A股里跌得惨的股票不少，但能让老牌牛散死磕到底、越亏越加仓的，真的不多见。
益佰制药（600594）就是这么一只特例，股价走了整整11年的下坡路，跌得几乎只剩零头，却被牛散张素芬坚定持有。
先看最直观的股价数据，2015年牛市期间，益佰制药摸到75.35元的历史最高价，彼时公司市值突破310亿元，是中药抗肿瘤领域的明星企业。
时间拉到2026年4月14日，该股盘中最低跌至3.92元，收盘报3.95元，相较历史高点，累计跌幅高达94.76%，市值直接蒸发超270亿元，如今总市值不足39亿，彻底沦为低价仙股。
就算是从近五年的高点12.8元算起，股价也跌去了近7成，普通散户早已经被这套走势磨得没了耐心。
可知名牛散张素芬，偏偏反其道而行之，面对持续下跌的股价，不仅没割肉，反而一路加仓死守。
同花顺iFinD持仓数据显示，张素芬从2023年四季度开始建仓益佰制药，首次现身前十大流通股东，就持有969万股。
本以为只是短期布局，没想到这只是开始，之后连续7个季度，她的操作只有增持，没有任何减持动作。

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2024年全年四个季度，她持续小幅加仓，持股量逐步突破1100万、1300万；2025年三个季度依旧保持加仓节奏，截至2025年三季度末，持股数量定格在1520万股，稳居公司第三大流通股东，持股比例1.92%。
按照她各季度加仓的股价测算，整体持仓成本大概在4.6元上下，对比当前3.95元的收盘价，持仓浮亏超过14%。
明明已经处于亏损状态，却依旧不减仓、不撤离，反而在股价下跌过程中持续加码，这种操作在A股市场十分少见。
益佰制药能跌得这么彻底，核心原因就是基本面彻底垮了，业绩连年拉胯，完全撑不起股价。
公司财报数据显示，2017年还是公司业绩巅峰，当年归母净利润达到7.2亿元，盈利表现十分亮眼。
转折出现在2018年，公司核心抗肿瘤中药注射剂受到监管管控，直接导致业绩断崖式下跌，当年净利润骤降至2.3亿元，同比暴跌68%。
从那之后，业绩一路下滑，2022年开始直接陷入亏损，2025年全年预计亏损2.85亿元-3.42亿元，扣非净利润已经连续多年为负，主营业务持续疲软。
2025年前三季度，公司营收仅有14.47亿元，同比下滑18.3%，归母净利润亏损8656.26万元，虽说亏损幅度比上年同期收窄48.83%，但依旧没能走出亏损泥潭。
再看行业大环境，国家中医药管理局发布的数据显示，2025年全国规模以上中药企业营业收入同比增长7.8%，利润总额同比增长5.3%，整个中药行业都在稳步回暖。
同行企业更是赚得盆满钵满，片仔癀（600436）2025年前三季度净利润26.8亿元，同比增长11.2%；云南白药（000538）同期净利润35.7亿元，同比增长6.9%；就算是同样做抗肿瘤药的恒瑞医药（600276），业绩也保持着正增长。
一边是行业整体向好，一边是自身业绩连年亏损，益佰制药完全走出了和行业相悖的走势，股价下跌也成了必然。
从股东结构也能看出，主流机构资金早就全部撤离，根本不愿参与。
2025年三季度末的前十大流通股东名单里，除了公司实控人及其一致行动人，剩下的只有张素芬、戴文萍等几位个人牛散，外加BARCLAYS BANK PLC一家外资机构。
公募基金、社保基金、券商资管等主流机构，全部消失不见，没有任何机构愿意长期持仓。
截至2025年三季度末，公司股东户数达到4.91万户，这些大多是抱着抄底心态进场的散户，筹码极度分散，没有主力资金主导股价走势。
这些年，益佰制药也不是没试过自救，一直在想方设法寻找新的业绩突破口。
2023年，公司砸钱布局医美业务，专门成立医美子公司，想要切入热门医美赛道，可惜后续业务推进缓慢，没能形成有效营收。
2025年，公司收购贵州本地肿瘤医院部分股权，试图打造“制药+医疗”的双业务模式，拓宽盈利渠道，但短期内也难以兑现业绩。
直到2026年3月，公司终于迎来一个实质性利好，抗肿瘤药物阿扎胞苷正式获批上市，这款药物主要用于治疗白血病，国内整体市场规模超过20亿元，算是公司为数不多的业绩增长点。
从资金交易层面来看，益佰制药早已被市场边缘化，流动性越来越差。
2026年以来，该股日均成交额仅有1.8亿元，远低于2023年日均5亿元的水平，4月14日单日成交额仅2.1亿元，盘中买卖盘都十分清淡，没有任何主力资金介入的迹象。
张素芬此次逆势加仓，其实也延续了她过往的投资风格，此前布局海南海药、深康佳A等个股时，她都偏爱在股价低位、公司业绩陷入困境时持续加仓，等待基本面反转的契机。
只是益佰制药目前依旧处于业绩亏损、主营业务疲软的状态，即便有新药获批，想要扭转整体经营局面，依旧需要很长时间。
截至2026年4月14日收盘，益佰制药股价报3.95元，单日跌幅0.75%，走势依旧低迷，没有任何反弹迹象。
张素芬的坚守还在继续，1520万股持仓依旧纹丝不动，这场浮亏状态下的长期布局，最终能否迎来转机，依旧没有明确答案。