来源：新浪财经-鹰眼工作室

营收小幅增长 盈利指标双降

恒进感应2025年实现营业收入96,776,085.65元，同比增长8.25%，营收规模连续两年实现正增长，但增速较2024年的21.13%大幅放缓。

盈利端则呈现明显下滑态势：归属于上市公司股东的净利润为16,457,206.22元，同比下降23.45%；扣非净利润为10,135,400.35元，同比大幅下降34.87%，是盈利指标中降幅最大的项目。

每股收益同步下滑，基本每股收益从2024年的0.16元降至0.12元，降幅25.00%；扣非每股收益同样随扣非净利下滑而降低。

指标 2025年 2024年 同比变动 营业收入（元） 96,776,085.65 89,400,667.81 +8.25% 归母净利润（元） 16,457,206.22 21,498,277.53 -23.45% 扣非归母净利润（元） 10,135,400.35 15,562,175.17 -34.87% 基本每股收益（元） 0.12 0.16 -25.00%

从季度数据看，公司营收与盈利均呈现前低后高的态势，第四季度实现营业收入35,491,107.09元，占全年营收的36.67%；归母净利润6,012,219.83元，占全年的36.53%，是全年业绩的主要贡献期。

费用结构分化 研发投入激增

2025年公司期间费用总额为29,419,927.65元，较2024年的23,562,212.15元增长24.86%，费用增长是侵蚀利润的重要因素之一。

销售与管理费用微降

销售费用为4,143,767.63元，同比下降2.02%，占营收比重从4.73%降至4.28%，主要系公司在市场开拓效率上有所提升；管理费用为11,075,150.03元，同比下降3.19%，占营收比重从12.80%降至11.44%，管理效能有所优化。

研发费用大幅增长74.02%

研发费用为14,766,725.95元，同比大幅增长74.02%，占营收比重从9.49%跃升至15.26%，成为费用增长的核心驱动项。增长原因主要是研发人员薪酬及直接材料投入增加，公司全年新增18项专利（其中发明专利3项），截至年末累计拥有专利201项，技术储备持续增厚，但短期对利润形成明显压制。

财务费用维持净收益

财务费用为-565,715.96元，仍为净收益状态，同比小幅增长2.93%，主要系公司资金充裕，利息收入覆盖相关费用后仍有结余。

费用项目 2025年（元） 2024年（元） 同比变动 占营收比重 销售费用 4,143,767.63 4,229,097.81 -2.02% 4.28% 管理费用 11,075,150.03 11,440,491.14 -3.19% 11.44% 研发费用 14,766,725.95 8,485,408.21 +74.02% 15.26% 财务费用 -565,715.96 -582,785.07 +2.93% -0.58%

研发团队支撑技术升级

公司依托上海研发中心与十堰制造基地形成“研发-试制-推广”闭环，拥有湖北省企业技术中心等多个研发平台。截至2025年末，公司研发团队持续稳定，为技术创新提供了核心支撑，全年研发投入的大幅增长也体现了公司对技术升级的重视，在风电装备、工程机械等领域的技术优势进一步巩固。

现金流大幅改善 投资活动现金流暴增

2025年公司现金流表现亮眼，三大现金流项目均呈现显著变动：

经营现金流翻倍增长

经营活动产生的现金流量净额为54,363,278.40元，同比增长129.51%，主要得益于业务量增加及应收账款催收力度加强，客户回款大幅增加，现金流质量显著提升。

投资现金流增幅超9倍

投资活动产生的现金流量净额为78,903,430.50元，同比暴增901.71%，主要因公司调整投资理财规划，增加了长期理财配置，投资支付的现金减少，同时到期理财赎回增加，使得投资现金流净额大幅提升。

筹资现金流流出收窄

筹资活动产生的现金流量净额为-15,331,882.13元，同比收窄25.58%，主要因公司减少了股利分配及利息支付，资金流出压力有所缓解。

现金流项目 2025年（元） 2024年（元） 同比变动 经营活动现金流净额 54,363,278.40 23,686,511.95 +129.51% 投资活动现金流净额 78,903,430.50 7,876,864.44 +901.71% 筹资活动现金流净额 -15,331,882.13 -20,602,296.82 +25.58%

核心风险提示

盈利下滑持续性风险

公司连续两年净利润下滑，2025年扣非净利降幅进一步扩大，研发投入的持续增加、毛利率下滑（从42.63%降至39.62%）以及其他收益减少等因素，均对盈利形成压制。若后续市场拓展不及预期，或研发投入未能及时转化为盈利增长点，盈利下滑态势可能延续。

市场竞争加剧风险

感应淬火设备行业处于国产替代加速期，头部企业竞争日趋激烈，同时国际巨头仍占据部分高端市场。若公司不能持续保持技术领先优势，或市场拓展速度放缓，可能面临市场份额被挤压的风险。

存货减值风险

2025年公司存货余额为67,304,159.72元，同比增长21.10%，同时计提了125.85万元的存货跌价准备，同比增长143.19%。若下游市场需求变化导致存货滞销，可能面临进一步的减值风险，影响公司利润。

董监高薪酬情况

报告期内，公司董事、监事及高级管理人员薪酬如下： - 董事长周祥成报告期内税前报酬总额为59.67万元 - 总经理万美华报告期内税前报酬总额为57.33万元 - 副总经理张贤安报告期内税前报酬总额为42.77万元 - 财务总监万美坤报告期内税前报酬总额为36.77万元

整体薪酬水平与公司业绩规模及行业水平基本匹配，未出现明显偏离。

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