来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标深度解读

营业收入：光伏业务拉动增长，餐饮业务收缩

2025年中科云网实现营业收入3.33亿元，同比增长12.61%。分业务看，新能源光伏业务成为增长核心，全年收入1.92亿元，同比增长26.17%；而传统餐饮业务收入1.25亿元，同比下降12.62%，占营收比重从2024年的48.40%降至37.55%。

从地区分布来看，江苏区域收入2.04亿元，同比大幅增长36.12%，成为营收增长的主要贡献区域，这主要得益于当地光伏业务的落地投产；北京区域收入2005.91万元，同比下降11.68%；其他区域收入1.09亿元，同比下降14.45%。

项目2025年金额（万元）2024年金额（万元）同比增减营业收入合计12.61%餐饮业务-12.62%新能源光伏业务26.17%其他业务4.4034989.69%

净利润：亏损幅度扩大，资产减值成主因

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-5536.73万元，同比亏损扩大66.14%；扣除非经常性损益后的净利润为-6817.25万元，同比大降91.26%，亏损幅度远超营收变动幅度。

亏损扩大的核心原因是资产减值损失大幅增加，全年计提固定资产减值1297.87万元、在建工程减值5701.52万元、无形资产减值217.53万元、商誉减值97.06万元，合计资产减值损失7313.98万元，同比增加5335.54万元，增幅达269.7%。

项目2025年金额（万元）2024年金额（万元）同比增减归属于上市公司股东的净利润-66.14%归属于上市公司股东的扣非净利润-91.26%资产减值损失-269.70%

每股收益：亏损持续扩大

基本每股收益为-0.0676元/股，同比下降66.09%；扣非基本每股收益为-0.0832元/股，同比下降104.42%；稀释每股收益为-0.0637元/股，同比下降66.32%，每股收益指标全面恶化，反映出公司盈利质量持续下滑。

费用结构分析

销售费用：小幅下降，餐饮业务压降成本

全年销售费用2362.01万元，同比下降4.26%。其中职工薪酬1060.02万元，同比增长16.19%；服务费359.55万元，同比下降35.27%；保洁洗涤费260.82万元，同比下降29.64%。销售费用下降主要源于餐饮业务在服务外包、保洁等环节压缩成本，而光伏业务的职工薪酬支出有所增加。

管理费用：同比增长12.25%，折旧摊销增幅明显

管理费用3184.49万元，同比增长12.25%。其中折旧摊销费839.25万元，同比增长31.92%，主要是新增光伏业务相关固定资产折旧；职工薪酬1607.87万元，同比下降41.22%，主要是股份支付摊销费用减少；办公费100.08万元，同比增长141.26%，系光伏业务相关办公支出增加。

财务费用：大幅增长149.62%，利息支出激增

财务费用1841.51万元，同比大幅增长149.62%，主要原因是计提限制性股票回购利息以及借款利息增加。其中利息费用1802.66万元，同比增长141.45%；利息收入仅1.53万元，同比下降86.6%。

项目2025年金额（万元）2024年金额（万元）同比增减销售费用-4.26%管理费用12.25%财务费用149.62%

现金流深度剖析

经营活动现金流：由正转负，光伏业务现金流承压

经营活动产生的现金流量净额为-4168.66万元，同比大幅下降265.39%，由2024年的净流入转为净流出。主要原因是新能源光伏业务购买原材料采用现金结算，而销售商品采用银行承兑汇票结算，导致现金流回笼滞后。

经营活动现金流入2.41亿元，同比下降30.88%；经营活动现金流出2.83亿元，同比下降12.62%，流入降幅远大于流出降幅，反映出公司营收回款能力减弱。

投资活动现金流：净流出大幅收窄

投资活动产生的现金流量净额为-18.79万元，同比下降99.45%，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期子公司新能源光伏业务固定资产投资减少，全年购建固定资产支出519.98万元，同比下降89.05%；投资支付现金330.20万元，同比下降89.35%。

筹资活动现金流：由负转正，股东支持力度大

筹资活动产生的现金流量净额为14037.28万元，同比大幅增长969.04%，由2024年的净流出转为净流入。主要原因是控股股东上海臻禧向公司及子公司赠与1亿元现金并豁免5000万元债务，同时取得借款2094.38万元，筹资活动现金流入合计2.07亿元，同比增长23.74%；筹资活动现金流出6705.13万元，同比下降63.52%。

项目2025年金额（万元）2024年金额（万元）同比增减经营活动现金流净额-265.39%投资活动现金流净额-99.45%筹资活动现金流净额969.04%

风险提示

流动性及资产减值风险

截至2025年末，公司资产负债率83.89%，流动比率47%，速动比率45.98%，整体资金能力不足，偿债能力较弱，流动性存在风险。同时，报告期末对中科高邮电池项目计提大额资产减值损失，如该项目长期不投产，将对公司2026年财务状况产生较大负面影响。

团膳经营风险

团餐行业竞争激烈，且受社保新规、食品安全监管趋严等影响，合规成本大幅上升，行业平均利润率下降。公司若未能在市场开发、出品研发、成本控制等方面保持竞争力，可能无法获取新的优质项目或导致现有项目流失，进而影响团膳业务的稳定经营。

光伏行业市场风险

公司作为新能源行业新进入者，面临激烈的市场竞争，若未能有效控制成本并保持技术及价格优势，将面临存量客户流失、订单无法履行的风险。同时，光伏行业政策调整、市场需求变化等因素也可能对公司光伏业务的发展产生不利影响。

原材料价格波动风险

铝边框业务主要原材料为铝型材，占总成本达98%，铝价波动可能导致公司采购成本与销售价格倒挂，从而对公司收入和利润产生不利影响。

董监高薪酬解读

2025年公司董事、高级管理人员从公司获得的税前报酬总额合计370.24万元，其中董事长、总裁陈继税前报酬123.65万元，是薪酬最高的高管；财务总监童七华税前报酬41.58万元；董事会秘书覃检税前报酬25.25万元；副董事长陈晓平税前报酬24.13万元。独立董事李臻、姚勇分别获得9.74万元薪酬。

从薪酬结构来看，核心高管薪酬与公司业绩表现存在一定背离，在公司亏损扩大的情况下，部分高管薪酬仍保持较高水平，后续需关注薪酬考核机制与公司业绩的挂钩情况。

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