPro，全场景覆盖布局；飞书开启了连续一周的“玩虾大会”直播，手把手教用户玩转Agent。
04
尾声
从K2 Thinking以460万美元的超低训练成本震撼硅谷，到K2.5实现媲美GPT-5级别的推理能力，Kimi走出了一条属于中国AI初创企业的发展之路。
但对于Kimi而言，当下的高光，终究只是阶段性的成果。
据悉，杨植麟在内部信中为企业定下新的航向，要推动K3模型在预训练水平上追齐世界前沿，垂直整合模型训练与智能体产品体系，让营收规模实现数量级增长。
Agent赛道的第一枪已然打响，后续是一场技术、算力、生态的全方位综合较量。
Kimi能否守住来之不易的先发优势、能否在全球AI的激烈角逐中持续站稳脚跟？一切，都仍在未来的征程中。
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