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4月2日，七匹狼交出2025年财报。全年营收30.04亿元，下滑4.35%；归母净利润3.33亿元，反倒增长16.91%。

数字看着体面，拆开一看全是"外援"。

3.23亿元的非经常性损益，占了净利润的97%。换句话说，七匹狼去年真正靠卖衣服赚的钱，只剩961万元——扣非净利润同比下滑86.91%，创近十年最低。

主业成了摆设，"炒股"才是正经业务。

2025年，七匹狼通过持有和处置金融资产进账3.74亿元，同比增长近六成。公司把20亿闲置资金上限用足，重仓腾讯、阿里、宁德时代、中国移动等十只股票基金，年内8只盈利，仅阿里和一只资管计划亏损，合计收益3.69亿元。

七匹狼的股价也跟着沾光。2025年累计涨幅71%，1月最高冲到14.85元，创十年新高。截至4月7日收盘，股价回落至9.61元，市值约68亿元。

但衣服卖得怎么样？

门店关到1706家，少了98家；线上收入10.63亿元，下滑7.36%。六类核心产品中，只有衬衫和T恤微增，外套、西服、裤子、毛衫全线下滑——外套作为招牌品类，收入7.95亿元，降了5.64%。服装业务总营收28.92亿元，萎缩4.72%。

2017年花2.4亿收购的轻奢品牌Karl Lagerfeld，2025年营收3.77亿元，净亏损扩大到0.66亿元。公司咬牙计提了0.83亿元商标减值，相当于给这笔收购又补了一刀。

七匹狼"沉迷炒股"，根子在创始人周氏兄弟。

大哥周永伟早年在中国银行晋江支行做过副主任，金融投资是老本行，长期主导集团的投资和地产业务。上市公司七匹狼主攻二级市场，母公司七匹狼集团则在一级市场撒网——累计投资29家上市公司，宁德时代、商汤科技、摩尔线程、宇树科技都在其射程内，在管资金规模近70亿元。

去年底以来，七匹狼因间接持股摩尔线程和宇树科技，被贴上"科技股股东"标签。同时，集团还在阳光保险的持股上频繁腾挪，持股比例从6.96%增至8.16%。

一个做夹克起家的品牌，如今最拿得出手的业绩是股票持仓。2023年启动的品牌焕新、代言人于适、空调夹克等新概念，没能挡住老用户流失、新用户无感的困境。

财报里那句"曾经忠实的用户已步入新的人生阶段"，如今读起来像句预言——只是没想到，先"步入新阶段"的，是七匹狼自己。