2026年开年，中国在线旅游行业迎来了一场持续至今的“监管风暴”。1月14日，国家市场监督管理总局依据《反垄断法》，对携程涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为正式立案调查。此后不到一个月，金融监管总局联合两部委再度对携程等六家出行平台企业进行约谈，直指平台与金融机构合作借贷业务中的误导性营销与消费者权益保护缺失问题。3月23日，北京市市场监管局联合三部门约谈12家平台企业，集中通报“内卷式”竞争第一批问题，现场送达行政告诫书。携程几乎成了今年监管席位上“被点名最多的座上宾”。
然而，就在这场监管“三重奏”最为密集的间隙，携程于2月26日交出了一份颇为亮眼的财报：2025年全年净营业收入624亿元，同比增长17%；归母净利润332.94亿元，同比暴增95.08%。在强劲数据的映衬下，联合创始人范敏与季琦正式辞任董事职务的消息显得意味深长——这标志着“携程四君子”时代的正式落幕，也意味着这家OTA巨头正在从创始人驱动迈向更为规范的治理结构。
表面上看，携程正处于矛盾的漩涡之中——一边是监管重拳出击，一边是业绩高歌猛进。但如果将目光放得更深，这场风暴的走向，实则正在重塑携程乃至整个OTA行业的底层逻辑。问题的核心不在于“市场支配地位”本身，而在于这种地位是否被滥用。2025年贵州、郑州、云南等多地监管的密集约谈已经为此埋下伏笔，北京此次点名携程的“切客”规则与强制控价，本质上都是在划定平台权力的边界，为商家夺回自主经营权铺路。
面对监管的压力，携程并未陷入被动等待，而是以一套系统性战略主动回应。在技术端，携程于2026年1月正式发布“智能引擎3.0”合作伙伴计划，提出以AI技术为核心驱动力，全面赋能旅游产业链上的全球合作伙伴。AI推荐系统将推荐效果提升8%，提效作用较人工提升20倍，行中服务满意度提升22%。在入境游市场持续复苏的背景下，携程自研AI翻译引擎“智译未来”年产出60亿词，覆盖25种核心语种，有效降低了全球化运营成本。清明假期期间，携程入境游订单量同比增长接近翻倍，免签国订单增速达非免签国的三倍以上。AI技术还为平台商户节省了三分之一的人力成本，推动入境游产品实现高速增长。这些来自技术深水区的变革，让平台不再仅仅依赖“流量霸权”获取超额收益，而是转向效率提升与价值创造。
同时，携程的全球化布局正在从“走出去”迈向“走进去”。2025年，携程国际OTA平台总预订量同比增长约60%，全年服务入境旅客约2000万人次。携程年均投入10亿元发力入境游，近7万家中国商家第一次从携程海外平台拿到入境游订单——涵盖6万多家酒店、2500多个景点、600余个旅行社。在商旅业务端，携程商旅完成了对欧洲差旅管理公司Key Travel的收购，覆盖全球超30个市场站点、支持20种服务语言，境外企业客户数实现390%的同比增长。
从治理结构看，范敏和季琦的辞任并非危机，而是携程治理现代化的必然一步。随着新任独立董事吴亦泓及萧杨的加入，以及李基培被任命为董事会薪酬委员会成员，携程正以更开放、更专业的姿态迎接新的发展阶段。
对于投资人而言，剔除199亿元一次性投资收益后，携程2025年实际净利润为134亿元，净利润率约为1.2%——这是一份“赚辛苦钱”的生意。但也恰恰是这种微利模式，让携程更有动力转向效率驱动的增长路径。当“二选一”和“强制控价”不再成为平台的护城河时，真正的竞争焦点将回归到技术实力与服务品质。
从2026年1月的反垄断立案调查，到3月的集中约谈，再到治理结构更新与AI战略的全面铺开，携程正在经历一场由内而外的重塑。这不是某个巨头的衰退故事，而是一个行业从粗放扩张迈向高质量发展的转型样本。当监管的达摩克利斯之剑落下，切开的未必是携程的命脉，而可能是一条通向更公平、更可持续的竞争之路。
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