“中国巴菲特”郭广昌，还是认错了。
“过去复星特别勇敢，做了很多尝试，有成功的，也有失败的，总体付了不少学费。”
2026年3月底，郭广昌在复星国际的股东信里写下这句话时，这家他一手创立的企业刚刚经历了史上最惨烈的一年。
去年全年，复星国际账面亏损超200亿元，资产规模大幅缩水，负债率创下十年新高。
但比起数字的惨烈，更值得关注的是背后的“始作俑者”——那个曾经头顶“中国巴菲特”光环、在全球并购市场叱咤风云的郭广昌，第一次如此坦诚地承认自己的“失败”。
这位59岁的企业家究竟经历了什么？
本期聊聊郭广昌的教训。
1
复星的巅峰时刻定格在2022年中。
那时候，复星国际的总资产高达8000多亿，资本版图遍布全球30多个国家和地区，控股或参股的上市公司近20家，海外品牌企业近50家，海外员工超过4万名。
郭广昌曾骄傲地说，复星接近一半的产业和员工在海外。
那是“中国巴菲特”最风光的年代。
从1992年用3.8万元起家，郭广昌用了20年时间，打造出了一个横跨医药、地产、金融、消费、钢铁的庞大帝国。
他复制巴菲特的伯克希尔模式，以投资驱动产业，以产业反哺投资，在全球并购市场一路高歌猛进。
2022年，复星联合蚂蚁集团，以近130亿的天价，拿下了上海外滩福佑地块——
这块被誉为“王炸”的地块，距离外滩及黄浦江仅数百米，周边是豫园、城隍庙、BFC外滩金融中心，构成了郭广昌梦寐以求的“大豫园片区”。
那时的郭广昌意气风发，他在公众号撰文回忆当年第一次来到外滩的震撼，言语间满是志得意满。
没有人想到，这会是扩张时代的最后余晖。
2
转折发生在2022年下半年。
美元加息、地产暴雷、疫情反复——多重压力叠加下，复星的流动性问题开始被市场关注。
2022年6月，穆迪将复星国际列入下调观察名单，触发市场恐慌，复星国际债券大幅下跌。
郭广昌第一次感受到了周期的寒意。
很快，他提出了“有进有退、聚焦主业”的战略转向，大幅退出重资产及非核心业务，把原本可能要花六七年的瘦身计划，直接压缩到两三年完成。
这是一场痛苦的断舍离。
2022年，复星密集减持复星医药、豫园股份、海南矿业、青岛啤酒等股权，退出洛克石油、招金矿业等资产，全年减持资产签约口径超过400亿元。
2023年，复星以135.8亿元“清仓”重组改制多年的南钢股份，彻底退出钢铁行业，还出售了IGI集团、广州复星国际中心北塔等资产。
2024年，德国HAL银行、上海星光耀广场二期、日本北海道星野度假村等相继被出售。
2025年，包括葡萄牙健康巨头光明医疗集团在内，以及丽江、太仓等地的文旅地产项目，也纷纷进入了出售清单。
据不完全统计，从2022年到2025年，复星系依靠疯狂大甩卖，累计回血超900亿元。
3
在这场大收缩中，有遗憾，也有庆幸。
最遗憾的或许是地产板块。
2022年与蚂蚁集团联合拿下的福佑地块，曾是郭广昌“大豫园片区”蓝图的关键拼图，如今却成为200多亿巨亏的主要来源之一。
2025年，复星对地产项目计提减值超120亿，豫园股份净亏损近50亿——
那个距离外滩仅数百米的“王炸”地块，在行业寒冬中沦为沉重的包袱。
还有百合佳缘等当年为“丰富版图”而收购的资产，实际运营远不及预期，仅商誉减值就超过了20亿。
但庆幸同样存在。
德国HAL银行的投资，堪称复星全球化能力的“最高水准”。
2016年2.1亿欧元收购，2025年6.7亿欧元出售，更重要的是，复星团队接手后，HAL的资产管理规模从43亿欧元飙升至2600多亿，净利润八年间接连翻了好几番。
复星的运营能力，可见一斑，但也可以看出，被迫把这只“下蛋鸡”拱手让人，郭广昌有多无奈。
4
2025年的234亿亏损，是这场战略收缩的集中体现。
但这并非经营基本面的崩溃。
郭广昌在股东信中解释，亏损源于董事会出于审慎原则，对过往项目作出的非现金减值计提——
地产相关占比约55%，非核心业务商誉及无形资产占比约45%。
这是一次“财务大扫除”，是为虚胖的资产彻底挤水分。
郭广昌把这次巨亏比喻为“晴天修屋顶”，意思是趁着还有能力的时候，主动解决历史遗留问题，让公司轻装上阵。
从某种角度看，这是一种更高级别的理性。
比起那些粉饰报表、拖延减值的企业，郭广昌选择了最难但最诚实的那条路。
234亿亏损确实触目惊心，但它意味着未来的复星不会再被这些“学费”拖累。
截至2025年底，复星国际的核心产业仍在稳健增长——
医药、保险等业务保持正向现金流，全年营收超1700亿元，经营活动现金流净额保持正向流入。
海外收入的占比也超过了50%，全球化能力并未因收缩而削弱。
郭广昌为复星设定了中期目标——力争恢复百亿利润规模，集团层面回笼600亿资金，将总负债降至600亿以下，力争达成投资级评级。
这是一个更务实的愿景——不再追求规模的膨胀，而是追求质量的提升。
5
从“特别勇敢”到“付学费”，郭广昌的反思不只是个人的，更是一代企业家的集体镜像。
过去三十年，中国民营企业经历了前所未有的扩张期。
高杠杆、多元化、全球化——这些曾经的扩张利器，在周期转折时变成了沉重的枷锁。
海航易主、万达卖身、恒大暴雷，每一个案例都在提醒着后来者——
规模不是安全垫，速度不是护城河。
郭广昌的庆幸在于，他在2022年选择了“退”，而不是继续“进”。
当很多同行还在加杠杆赌反弹时，复星已经开始“断舍离”——
这种战略定力，或许正是“学费”换来的最宝贵的财富。
那个“特别勇敢”的时代已经结束了，付完学费的郭广昌能否逆袭，时间将很快给出答案。
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