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派拉蒙Skydance这桩1110亿美元的并购案，融资结构被推倒重来了。三个月前刚谈妥的债务方案，现在全盘换血——不是小修小补，是彻底重组。

这笔交易要吞下华纳兄弟探索，钱从哪来一直是关键。原本设计的融资架构，据说在利率和还款节奏上留了隐患。华尔街的债主们后来回过味来，条件谈不拢，派拉蒙只能回头重新谈。

重组后的方案细节没完全公开，但知情人士透露，新结构把短期债务压力往后挪了，代价是总成本上浮。一位参与谈判的银行家说：「他们宁愿现在多付点利息，也不想交割后现金流断裂。」

这已经不是派拉蒙第一次为这桩并购救火。上个月，监管审查比预期慢了两周，交割日期被迫推迟。现在融资又返工，时间表大概率要继续往后滑。

华纳那边倒是没表态，但股价昨天跌了1.2%。市场在用脚投票：拖得越久，变数越多。