来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月17日，用友网络发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为91.82亿元，同比增长0.32%；归母净利润为-13.89亿元，同比增长32.6%；扣非归母净利润为-15.97亿元，同比增长21.64%；基本每股收益-0.41元/股。

公司自2001年5月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为55.09亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对用友网络2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为91.82亿元，同比增长0.32%；净利润为-13.51亿元，同比增长34.72%；经营活动净现金流为8.12亿元，同比增长396.87%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-9.3亿元、-20.7亿元、-13.5亿元，同比变动分别为-515.15%、-121.79%、34.72%，净利润较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）-9.33亿-20.7亿-13.51亿净利润增速-515.15%-121.79%34.72%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.32%，营业成本同比下降3.66%，收入与成本变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）97.96亿91.53亿91.82亿营业成本（元）48.26亿48.02亿46.26亿营业收入增速5.77%-6.57%0.32%营业成本增速19.45%-0.51%-3.66%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长67.83%，营业收入同比增长0.32%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231营业收入增速5.77%-6.57%0.32%应收票据较期初增速14.45%-64.07%67.83%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为49.62%，同比增长4.38%；净利率为-14.72%，同比增长34.93%；净资产收益率（加权）为-18.73%，同比增长18.74%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为-54.88%、27.48%、1.58%、11.11%，同比变动分别为105.67%、410.67%、-135.23%、249.22%，销售净利率较为波动。

项目20250331202506302025093020251231销售净利率-54.88%27.48%1.58%11.11%销售净利率增速105.67%410.67%-135.23%249.22%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-18.73%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率-9.19%-23.05%-18.73%净资产收益率增速-559.5%-150.82%18.74%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-8.74%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率-6.01%-11.87%-8.74%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为14.2%、15.5%、16.2%，呈持续增长趋势。

项目202312312024123120251231商誉/净资产14.2%15.5%16.2%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为57.25%，同比下降3.68%；流动比率为0.76，速动比率为0.72；总债务为47.53亿元，其中短期债务为40.85亿元，短期债务占总债务比为85.94%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.16，0.89，0.76，短期偿债能力趋弱。

项目202312312024123120251231流动比率（倍）1.160.890.76

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为2.22，3.76，5.61，长短债务比变动趋势增长。

项目202312312024123120251231短期债务（元）42.4亿55.92亿40.85亿长期债务（元）19.1亿14.89亿7.29亿短期债务/长期债务2.223.765.61

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.89，广义货币资金低于总债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）85.75亿67.41亿42.64亿总债务（元）61.51亿70.8亿48.13亿广义货币资金/总债务1.390.950.89

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为1.39、0.95、0.89，持续下降。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）85.75亿67.41亿42.64亿总债务（元）61.51亿70.8亿48.13亿广义货币资金/总债务1.390.950.89

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为39.6亿元，短期债务为40.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.827%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）80.45亿64.24亿39.56亿短期债务（元）42.4亿55.92亿40.85亿利息收入/平均货币资金1.28%0.93%0.83%

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为1.51%、2.14%、3.36%，持续增长。

项目202312312024123120251231预付账款（元）1.95亿2.36亿2.85亿流动资产（元）129.22亿110.31亿84.79亿预付账款/流动资产1.51%2.14%3.36%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长20.48%，营业成本同比增长-3.66%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速28.87%21.1%20.48%营业成本增速19.45%-0.51%-3.66%

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.58%、2.23%、3.09%，持续上涨。

项目202312312024123120251231其他应收款（元）2.04亿2.46亿2.62亿流动资产（元）129.22亿110.31亿84.79亿其他应收款/流动资产1.58%2.23%3.09%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 短期债务压力持续增长，融资渠道趋紧。近三期年报，长短期债务比分别为为2.22倍、3.76倍、5.61倍持续增长，筹资活动净现金流分别为20.9亿元、2.9亿元、-20亿元持续下降。

项目202312312024123120251231筹资活动净现金流（元）20.89亿2.88亿-20.03亿长短债务比1.932.074.49

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-5.3亿元，筹资活动净现金流为-20亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20251231经营活动净现金流（元）8.12亿投资活动净现金流（元）-13.47亿筹资活动净现金流（元）-20.03亿

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为18亿元、17.6亿元、13.4亿元，公司经营活动净现金流分别-0.9亿元、-2.7亿元、8.1亿元。

项目202312312024123120251231资本性支出（元）17.97亿17.59亿13.37亿经营活动净现金流（元）-9050.15万-2.74亿8.12亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.91，同比增长5.33%；存货周转率为11.71，同比增长17.34%；总资产周转率为0.4，同比增长8.84%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为9.86%、10.03%、10.54%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）25.15亿24.22亿22.8亿资产总额（元）255.21亿241.57亿216.31亿应收账款/资产总额9.86%10.03%10.54%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.29、3.89、3.39，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）97.96亿91.53亿91.82亿固定资产（元）22.86亿23.55亿27.06亿营业收入/固定资产原值4.293.893.39

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为7.3亿元，较期初增长54.3%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）4.73亿本期其他非流动资产（元）7.3亿

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