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（来源：题材风妹）

【国盛通信】光进柜内npo加速落地，重视高度受益的行业龙头

过去光通信主要集中在scale-out场景，但伴随着网络带宽的持续翻倍，机柜内采用光互连的诉求和必要性持续提升，我们预计全球核心芯片厂商，以及头部csp，在其下一代gpu或自研asic方案中，scale-up领域采用光通信的厂商将持续提升。

而在当前高度竞争的背景下，芯片公司或csp在选择技术路线时，将充分考虑技术可行性、产品接受度、供应链的把握和放量能力等多重因素，以避免出现产品失败导致的巨大风险。

npo方案即兼顾了维护的灵活性，又能很好的满足机柜内对于带宽、散热、功耗的多重要求，且供应链依旧是以中际旭创、新易盛、cohr为主的核心光通信供应商，并且能够相对从容的进行大规模放量，我们认为，npo将成为各大巨头在机柜内的核心方案。

预计海外客户npo将集中在6.4t方案，国内以3.2t为主，考虑到机柜内带宽相较于机柜外十倍以上的增量，预计npo在27年及以后将对整个行业带来全新的增量，是下一重磅增长契机。

我们认为中际旭创和新易盛将高度受益于npo的放量，预计npo将会为公司及相关配套产业链（如硅光代工、光源等）27年下半年及以后带来全新增量，npo将进一步打开头部光模块公司的远期成长空间，并为向更核心的芯片、封装布局提供坚实基础。

风险提示：ai进展不及预期；竞争加剧。