谁还记得那句“万达广场就是城市中心”？曾几何时，万达就是商业地产的代名词，全国各地一座座的万达广场，让万达这家以商业地产为主营业务的企业火遍全国，也让万达地产的当家人王健林一度登上中国首富！可谁能想到，这才几年？现在的万达已经开启疯狂卖楼的模式，有数据显示，目前的万达，已经卖掉了80多座万达广场，前后回笼资金将近900亿，可即便如此，万达的总负债仍旧高达6000亿！很多人都搞不清楚，万达已经卖掉这么多资产了，钱都去哪里了？万达为啥永远都在还债的路上？
其实早年间的万达能够快速崛起，靠的就是高杠杆、重资产的模式，无论是拿地，还是盖楼，甚至包括后期的招商运营，每一步都是靠银行贷款，以及债券借钱来疯狂扩张的，也正是得益于此，才能让万达短时间内在全国铺开旗下的万达广场。楼市上行，租金上涨的时候，借新还旧，靠租金回款，这些都没问题，但当房地产调控收紧，融资渠道卡死的时候，这套玩法就直接崩盘了，高负债瞬间就变成了压垮企业的一座大山。
很多人都误以为卖掉万达广场拿到的钱能直接用来还债，其实并不是这样的！为什么？因为每一座万达广场，本身都带着银行的贷款，以及外部的工程款和施工欠款，卖掉项目的第一步，就是先偿还这些商场的自身欠款，然后再用来还集团的债务，这样的话，回款就砍掉了一大半，近900亿的卖房资金，真正能用到给集团偿还债务的钱，其实还不到400亿，再加上市场行情不好，很多商场只能折价出售，资产低价变现，而那些欠下的债务却要原价全额偿还，一进一出，缺口也就越来越大了。
更关键的是那些像天文数字一样的利息，还会吞掉大部分的回款！有数据显示，目前万达商管的有息负债就有1400亿左右，也就是说，万达每年光利息就要70~100多亿，折算下来每天睁开眼就要还2000多万的利息！卖掉万达广场拿到的钱，六成以上都用来支付每年的高额利息了，只有很少的一部分是用来偿还本金的，尤其是万达的行业信用评级下跌以后，融资成本直线飙升，海外债券的利率高达12.75%，远高于行业正常水平，借钱成本翻倍，债务利滚利，再加上卖房的速度，根本就赶不上利息的上涨速度，而经营租金的收入，连每年的利息都盖不住，这就让万达陷入了赚得钱还不够还利息的恶性循环当中。
要说压倒万达最致命的一根稻草，那一定就是当初的上市对赌失败！遥想当年，万达商管为了港股IPO，引入了腾讯、京东等机构，拿到了380亿的战略投资，这个钱可不是容易拿的，当时万达是签下了非常严苛的对赌协议，协议要求，2023年底之前万达商管必须完成上市，如果失败的话，就要连本带息的高价回购股份，结果大家都知道了，万达商管前后四次冲击上市，全部失败，触发了对赌条款，几百亿的投资瞬间就变成了刚性兑付债务，而且每年还要支付高额的利息，这笔巨额债务，也让万达的资金链彻底紧崩，无奈之下，万达只好不停的卖资产填坑，而越卖，现金流也就越弱。
除此之外，这几年万达的经营性收入也在大幅下滑，这也让万达的还债之路难上加难！大家都知道，最近几年消费疲软，商场的空置率直线上升，租金收益持续下跌，万达原本稳定的租金收入大幅缩水，与此同时，万达大量的核心股权和优质资产也都被法院冻结或者查封了，很多资产想卖都没法卖，现金短债比严重不达标，短期偿还债务缺口巨大，没办法，只能不停的拆东墙补西墙，借新债还旧债，结果就是债务的雪球越滚越大。
现在的万达已经把自己最核心，也是最赚钱的万达广场都给批量卖掉了，从一线城市，到三四线城市，几乎毫无保留！但卖掉80座万达广场，在我看来也无济于事，看似是断臂求生，其实也只是延缓爆雷罢了，因为6000亿的债务还事实存在，卖掉部分资产只能是暂缓续命，没办法从根源上解决债务问题，利息不停的利滚利，到期债务不停的压过来，还有对赌的刚性兑付，现在的万达，可谓是多重压力层层叠加，说实话，如今已经70多岁的王健林，真的不容易啊！
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