2026年4月，华尔街完成了一场令全球投资者瞠目结舌的“V型反转”。
就在一个多月前，当美以联军开始轰炸伊朗核设施、霍尔木兹海峡航运几乎完全中断时，标普500指数一度从1月高点下跌近10%，市场弥漫着滞胀恐慌。分析师们纷纷警告，油价飙升将扼杀经济复苏，美股熊市就在眼前。
然而，4月17日，随着伊朗外长阿拉格齐宣布“完全开放霍尔木兹海峡”，美股三大股指全线大涨——道指涨1.79%，标普500涨1.20%，纳指涨1.52%，标普和纳指连续第三天刷新历史新高。从3月底的低点算起，标普500已反弹逾10%，纳斯达克更上演了罕见的“十一连涨”。
市场似乎在用价格宣告：霍尔木兹？我们不关心了。
一、史上最快逆转：11天从“超卖”到“超买”
这一轮反弹的速度，在美股历史上几乎找不到先例。
数据显示，纳斯达克指数在3月30日跌入“超卖”区间后，仅仅过了11个交易日——全部是上涨——便进入了“超买”区间。这是自20世纪80年代有数据以来的最快逆转。自3月底以来，纳指累计涨幅超过15%。
标普500同样上演了“闪电战”。过去10个交易日中，标普有9天收涨，累计涨幅近10%。德银报告指出，这一涨速甚至超过了2025年“解放日”关税冲击后的反弹速度，是自2020年4月新冠疫情后反弹以来最快的10日连涨。
4月15日，标普500收盘首次突破7000点整数关口，收于7022点，时隔约两个半月重返历史新高。4月17日，这一纪录再次被刷新至7126点。
什么概念？从战争爆发后的低点6343点算起，标普仅用了半个月就上涨了11%，轻松跨越了技术性牛市的10%门槛。这种反弹速度，让踏空的投资者只能望洋兴叹。
二、市场的逻辑：从“最坏情形”到“和平溢价”
市场为何如此“乐观”？答案藏在定价逻辑的切换中。
战争爆发之初，投资者定价的是“最坏情形”：霍尔木兹海峡长期关闭，油价飙升至150美元甚至更高，全球陷入滞胀，美联储被迫激进加息，经济衰退不可避免。在这种预期下，股票遭到恐慌性抛售。
但3月底以来，局势发生了根本性变化：美伊停火谈判启动，双方同意在伊斯兰堡继续磋商，霍尔木兹海峡逐步恢复通行。市场的定价逻辑迅速从“末日模式”切换至“和平模式”。
Ameriprise金融公司首席市场策略师安东尼·萨格林贝内对此总结得很到位：“对投资者而言，中东冲突现在已经翻页。市场已经撤回最糟情形预期，认为美国和伊朗有途径结束冲突并让霍尔木兹海峡保持开放。”
西部证券海外分析师张泽恩则从更专业的角度解读了市场的“脱敏”过程：当前市场预期不在于“是否还会打起来”，而是“战争烈度会持续下降”。特朗普最新表态叠加两周临时停火的延续，以及美伊同意重启谈判，让投资者迅速定价“最坏的直接军事冲突阶段或已过去”。
一句话总结：市场不再为“不确定性”定价，而是开始为“确定性”投票。
三、油价暴跌：市场信心的“燃料”
美股反弹的另一个关键支撑，是油价的大幅回落。
4月17日，霍尔木兹海峡开放的消息确认后，国际油价出现断崖式下跌。纽约WTI原油期货暴跌11.45%，收于每桶83.85美元；布伦特原油期货下跌9.07%，收于每桶90.38美元。
这是一个戏剧性的逆转。要知道，战争爆发之初，布伦特原油一度飙升至接近120美元，市场对“150美元油价”的恐惧甚嚣尘上。如今油价回落至90美元附近，虽然仍高于战前的70美元水平，但已经远离了恐慌峰值。
油价下跌对美股的意义怎么强调都不为过。此前市场最大的担忧是：油价飙升→通胀升温→美联储加息→经济衰退。这是一个完美的“滞胀剧本”。
而现在，随着油价大幅回落，通胀预期降温，市场对美联储继续加息的担忧迅速消散。美联储理事沃勒虽然警告如果霍尔木兹航运继续中断，通胀可能迫使美联储维持利率不变，但这种“最坏情形”已经不在市场的基准预期之内。
旧金山联储行长戴利的表态也印证了这一点：当前货币政策处于“非常好的位置”，既没有让就业市场衰退，也没有完全解除对通胀的限制。换句话说，美联储不会因为战争而改变政策路径——这对股市来说是最好的消息。
四、“FOMO”效应：散户的狂欢
除了基本面的改善，市场情绪的自我强化也是本轮反弹的重要推手。
日经新闻的报道揭示了一个有趣的现象：被称为“FOMO（害怕错过）”的投资者心理正在市场中广泛扩散。
这种心理的形成有其历史背景。标普500指数在2019年至2025年的7年间，除2022年外，有6年实现了接近20%的年度涨幅。经历了过去三年股市大幅上涨的投资者，相较于亏损，对错失收益的焦虑更为强烈。
更重要的是，2025年4月特朗普政府推出全球高关税政策引发的市场暴跌，在约4个月内就完全恢复。这一“经验法则”强化了投资者的信心：每次下跌都是买入机会。
于是我们看到，在标普500从低点反弹10%的过程中，资金以惊人的速度回流股市。散户投资者不再等待“确认信号”，而是争先恐后地“上车”，生怕错过下一轮牛市。这种自我强化的循环，进一步加速了反弹的进程。
Baird投资策略师Ross Mayfield的评论代表了主流机构的看法：“我不排除局势再度升级、市场进一步下跌的可能，但我认为概率不大。市场已经一定程度消化了对伊朗局势的担忧。”
五、“不关心”背后的脆弱：三个被忽视的风险
然而，市场的“不关心”究竟是理性的判断，还是过度的乐观？
细看之下，至少有三个风险被投资者选择性地忽视了。
第一，封锁仍在继续。
虽然伊朗宣布开放海峡，但白宫新闻秘书莱维特明确表示：“在与伊朗的交易百分之百完成前，我们对伊朗的海上封锁将保持全面有效。”这意味着，即使商船可以通过海峡，进出伊朗港口的船只仍可能被美军拦截。这不是真正的“开放”，而是“有条件的通行”。
第二，谈判可能破裂。
首轮美伊谈判在伊斯兰堡未能达成协议。虽然双方同意继续谈，但核心分歧——浓缩铀处置、霍尔木兹控制权、战争赔款——每一个都是硬骨头。上海外国语大学中东研究所研究员文少彪警告：若后续谈判未能达成实质协议，特朗普大概率会重启军事行动。
第三，以色列是个“变数”。
内塔尼亚胡已经明确表示，以色列做好了“战事可能再次爆发”的充分准备。即使美国与伊朗达成协议，以色列也可能单独行动。对于市场来说，这意味着地缘政治风险并未真正消失，只是被推迟了。
派杰公司董事总经理克雷格·约翰逊的警告值得深思：“美国股市快速反弹至历史新高正在掩盖表层之下的脆弱性。在12天时间里从超卖转为超买掩盖了不稳定的宏观现实。”
六、结语：市场真的“赢了”吗？
从表面数字看，市场确实“赢”了。
标普500反弹10%，纳指十一连涨，油价暴跌11%，历史新高不断被刷新。投资者用脚投票，告诉世界：我们不再关心霍尔木兹。
但这种“不关心”本身，或许正是最大的风险。市场的定价逻辑建立在“战争不会进一步升级”的假设之上。而这一假设的支撑，仅仅是一份为期两周的临时停火协议，和一系列尚未落实的口头承诺。
如果谈判破裂，如果以色列单独行动，如果霍尔木兹再次被封锁——所有这些“如果”变成现实的那一刻，市场将被迫重新定价。而那时的调整，可能比战争刚爆发时更加剧烈。
正如一位分析师所言：“行情仍对来自海湾地区的每一条新闻高度敏感。对波斯湾原油流动稳定的希望支撑着买盘；任何对航运或产出的威胁都会迅速刺破这种支撑。”
市场的“不关心”，本质上是一场豪赌——赌的是和平会持续，赌的是谈判会成功，赌的是特朗普会保持理性。
而在中东这片土地上，理性从来不是常态。霍尔木兹的潮水退去之后，谁在裸泳，很快就会见分晓。
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