双方目前都赢了，至少在如何引导国际资本市场走势方面，双方似乎达成了显著的共识！
此外，伊朗揭露了特朗普TACO策略的金融干预本质，让世界认清了白宫当前在国内外法律和经济程序上面临的困境。
而特朗普也暴露了在伊朗独特的”法基赫监管政体“下，大脑和身躯互不信任的矛盾现实，伊朗政府想要在民生系统性奔溃前实现和平，重点围绕的都是解除制裁和封锁展开，而伊朗伊斯兰革命卫队，害怕未来清算且本次经济设施受损严重，因此重点关心的是浓缩铀和海峡收费权（进伊斯兰革命卫队账户）！
所以，双方在外交条线达成共识的努力似乎很难维系超过12个小时，但这对于资本市场足够了，尤其是周五，一切的修正都还来得及！
一、事件发展进程
我们先来捋捋昨晚事情的戏剧性发展：北京时间晚上22点，美股开盘前！
伊朗外长阿拉格齐率先在社交媒体宣布，鉴于黎巴嫩和以色列达成停火，停火期间伊朗对所有商船开放霍尔木兹海峡，通行路线依照伊朗港口与海事组织公布的协调路线执行。
美国总统特朗普随即对这一消息予以确认，在社交媒体发文称”感谢巴基斯坦总理和参谋长“，“伊朗刚刚宣布，伊朗海峡已完全开放，可全面通行。谢谢！”，同时向市场释放积极信号，称美伊 “大部分谈判内容已经完成”，协议签署进程 “应该会非常迅速”，”伊朗放弃核武器“。
随后白宫发文感谢特朗普，波斯湾内轮船开始启航驶出！
同时，国际金银价格开始加速上涨，原油、天然气重挫，美元下跌，美股科技股带头，再创历史新高！但乐观预期仅维持了几小时，双方的分歧表态便开始密集落地，又开始扭转市场对 “全面通航” 的判断。
还是伊朗层面先动，从官方到军方、议会同步释放强硬立场，直接击碎了 “霍尔木兹海峡无差别、完全免费开放” 的市场幻想。先是伊朗海军司令伊拉尼直言，美国对伊朗的海上封锁本质上是 “海盗行为”，然后伊朗外交部发言人巴加埃明确，仅允许非军用船只经伊朗指定航道、且必须与伊朗伊斯兰革命卫队海军协调后付费通行，同时将美国的持续封锁视为违反停火协议，保留采取反制举措的权利，而伊朗议会议长卡利巴夫更是说特朗普的7条自媒体内容都是假的，其称霍尔木兹海峡的控制权属于伊朗，伊朗绝不会放弃对该海峡的管辖，并称特朗普急于谈判。而伊朗外交部也再次称浓缩铀绝不可能运往国外，并换成副外长表示不接受临时停火！
我们再来看美方层面，特朗普在确认开放的同时，立刻又补充了核心约束：美国海军对伊朗船只和港口的封锁将继续有效，“直至我们与伊朗的交易 100% 完成”。美军中央司令部司令库珀进一步表态，美军已全面监控伊朗每一座港口，拥有足够资源持续维持封锁，“只要总统下令维持，就会一直保持有效”，同时披露已有 19 艘试图突破封锁的船只在美军警告后返回港口，而卫星数据显示绝大部分船只连伊朗那道封锁线都没过去，个别穿过的到了美军这里也被劝返！
随后，特朗普也继续发文说伊朗极度渴望谈判，并称自己结束了 8 场战争，如果再算上伊朗和黎巴嫩，那就是结束了 10 场战争，他是和平缔造者！至此，除美股外，大宗商品市场开始回转，各品种基本回吐了当天涨幅或者跌幅的一半！
反正，热闹了一天，唯一确认的是一个过时的消息，那就是20号左右又要谈判，剩下的继续回到各说各的，美伊和谈重心的海峡开放、浓缩铀、过境双重收费，居然根本就没准信。至于黎巴嫩，一旦和以色列达成长期和平协议，真主党问题是一定要继续推进联合国1701号决议的，届时抵抗之弧的各割据武装问题，会迎来一种新的解决方案。
二、双方实际阶段：谈判桌前的极限施压，而非和解的落地
美伊双方新闻热闹非凡，但美国前天才启动代号为「经济狂怒」的封锁升级行动，市场真的都相信反转会在一天后到来？
我认为市场初期的剧烈波动，本质上就是对事件性质的误判，同时市场当下急于做多的心态和投机性筹码大增的现象形成了共振，美伊双方的 “开放官宣”，并非地缘冲突全面缓和的信号，而是新一轮谈判前的筹码博弈，而双方的表态反复，恰恰是极限施压的核心手段，当然也体现出了内部利益集团的矛盾。
从伊朗的角度来看，霍尔木兹海峡的管辖权是伊朗的核心国家利益，里面的海员、货轮和资源是其维持战争的”人质“，也是其在中东地缘博弈中最重要的抓手。此次借黎以停火宣布开放，一方面是想兑现此前对其它经济体的外交承诺，占据国际舆论的道义高点，将美国持续封锁的行为定义为 “违反停火协议” 的非法行为，获得国际社会的同情与支持。另一方面，通过外交部、军方、议会的多层级强硬表态和市场的波动，来再次划定自身谈判红线，避免在即将到来的第二轮谈判中被美方极限施压，牢牢掌握谈判主动权。
而从特朗普政府的角度来看，大师在继续双线操盘，表面看是国内政治诉求与谈判筹码的双赢，实际上可能是给量化送日内两次反转。
不过，我们也要理解，特朗普是真的急于在大选前拿到一份 “美伊签署和平协议，美方大获全胜” 的外交政绩，因此第一时间确认并放大伊朗开放海峡的积极信号，向选民与市场传递 “胜利” 的预期，但同时，他又必须通过维持海上封锁，安抚国内军方对伊强硬派的诉求，同时为谈判保留最核心的施压手段，形成 “胡萝卜加大棒” 的典型谈判格局。
当然，所有的一切都可以是虚拟的数字，只有商船的全面折返才是真实的现状表达，所谓的 “完全开放” 并不具备实际落地的基础。市场对 “地缘风险全面消退” 的定价，最终会被冰冷的现实快速修正，在战场上得不到的，谈判桌上也拿不到，俄罗斯的经验还不明显么，只能看损失和收益相比，谁更大。
三、市场情绪逻辑：能源供应格局正重构全球资产定价
霍尔木兹海峡作为全球能源市场的 “心脏”，其通航状态的每一次变动，都会直接冲击全球资产定价体系。
在这其中原油市场成为首当其冲的定价锚，事件初期，伊朗开放海峡的消息传出，市场预期原油供应瓶颈将全面缓解，叠加美伊和解后伊朗原油出口解禁的乐观预期，国际油价短线大幅跳水，布伦特原油与 WTI 原油均刷新日内低点。但随着美伊分歧表态密集释放、商船折返的消息传出，市场迅速修正乐观预期，地缘风险溢价快速回补，油价随即强势反弹。此次波动清晰表明，当前原油市场的核心定价已从供需基本面转向 “地缘风险双向极端定价”，每一次暴力下跌，都将迎来更高的反弹，反之亦然！
而黄金价格伴随油价，也在经历大幅波动，目前黄金、白银已经是投机市场，不是避险市场，其波动性已经无法作为货币锚定。我们看到，昨晚黄金先是短线回落，美债收益率也在随抛售潮上行，但随着美伊分歧加剧、地缘不确定性回升，黄金快速企稳反弹，美债收益率再度回落，美元指数亦开始做修复，当下市场黄金净多头的投机性头寸净增加趋势明显，东方ETF持仓始终维持历史高位！
而权益市场方面，事件发酵的 24 小时内，全球能源板块与油价走势高度同步，走出 “先跌后涨” 的 V 型行情，但航运板块则反向波动。对于全球大盘而言，地缘不确定性的回升，直接压制了市场风险偏好，美股、欧洲股市等对全球宏观风险敏感的市场，均进入窄幅震荡的观望状态，等待事件进一步明朗。
不出意外的话，下周全球市场的核心定价锚，又会围绕美伊谈判进展、霍尔木兹海峡实际通航状态两大核心变量展开，但第二次谈判我预计还是不会成功，因为伊朗政府就代表不了伊斯兰革命卫队。
大概率的情况是，美伊谈判取得部分程序性进展，但核心分歧（浓缩铀处置、制裁解除、海峡管辖权）未得到解决，海峡维持 “当下” 状态，美军封锁持续执行。此情景下，市场将持续交易地缘风险的边际变化，高波动率将成为常态。
而黄金资产在地缘不确定性完全落地前，将维持强势震荡格局，美债与美元的走势将呈现 “短线受地缘事件冲击，长线受美联储政策主导” 的特征，总之，我目前看不到单边动力。
最后，3月28日时，日本说拟动用外储做空国际原油，以挽救日元汇率，不知道操作了么？真做了的话，应该挺赚！
热门跟贴