日前，拥有近70年历史的老牌药企海正药业（600267.SH）交出了一份主营业务稳健增长、新兴业务加速起势的成绩单。

2025年年报显示，报告期内海正药业实现营业收入105.50亿元，同比增长2.03%；其中不含经销业务营业收入75.51亿元，同比增长6.36%；更能反映主营业务经营质量的财务指标则表现亮眼，扣非后归母净利润达5.86亿元，同比增长36.11%，显示出公司核心盈利能力的改善。

在这份年报中，海正药业也系统勾勒出“3+2+1”战略布局，为这家老牌药企的创新转型厘定了清晰的路径图：一边是原料药、制剂、生物制造等传统优势板块持续夯实基底；另一边是宠物业务以及医美、大健康等新兴业务快速扩张，展现出新的增长弹性。同时，创新是医药企业的生命线，海正药业正全力搭建以创新药为核心的驱动引擎。

三大工业支柱稳健增长

作为海正药业业绩的“压舱石”，原料药、制剂、生物制造这三大工业支柱在2025年均实现稳健增长。

年报数据显示，2025年海正药业医药制造板块实现营收64.97亿元，同比增长7.47%；毛利率达61.64%，同比提升1.29个百分点。是公司利润改善的重要支撑。从重点品类看，心血管药、抗肿瘤药的增长尤其亮眼：心血管药实现营收15.50亿元，同比增长15.54%；抗肿瘤药实现营收11.20亿元，同比增长15.07%。部分重点品种的放量也较为明显，例如海博麦布片（赛斯美）销售量同比增长22%，注射用丝裂霉素销售量同比增长109%，丁二磺酸腺苷蛋氨酸肠溶片（喜美欣）销售量同比增长57%。

医药制造板块中，医药制剂业务实现营收47.36亿元，同比增加3.25亿元。海正药业2025年继续向高毛利、高增长领域发力。在营销侧，公司的数智化改造已开始落地，通过推进“鲲鹏计划”，全年新增准入超1900家；医药电商业务上，杭州直播电商中心正式投运，公域引流、私域转化效果显现，全年新增转化客户24万+；出口制剂方面，美国公司成功上市三款新品，首个代理引进产品在美市占率超20%。显示公司院内外渠道拓展和出海平台建设正在同步推进。

原料药业务是海正药业的传统优势板块，公司拥有超过50年的发酵工艺技术积累。尽管部分产品面临价格下行压力，但通过稳经营、夯实业务底盘，蓄势赋能、保障持续发展，2025年该业务板块实现营收12.38亿元，相较于上一年度稳中有增。更重要的是，这一传统板块并没有停留在守成，而是加速推进全球化运营布局，设立巴西子公司，启动中东和北非地区子公司筹建，积极拓展南美、中东、北非、东南亚等新兴市场，在传统业务中积极挖掘新的增长潜能。

在生物制造领域，海正药业的前瞻布局也开始显现成效。以合成生物为例，全资子公司澐生合成于2025年6月揭牌成立，标志着海正药业正式切入“生物制造”这一国家战略新兴产业。报告期内，公司首款骨骼健康领域产品成功量产，多款功能性原料与终端产品进入研发与报批阶段；海正蔚澜依托制药级研发体系与合成生物学平台，加速自研功效护肤品牌建设与产品矩阵拓展，多项再生、填充类医美制剂完成立项。

两大新兴业务构筑未来发展动能

在稳固传统工业支柱的同时，海正药业将动物保健和医美及大健康作为两大新兴业务，承担着公司业绩第二增长曲线的任务。

宠物经济的蓬勃发展，为海正药业的动保（宠物）业务带来了强劲的增长动力。动物药实现营收5.23亿元，同比增加1.17亿元。公司进一步明确，业务结构将向高价值赛道倾斜，战略重心聚焦宠物药领域，宠物业务营收同比增长超50%，其中宠物电商销售同比增长超85%。

动保（宠物）业务的产品矩阵持续丰富，核心猫用驱虫药“海乐妙”已成为首个销售额破亿元的国产驱虫药单品。2025年该产品累计销量突破4500万片，含税销售额超2亿元，获得“猫内驱全国销量第一”认证。其打破了进口品牌在高端市场的垄断，树立了专业品牌形象。“海乐旺”、“喜倍安”等产品也保持高速增长。同时，“海妙哆”、“舒求肥”等新品成功上市，进一步夯实了海正药业在宠物药领域的市场地位。

再往前一步看，海正药业已开始把宠物业务从“药”延展到“健康”。2025年11月，海正动保使用自有资金1亿元设立全资子公司并投资建设宠物处方粮项目；此外，公司与中誉宠食合作布局宠物处方粮，双方将共同研发针对宠物慢性病管理的处方粮产品，为宠物提供更为精准和个性化的营养解决方案。由此，海正药业“宠物药+宠物营养+宠物大健康”的产业链条，已经初步成形。

在“颜值经济”风口下，医美及大健康业务成为海正药业另一个充满想象空间的布局。公司计划采用“自主研发+合作引进”的双轨模式，孵化国家级标杆产品矩阵。2025年，自研功效护肤品牌、减重产品伊纤盈（奥利司他片）、医美产品芮丽塑“女娲针”等已相继上市，完成了从战略蓝图到品牌落地的关键跨越。

全力搭建以创新药为核心的驱动引擎

如果说“3”解决的是工业能力，“2”解决的是业务多元化，那么“1”所代表的创新驱动引擎，决定的则是海正药业未来能走多远。

年报显示，2025年公司研发费用达到4.79亿元，同比增加1.21亿元，增幅达33.79%。研发投入增加主要系自主研发项目增加、研发团队扩充以及外部引进研发项目与合作研发投入增加。

海正药业正着力构建以“自主研发为核心，开放合作与数智赋能为两翼”的研发体系，锚定心血管、肿瘤、自身免疫等核心优势治疗领域。报告期内，公司上海创新药物研发中心正式投用，并同步布局欧洲研发生产基地。

从管线进展看，部分项目也已进入到关键节点，公司自主研发的选择性KIF18A抑制剂HS387片获中美IND双批，拟用于高级别浆液性卵巢癌、非小细胞肺癌等晚期实体瘤治疗。另一款在研产品HSE-001为小分子偶联药物，聚焦晚期肝细胞癌的后线治疗，2025年纳入研发管线并完成IIb期临床研究首例患者入组。

开放合作是加速创新的催化剂。目前，海正药业已与南方科技大学、浙江工业大学等高校建立战略合作。尤为引人注目的是公司在前沿技术领域的布局，如与AI制药公司英矽智能合作，仅用8个月就完成了临床前候选化合物的提名。此外，公司还与圣兆药物合资设立公司，聚焦技术壁垒较高的复杂注射剂研发，进一步完善了研发赛道布局。

持续的研发投入换来了丰硕的创新成果。2025年，海正药业共有4个产品6个品规通过或视同通过一致性评价，获得2个原料药国内生产批件。在知识产权方面，全年提交专利申请90项，其中发明专利84项；获得专利授权37项，其中发明专利32项，技术壁垒不断加固。

年报强调，2026年是海正药业70华诞，也是“十五五”战略落地的首战之年。公司将紧紧围绕“3+2+1”战略布局，以“重回中国医药行业第一梯队”为核心

目标，统筹推进各项经营工作。

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