来源：市场资讯

（来源：华安期货投研）

◼ 周度核心逻辑：

➢ USDA新季种植意愿报告显示美棉植棉面积高于市场预期，也高于2月农业展望论坛调研结果，但因周度出口量大增，棉价回调有限。考虑到农资成本上升，后续不排除USDA下修植棉面积的可能性。厄尔尼诺现象发生概率增加，全美主产棉区温暖干燥，土壤墒情持续转差。从厄尔尼诺与美棉单产关系来看，2010年以来共发生过三次厄尔尼诺现象，美棉单产均呈现出不同程度的下调，带动总产下调。美棉出口目标有望提前完成，后续不排除USDA上调美棉出口目标的可能性。

➢ 国内棉花市场供需紧平衡格局正逐步形成，为棉价提供了坚实的底部支撑。下游在金三银四消费旺季的刺激下订单情况较好，消费端展现出较强韧性；期末库存压力不高。国内进入真空期，市场进入僵持阶段。需关注目标价格政策的变动对行情方向选择的驱动作用。中长期来看，棉价仍具备一定的向上运行动能

◼ 周度行情展望：

CF05维持向好观点

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