【摘要】受中东局势影响，油价上涨，市场波动加剧。建议控制仓位、稳健防守，逢低布局科技、医药。债市低利率高波动，短债防御性突出。
一、焦点锐评
1．中东局势趋紧，美伊互撂狠话
4月3日，美国总统特朗普表示，美国军队"还没有开始摧毁伊朗剩下的东西"，接下来将打击伊朗桥梁和发电厂。伊朗军方发表声明称，若美国敢对伊朗基础设施动手，伊朗将摧毁美国和以色列在中东地区的"所有资产和基础设施"。美国方面透露，由巴基斯坦等地区国家主导，旨在促成美国与伊朗停火的最新一轮斡旋努力已陷入僵局。
【解读】受中东局势扰动，国际能源市场波动加剧，WTI原油周内上涨12%至112.06美元/桶。短期看，地缘冲突走向仍具较大不确定性，操作上需控制仓位，在受益于冲突的板块、红利资产与长期逻辑之间均衡配置，以应对市场波动。中长期视角，则可借助行情调整，积极储备景气度较高的行业及个股，在市场回调中分批逢低布局。
二、权益市场
1.摩根士丹利基金：科技高景气与上游价格修复为核心主线
摩根士丹利基金雷志勇表示，2026年为"十五五"开局之年，在内需政策发力、外需保持韧性下，宏观经济预计平稳运行。证券市场在估值修复与盈利改善驱动下呈现结构性机会，科技高景气与上游价格修复有望成为核心主线。
2.广发证券：中国资产安全性充足
广发证券刘晨明指出，中国资产韧性来自经济转型、外需扩张、政策共振三重支撑，当前估值处于历史中枢附近，估值修复空间充足，政策环境积极，资本市场稳定性持续增强，短期外部扰动下仍有韧性，全球资产再配置背景下安全性优势突出，中长期配置逻辑清晰。
3.中信建投证券：港股处于牛市中期调整
中信建投黄文涛等指出，此轮回撤属于牛市中期调整，未动摇港股盈利修复核心主线，外部流动性压制已出现缓和，具备左侧布局条件，后续行情将切换至盈利驱动，推荐布局互联网与AI平台、高流动性科技龙头、创新药与新消费，建议采用底仓提前布局、确认信号再加仓、错杀机会逆向布局的分层策略。
三、行业研究
1.广发基金：AI投资或从硬件向软件切换
广发基金唐晓斌、孙迪表示，全球AI投资形成跨区域共振，中美头部云厂商加大资本开支，推动产业从"算力军备竞赛"向价值兑现阶段迈进。AI投资未来可能从"硬件"向"软件"切换，AI应用有望获更多关注。同时，越来越多企业从追求规模转向提高盈利，加大研发投入以增强国际竞争力、融入全球供应链。希望寻找ROE持续提升的公司，把握产业变革机遇。
2.中欧基金：创新药仍为投资主线
中欧基金葛兰表示，创新药仍为投资主线，ADC、双抗、GLP-1、小核酸等细分领域有望迎来密集催化。医药研发外包延续复苏，GLP-1及小核酸相关CDMO业务快速增长。医疗器械有望迎来业绩拐点，国产替代与出海双轮驱动。AI医疗与脑机接口产业化加速。
3.财通基金：AI智能体迎产业元年
财通基金金梓才称，AI方面，2026年是Agentic AI产业元年，算力需求有望指数级增长。看好算力行业，尤其PCB上游和光通信下游环节，2026-2027年算力增速或超2025年。坚持以产业研究为基础，做好中观配置轮动，力争超额回报。
四、宏观与固收
1.工银瑞信：转债更贴近权益特征
工银瑞信黄诗原表示，展望2026年，海外处于财政货币双宽松，但可持续性待观察。国内地产链条仍偏弱，制造业产能利用率回升需时。债券资产整体风险可控，收益率向上风险不大，股债比价有所修复。当前转债估值下，部分风险定价不充分，其固收属性减弱，风险收益特征更贴近权益。
2.长城基金：短债防守属性凸显
长城基金邹德立表示，2026年债市缺乏明确方向，收益率中枢区间震荡。预计至少一次降准、降息，落地后债市或有短期下行，但长期仍以震荡为主。资金面呵护形成支撑，收益率总体低位。经济复苏后债市面临冲击，届时短端债券防守属性凸显。
3.永赢基金：债市低利率高波动延续
永赢基金卢丽阳、吴玮表示，2026年作为"十五五"开局之年，经济总量平稳，价格中枢有望修复。财政温和扩张，货币对物价诉求增强，但政策强度高点或已过，更多关注内生动能。债市低利率高波动延续，配置性价比将修复，超长端以交易为主。
五、资产配置
1.招商证券：4月大类资产配置看好防守风格
招商证券王武蕾等指出，在地缘风险未出清前，A股整体盈利料承压但韧性较强，短期建议以防御性价值风格为主，待风险出清再转向进攻；债券利率中枢继续下调，短期择时偏多；转债估值仍偏贵，中期观点相对谨慎；黄金短期预计维持高波动偏震荡，推荐关注景气改善的相关领域。
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