近日，佳兆业集团赴美寻求破产保护，但这并非传统意义上的破产清算，而是已完成境外债务重组的法律收尾程序。
一、事件核心事实与最新进展
申请时间与主体：2026年4月10日，佳兆业集团通过其授权境外代表谭礼宁，向美国纽约南区破产法院提交了根据《美国破产法》第15章的自愿济助呈请。
案件信息：案件编号为26-10818（合并管理），由约翰·P·马斯坦多三世法官主持。
法律程序进展：
• 临时救济批准：2026年4月13日，美国法院批准了临时济助动议，据此对在美国针对佳兆业、瑞景及特定附属公司就香港程序所涉申索提起的任何诉讼实施中止。
• 正式聆讯安排：正式认可聆讯定于2026年5月19日上午9:30（纽约时间）举行，5月5日下午5:00（纽约时间）是提交答复或异议的截止期限。
二、法律性质：美国破产法第15章的本质
非破产清算程序：美国破产法第15章（Chapter 15）是跨境破产协助程序，而非独立的破产重整或清算程序。其核心目的是承认外国破产/重组程序在美国的效力，促进跨国司法协作。
主要功能：
1. 承认外国程序：将香港、开曼群岛的债务重组程序承认为“外国主要程序”或“外国非主要程序”
2. 提供法律保护：防止美国个别债权人单独起诉或冻结资产，确保全球重组方案的一致性
3. 自动中止效力：一旦被承认为主要程序，即可触发自动中止规定，冻结针对债务人在美国的诉讼和执行
与第11章的区别：第11章是美国国内完整的破产重整程序，而第15章是辅助性程序，依附于外国主要程序。
三、债务重组背景：2025年已完成的核心重组
重组生效时间：2025年9月15日，佳兆业境外债务重组所有条件均已达成，重组方案全面生效。
重组规模与结构：
• 覆盖债务：约120亿美元离岸债务
• 削债规模：约86亿美元
• 债务展期：平均展期5年，2027年底前无刚性还本压力
• 新发行工具：
◦ 6档新票据，总额50亿美元
◦ 8档强制可换股债券，总额68.92亿美元
• 利率优化：新票据票面利率介于5%-6.25%，较历史债务利率下降
司法批准情况：重组方案已获中国香港、开曼群岛及英属维尔京群岛法院批准。
四、公司财务状况：2025年实现历史性扭亏
业绩转折：2025年佳兆业录得年度溢利523.3亿元，较上年同期强势扭亏为盈。
资产负债表修复：
• 净资产转正：截至2025年12月31日，集团净资产扭转为正至194.5亿元
• 资产负债率优化：由2024年底的117%大幅降至89%
• 毛利率提升：从2.1%提升至4.8%，毛利大幅增长89.9%
经营基本面：
• 土地储备：总土地储备约1910万平方米，其中64.2%位于粤港澳大湾区
• 项目交付：2025年在深圳、广州、成都、重庆等多座核心城市高标准交付18个项目、共计约8592套房源
• 业务多元化：物业服务覆盖全国77座城市，在管面积约9910万平方米；文体、酒店、健康等板块协同发展
五、历史先例与行业惯例
佳兆业自身历史：2016年佳兆业曾通过相同路径（美国第15章申请）成功将香港重组方案效力覆盖至美国。当时背景是债务危机爆发、境外债违约，通过香港、开曼重组获批准后，在美国申请认可+禁令，阻止个别债权人诉讼。
其他中资房企案例：
• 中国恒大：2023年采用类似机制
• 当代置业：2022年采用类似机制
这表明中资离岸房企在完成境外债务重组后，赴美申请第15章保护已成为行业标准操作，目的是确保重组方案在全球范围内的法律效力。
六、申请目的与深层逻辑
核心目的：巩固2025年9月已生效的境外债务重组成果，防范美国个别债权人的诉讼风险。
具体风险防范：
1. 美元债管辖：佳兆业境外债务受纽约法管辖，需美国司法认可
2. 防止个别诉讼：防止未接受重组的美国债权人单独起诉、冻结资产
3. 确保全球效力：确保香港重组方案在美国境内生效，维护重组方案的整体性
资产结构特殊性：佳兆业95%以上资产在中国，但境外债受纽约、香港、开曼法律管辖，需全球司法协同才能完成重组。
七、未来展望与影响
5月19日聆讯意义：这将决定美国法院是否正式承认香港程序为“外国主要程序”。如果获得承认，将触发自动中止救济，为佳兆业提供全面法律保护。
对债权人的影响：
• 已接受重组债权人：权益将得到美国法律保护
• 未接受重组债权人：将被禁止在美国单独提起诉讼
• 整体效果：确保所有债权人遵守同一重组方案，避免“搭便车”行为
对公司的影响：此次申请是债务重组完成后的法律收尾工作，而非公司陷入新的财务危机。实际上，佳兆业在完成债务重组后已实现财务基本面显著改善。
八、结论
佳兆业集团赴美寻求破产保护是战略性的法律安排，而非经营困境的体现。这一操作：
1. 基于已完成的重组：2025年120亿美元债务重组已生效，此次是法律确认
2. 遵循行业惯例：与2016年自身操作及其他中资房企做法一致
3. 目的明确：防范美国个别债权人风险，确保全球重组方案效力
4. 财务基础改善：公司已实现扭亏为盈，资产负债表显著修复
5. 法律程序常规：美国第15章是成熟的跨境破产协助机制
简言之，这是佳兆业在完成实质性债务重组后，为巩固成果而采取的标准法律程序，标志着该公司债务风险化解进入最终收尾阶段，为后续稳健发展扫清了法律障碍。
热门跟贴