皖新传媒（601801.SH）2025 年年报披露的一组数据，将梁山国有资产运营投资有限公司（下称 “梁山国投”）的债务压力直接暴露在公众视野。这家背靠梁山城投的县属国企，不仅被上市公司全额计提 745.90 万元坏账，还多次沦为被执行人、被限制高消费，其母公司亦面临短债覆盖不足、现金流持续承压、票据逾期等多重风险，地方国企信用状况引发关注。
745.90 万元坏账全额计提，被认定 “无偿债能力”
根据皖新传媒 2025 年年报，公司当期合计计提各项资产减值准备 1.76 亿元，其中应收账款坏账准备 1.18 亿元，长期应收款坏账准备 4566.94 万元。
在单项计提坏账名单中，梁山国投以745.90 万元、计提比例 100% 赫然在列，计提原因直指 “无偿债能力”，计提规模在单项坏账中位居第二。
这笔欠款源于早年政府采购项目。2017—2018 年，皖新传媒接连中标梁山国投发布的学校配套设施采购项目，涉及梁山县实验中学东校区、凤凰山小学、前集小学、县二中等，中标金额分别为 1371.16 万元和 843.76 万元。如今项目落地多年，近千万尾款却沦为坏账，折射出梁山国投现金流已极度紧张。
多次被执行、限消缠身，涉案金额超 8300 万元
债务压力之下，梁山国投司法风险持续攀升。
公开信息显示，梁山国投涉司法案件 50 余起，作为被告占比 57.41%，涉案总金额 8335.56 万元，其中被告涉案金额 7663.61 万元，占比高达 91.94%。
更为刺眼的是其频繁被执行记录：
2025 年 1 月 5 日，被执行 262.78 万元；
2025 年 2 月 25 日，被执行 20.73 万元；
2024 年 3 月 5 日，被执行 119.49 万元；
2024 年 3 月 22 日，被执行 7.32 万元。
仅上述公开记录，执行总金额已超过 400 万元。
与此同时，梁山国投还四次被限制高消费，限制对象为法定代表人陈存东，涉案金额 126.81 万元，立案时间横跨 2023—2025 年，持续的失信记录已严重影响其市场信用。
母公司短债缺口 2.9 亿，现金流连年承压
梁山国投的困境，与其母公司山东水泊梁山城建投资有限公司（梁山城投） 的债务压力密切相关。
作为梁山县核心基建主体，梁山城投财务数据不容乐观：
截至 2025 年 6 月 30 日，梁山城投货币资金 11.98 亿元，而短期借款 8.35 亿元、一年内到期非流动负债 6.53 亿元，短债规模合计 14.88 亿元，短期资金缺口约2.9 亿元，现金对短期债务覆盖明显不足。
现金流方面更是隐患重重：
2021—2023 年，梁山城投经营活动现金流连续为负，分别为 - 3.56 亿元、-15.50 亿元、-6.57 亿元；2024—2025 年上半年虽短暂转正，却同比大幅下滑 111.62%、27.12%，自身 “造血” 能力持续疲软。
此外，票据逾期也已显现。据上海票据交易所数据，梁山城投承兑余额 8.85 亿元，累计逾期发生额 1.31 亿元。尽管公司曾解释为 “财务人员未及时应答提示付款”，但逾期事实已客观存在，进一步加剧市场对其流动性的担忧。
从上市公司坏账到司法被执行，再到母公司资金缺口、票据逾期，一连串信号显示，梁山国投及其母公司正处在明显的债务收缩期，地方国企的偿债能力与资金管理问题，亟待正视与化解。
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