文为橡树财经原创
作者丨常译文
今日要点
- 群核科技上市首日涨超144%，成“杭州六小龙”首股
- 富印新材今日上会：3M侵权败诉，实控人背负3.39亿对赌
- 首创证券招股书失效次日获备案
- 星环科技冲刺港股18C，三年亏8.78亿
- 艾米森客户集中关联依赖，癌症早筛盈利难
- 远景动力传赴港IPO，拟募10-20亿美元
- 芯愿景转战北交所，曾两度失败毛利率高达76.02%
- 减肥药Kailera登陆纳斯达克，募6.25亿美元创纪录
港股IPO动态
4月17日，群核科技（00068.HK）在港交所挂牌，发行价7.62港元，开盘价20.7港元，涨幅171.65%，收盘报18.60港元，涨幅144.09%，市值316.22亿港元。香港公开发售获1591倍超额认购，国际发售获14.46倍认购，募资总额约12.24亿港元。公司前身前身为打造爆款3D设计平台酷家乐的杭州群核信息技术有限公司，2024年完成品牌升级，现定位为全球空间智能企业。2025年营收8.2亿元，经调整净利润5710万元，实现扭亏。泰康人寿、阳光人寿等9家基石投资者合计认购约4.55亿港元。此外，宇树科技、云深处科技、强脑科技等其他“杭州六小龙”成员也在推进IPO进程。（来源：企业上市法商研究、财联社）
首创证券港股IPO先失效后获备案
4月16日，首创证券（601136.SH）于2025年10月递交的港股招股书满6个月失效。然而仅隔一天，4月17日，中国证监会国际合作司即发布备案通知书，批准其发行不超过10.48亿股境外上市普通股并在港交所上市。据弗若斯特沙利文数据，2022年至2024年，公司收入及净利润年复合增长率在42家A股上市券商中分别排名第五和第十；2024年平均总资产收益率排名第一，扣非加权平均净资产收益率排名第七。（来源：智通财经）
星环科技冲刺港股18C：三年亏8.78亿，研发烧钱不止
近日，星环科技向港交所递交招股书，拟通过18C特专科技通道上市，冲刺A+H。公司主营AI基础设施软件，2025年营收4.47亿元，同比增长约20.5%，但仍亏损2.45亿元。2023年至2025年，累计亏损约8.78亿元。其中，极高的研发投入是导致亏损的主要原因。根据招股书显示，近三年研发费用率分别高达45.5%、61.3%和45.6%。不过，月均现金消耗已从2023年的4350万元降至2025年的1420万元，经营效率有所改善。但据公司在招股书中预计，2026年仍将继续产生净亏损，主要因研发、销售及市场拓展仍需持续投入，经营杠杆尚未充分发挥，短期实现可持续盈利的路径存在不确定性。（来源：智通财经）
艾米森IPO：客户集中关联依赖，癌症早筛盈利难
近日，主营癌症早筛的艾米森再次向港交所递表。招股书显示，2024年公司前五大客户合计贡献收入占比达73.2%，客户集中度处于高位。其中，公司创始人、控股股东张良禄全资持有的武汉艾诺医学实验室为第一大客户，销售额377.4万元，占全年总收入的52.1%；第三方医检龙头金域医学（603882.SH）以67.4万元位列第二，占比9.3%；股东广东凯普生物（300639.SZ）以37.5万元排名第三，占比5.2%。其中，武汉艾诺医学实验室和广东凯普生物两家关联方合计贡献收入占比达57.3%，关联交易依赖特征显著。值得注意的是，2025年关联依赖有所下降，但前五大客户合计收入占比仍超75%。业内专家指出，客户集中度偏高会降低投资者认可度，上市后可能因大客户波动面临业绩不稳的问题。除了客户结构问题，艾米森还面临行业共性的商业化困境。目前，癌症早筛行业普遍亏损，艾米森2025年营收1541.9万元，净亏损4897.9万元。此外，市场竞争激烈、医保政策不确定、高度依赖医院合作渠道等问题交织，也导致公司商业化前景不明。（来源：电鳗快报）
长光辰芯港股首日涨75.53%，科创板失败后转道成功
4月17日，长光辰芯（03277.HK）在港交所挂牌上市。发行价39.88港元，开盘价85港元，盘中一度涨超113%，收盘报70.00港元，涨幅75.53%，市值304.71亿港元。公司曾于2023年6月冲刺科创板，计划募资15.57亿元，但时隔一年半后失败，如今转战港股成功。本次IPO募资净额约25亿港元，引入CPE、高瓴、瑞银等24家基石投资者，合计认购1.66亿美元，占总募资规模的55%。2025年公司营收8.57亿元，净利润2.93亿元，毛利率66.9%。控股股东为王欣洋、张艳霞夫妇，合计控制49.53%股份。此外，奥普光电（002338.SZ）、凌云光（688400.SH）也是重要股东。（来源：雷递网）
东方科脉再递表：全球电子纸第二，净利率却不到5%
4月16日，东方科脉再次向港交所递表，中信证券独家保荐。公司主营电子纸显示模块，按2024年收入计，是全球第二大电子纸显示器制造商，占市场份额20.5%；同时也是全球最大的商用电子纸显示器制造商，占市场份额26.3%。2025年营收17.13亿元，同比增长约48.7%；净利润8022.8万元，净利率仅4.7%。公司产品几乎全部部署于智慧零售场景，客户集中度较高。2023年至2025年，毛利率稳定在15.8%-16.4%之间。股权结构上，一致行动集团（含创始人周爱军等）合计直接及间接持股约36.79%，与大连龙谷、嘉兴龙溪、嘉兴龙观共同构成控股股东集团。（来源：智通财经、雷递网）
天孚通信递表：光器件全球第一，七成收入依赖海外风险不容忽视
近日，天孚通信（300394.SZ）向港交所递表，拟搭建A+H双资本平台，高盛、美银、中金联席保荐。招股书显示，公司是全球最大的光器件整体解决方案提供商，2025年营收51.63亿元，净利润20.17亿元，毛利率超50%。有源光器件收入占比升至58.06%，其中高速光引擎等产品受益于AI算力需求爆发。但公司外销收入占比高达74.35%，深度绑定英伟达等美国客户，面临供应链脱钩、关税及汇率波动等风险。此外，上游光芯片供应持续紧张，原材料成本占比从67.2%升至73.8%。（来源：智通财经）
精实测控二次递表：消费电子PCBA测试国内第二
4月16日，精实测控再次向港交所递表，中金公司、浦银国际联席保荐。公司提供工业级与消费级柔性制造综合解决方案，按2024年收入计，是国内第二大消费电子PCBA功能及性能测试装备与服务提供商，在中国ODM模式下排名前十。公司曾于2025年9月29日首次递表失效。（来源：智通财经）
远景动力传赴港IPO，拟募资10至20亿美元
据外电报道，远景动力（Envision AESC）正考虑最快今年在香港上市，已与投行就潜在IPO进行合作，预计募资10亿至20亿美元。公司前身为日产汽车与NEC合资的AESC（Automotive Energy Supply Corporation），2019年并入远景科技集团，主营动力及储能电池系统。曾获新加坡主权财富基金GIC、私募股权公司HSG投资。（来源：瑞恩资本）
IPO要闻
富印新材上会：3M侵权败诉，实控人对赌3.39亿
4月17日，富印新材迎来北交所上会审议。公司主营功能胶粘材料，2025年营收7.59亿元，归母净利润1.07亿元。但亮眼成绩的背后，隐含多重隐忧。首先是实控人徐兵头顶3.39亿元巨额对赌回购义务，而这笔钱接近公司近三年净利润的总和。同时，公司因侵犯3M商标权被判赔515万元，核心产品“FY VHB”泡棉胶带被迫停产下架，另有2项商标正被3M异议。财务方面，公司2024年产能利用率仅约66%，仍计划募资4.04亿元扩产；与第一大供应商湖北祥源新材的采购数据连续两年出现倒挂，采购方披露金额反而高于销售方，引发监管问询。此外，部分关联采购价格比非关联方高5%-8%，公司未披露具体供应商明细。子公司惠州富泰深陷亏损且净资产为负，而另一家盈利的子公司东莞福玺却在报告期内突然注销，公司对此仅以“业务整合”作解释，引发利润调节质疑。（来源：IPO日报）
华太电子完成辅导，冲刺科创板
据证监会官网披露，华太电子已完成上市辅导工作，拟报科创板上市。公司成立于2010年3月，主要从事射频系列产品、功率系列产品、专用模拟芯片、工控SoC芯片、高端散热材料的研发、生产与销售，产品广泛应用于通信基站、光伏发电与储能、半导体装备、新能源汽车等领域。（来源：每日经济新闻）
双英集团过会：税收优惠撑起四成利润，对赌压身
4月16日，北交所上市委员会审议通过双英集团首发申请，成为2026年第51家过会企业。公司主营汽车座椅及内外饰件，2025年营收37.43亿元，净利润1.51亿元。但公司利润高度依赖残疾人就业税收优惠：2023年至2025年，增值税即征即退金额占利润总额比例分别为36%、40%和24%，仅2025年两项税收优惠合计占利润总额近27%。此外，公司四次对赌已输三次，最近一份协议约定如果2026年底前未完成IPO，实控人须回购4.62亿元。上市委现场问询了流动性风险和客户合作稳定性。（来源：新浪网、中国经济网）
芯愿景转战北交所：曾两度IPO折戟，毛利率高达76.02%
芯愿景北交所IPO辅导备案已于4月15日获北京证监局受理，辅导券商为平安证券。公司主营EDA软件及集成电路分析设计服务，曾于2020年5月申报科创板、2021年12月申报深主板，均主动撤回。2025年公司营收2.48亿元，净利润1.28亿元，毛利率高达76.02%。实控人为丁柯、蒋卫军、张军及丁仲四人，合计控制公司约93%的股权。此前监管关注核心技术先进性、收入确认合规性等问题。（来源：中国证券网）
米居梦家纺辅导近6年未果，原材料涨价施压
4月15日，米居梦家纺披露了第二十四期IPO辅导报告，公司于2020年6月辅导备案，至今已近6年。辅导机构财通证券发现，公司内控制度前期尚需完善，目前趋于健全。但国际原油价格上涨导致原材料成本上升，增强了未来业绩的不确定性。天眼查显示，公司成立于2002年，注册资本4200万元，董事长高继生直接持股29.4%，沈磊持股29.4%，对外投资5家企业。（来源：新浪财经）
莱普科技回复首轮问询：超八成收入来自前五大客户，单一大客户占比近七成
4月16日，莱普科技回复了科创板IPO首轮问询。公司主营高端半导体专用设备，产品用于12英寸集成电路产线及先进封装。2022年至2024年及2025年前三季度，公司向前五大客户销售金额占营收比例分别为66.86%、65.89%、83.45%和81.50%，其中向客户A及其同一控制下主体的销售占比分别为18.86%、42.87%、67.86%和59.30%，客户集中度持续处于高位。（来源：时间财经）
减肥药新贵Kailera登陆纳斯达克，募资6.25亿美元创近五年纪录
Kailera Therapeutics（KLRA.US）将于4月17日晚在纳斯达克上市，IPO定价16美元/股，发行约3900万股，募资6.25亿美元，创2021年以来美国生物科技最大IPO纪录。公司专注于肥胖症治疗，正在开发四种基于GLP-1的减肥药物，其中包括一款每周注射一次和一款每日口服一次的药片，目前均已进入后期临床试验阶段。财务数据方面，2025年净亏损1.49亿美元。现有股东贝恩资本、卡塔尔投资局等有意认购最多2.25亿美元的公司股票。（来源：新浪财经）
Arxis登陆纳斯达克首日暴涨38.39%
4月16日，航空航天与国防零部件制造商Arxis（ARXS.US）在纳斯达克上市，IPO定价28美元，开盘后涨超38.39%，报38.75美元，按收盘价计算市值约155亿美元。公司为军工和航空领域生产电子及机械零部件，2025财年营收15.9亿美元，从上一年的5500万美元亏损转为盈利4600万美元。Arxis自2019年以来完成32次收购，其中最具代表性的是2024年以18亿美元吞下竞争对手Kaman Corp。据文件披露，公司约90%的营收来自专利产品，客户超5000家。此次募资11.3亿美元，主要用于偿还收购债务。（来源：invest wallstreet）
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