保观 | 聚焦保险创新

国内篇

行业新闻

茅台加码华贵人寿，持股比例升至49.01%

近日，天眼查显示，贵州省首家本土寿险法人机构华贵人寿保险股份有限公司（以下简称“华贵人寿”）完成注册资本工商变更，由20亿元增至26.15亿元。此次增资已于2025年12月获国家金融监督管理总局贵州监管局批复。

增资前，华贵人寿总股本为20亿股。其中，茅台集团持股66660万股，占比33.33%；贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司持股38340万股，占比19.17%；贵州金融控股集团有限责任公司持股21000万股，占比10.50%。三家国有股东合计持股占比达63%，处于绝对主导地位。

增资完成后，茅台集团持股128160万股，占比提升15.68个百分点至49.01%，其余股东未参与增资，持股比例被相应稀释。茅台集团等三家国有股东合计持股比例从63%上升至71.7%，国有控股地位进一步巩固。（来源：每日经济新闻）

中国保险业头部AI驱动科技公司暖哇科技更新港交所上市申请

4月13日，暖哇洞察科技有限公司（简称“暖哇科技”）向港交所主板更新上市申请招股书，本次IPO由摩根大通、汇丰银行担任联席保荐人。

根据弗若斯特沙利文报告，暖哇科技为保险行业内独立AI驱动科技公司，2024年处理的保险案件数量位居国内首位。暖哇科技专注为保险交易全生命周期提供解决方案，依托AI科技，构建起覆盖承保与理赔两大关键环节的完整服务体系，助力保险公司提升用户运营、承保风险评估、理赔管理及用户服务。2025年，暖哇科技协助保险公司客户实现98.4%的保单续保率，亦协助客户于2025年实现65.0%的交叉销售率，显著高于15.0%至25.0%的行业平均水平。

根据弗若斯特沙利文报告，截至2025年12月31日，暖哇科技的承保和理赔解决方案已累计被115家保险公司采用，其中包括按2025年保费计算中国前十大保险公司中的九家，客户数目总量亦由2023年同期的112家增至245家。截至同期，暖哇科技已累计执行2.21亿例承保审核及理赔调查案件，并服务超过4400万名保险公司的客户。

凭借较早的市场布局，暖哇科技沉淀了深厚的行业专业知识。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年保险专识及医疗专识的总量计算，暖哇科技拥有中国最大的专识库之一。同时，依托模块化云端架构，其可实现与保险机构核心系统的快速对接、灵活部署，有效缩短合作产品的上线周期并适应合规要求。

大摩：降中国人民保险集团目标价至7.7港元 评级“增持”

摩根士丹利发布研报称，将中国人民保险集团H股目标价由8.4港元下调至7.7港元，评级“增持”，对应2026年预测市账率0.9倍。

该行表示，集团2025财年业绩后，下调人保集团2026及2027年寿险业务股东应占纯利预测13.5%及15.8%，主要由于去年寿险业务表现逊预期，而财险及健康险业务预测大致不变。集团层面股东应占纯利及每股盈利预测下调6.4%及6.7%。

该行认为，财险业务应维持市场优势，非车险业务放宽监管有利承保表现。健康险业务增长强劲，有望获得进一步重估。寿险业务正追赶同业业务质量。（来源：智通财经）

行业数据

一季度险资资产支持计划登记规模达643.6亿元，同比下降14.1%

今年一季度，共有7家保险资管机构登记15只资产支持计划，登记数量同比下降4只，登记规模合计643.6亿元，同比下降14.1%。2025年全年，保险资产支持计划登记规模为3625亿元，同比下降13%；登记数量为96只，同比减少7只，登记规模及数量均同比有所下降。（来源：证券日报）

商业养老金试点三年稳步发展 规模逾1600亿元账户超224万户

近日，参与试点的4家养老保险公司已悉数披露商业养老金业务2025年年度报告，数据显示，这项创新业务在试点第三年继续保持稳步发展。

截至2025年末，国寿养老、国民养老、太平养老、人保养老的商业养老金有效账户数超224万户，同比增长48%，各家均实现开户数增长。规模方面，这4家试点养老保险公司的商业养老金存量规模超1600亿元，同比增幅约五成。

其中，国寿养老商业养老金业务存量规模和有效账户数居市场首位。2025年末，国寿养老商业养老金业务有效账户数为96万户，同比增加26%。该公司累计发行10只商业养老金产品，存量规模合计达760亿元，同比增长55%。混合类（目标日期型、期限保本型）产品8只、固定收益类1只、流动性管理类1只，规模分别为660亿元、99亿元、1亿元。

国民养老管理商业养老金账户共计81.33万个，同比增逾八成。国民养老2025年销售商业养老金金额463.2亿元，较2024年增长约三成。

太平养老商业养老金累计开立商业养老金账户48.41万个，其中有效账户数26.34万个。存量规模为184.61亿元，同比增加29%。

人保养老的商业养老金业务已多年写入中国人保集团年报。2025年年报显示，人保养老商业养老金试点稳中向好，已成为业务模式创新和转型的重要抓手，商业养老金已覆盖10个试点地区，管理资产规模为222.04亿元，同比增长195.9%；服务客户20.68万户，增长32%。（来源：证券时报）

监管动态

肖远企：全球金融监管面临结构性裂痕 需构建双层架构应对挑战

据国家金融监督管理总局消息，国家金融监督管理总局副局长肖远企在澳门葡语国家（地区）保险监管研讨会上指出，当前国际金融监管框架已出现结构性裂痕，巴塞尔协议Ⅲ面临执行层面的巨大挑战，亟需构建“核心原则+适应性调整”的双层监管架构以加强全球金融监管。

肖远企围绕“国际现代金融监管的挑战与应对”主题，阐述了五点主要看法。

第一，关于国际金融监管规则等效性。全球金融监管从碎片化走向一致性取得较大进展，但当前监管框架出现结构性裂痕。巴塞尔协议Ⅲ第三支柱信息披露要求的执行偏差度创下该协议实施以来的最高纪录。加强监管的关键在于构建双层架构：维护资本充足、流动性管理等核心标准的严肃性，同时建立弹性空间，允许各国实施适应性监管，兼顾防范监管竞次效应和保持灵活性。

第二，关于跨周期监管。这是一种前瞻性监管思维，旨在提高金融体系和单机构穿越周期能力，避免重大风险。实践中因准确判断周期困难，全球较少对整个行业采取跨周期措施，更多是对单机构提出逆周期资本缓冲要求。对机构的跨周期监管需聚焦三方面：商业模式是否可持续且具调整弹性；考核激励机制是“竭泽而渔”还是“放水养鱼”；跨周期预防性储备是否真实充足。

第三，关于健全金融机构风险防控内生机制监管。风险防控内因在于金融机构自身，监管目标是培育其内生机制。健全的风险内控体系应筑牢三道防线：一是机构内部的治理制衡，建立股东与高管间的防火墙；二是前中后台的业务制衡，形成防控闭环；三是市场约束的外部制衡，加强信息披露与透明度。防止内控失灵是能事半功倍的关键举措。

第四，关于非银行金融机构监管。截至2024年底，全球非银金融资产规模超256万亿美元，占全球金融资产51%，首超银行业，增速为银行业两倍。非银机构具有杠杆率高、结构复杂、透明度低等特点。目前全球对其监管零散且约束力弱，亟需建立系统的、具有刚性约束的监管框架，明确监管主体、范围和工具。

第五，关于金融运行韧性监管。维护金融运行韧性是监管重要职责，当前面临多重新挑战：数字货币、加密货币兴起改变传统货币传导机理；人工智能等科技革命重构金融供给并带来新型风险；业务外包集中可能引发系统性风险；网络攻击、气候变化等非传统风险缺乏有效隔离屏障。需预作防范，防止韧性受损。（来源：同花顺）

国办：充分发挥商业健康保险等功能作用，拓宽创新药支付渠道

4月14日，国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》其中提到，完善多层次医疗保障体系，充分发挥商业健康保险、公益慈善等功能作用，引入多方参与创新药价格协商，拓宽创新药支付渠道。加快商业健康保险创新药品目录落地实施，推荐商业健康保险和医疗互助等多层次医疗保障体系参考使用。发挥医保信息平台优势，鼓励医药企业、慈善组织、专项基金等社会力量为创新药使用者提供精准有效帮扶。健全药品真实世界研究框架、规则和程序，鼓励支持对医保目录和商业健康保险创新药品目录药品开展真实世界研究，科学客观评估药品价值，为医保目录和支付标准动态调整提供参考。加强药品医保价值评估能力建设，助推医药产业创新发展。（来源：北京商报）

海外篇

行业动态

Aegon以27亿美元出售英国保险业务予Standard Life，推进战略重组

荷兰保险集团 Aegon 宣布，已与 Standard Life 达成协议，将其英国保险业务以 20亿英镑（约27亿美元） 的总对价出售给后者。

根据交易安排，对价将包括 7.5亿英镑现金以及 1.811亿股Standard Life股份（约占 15.3%股权）。交易完成后，Aegon 将成为 Standard Life 的最大单一股东，并有权提名一名非执行董事进入其董事会。公司表示，交易完成时收到的现金将用于股份回购及降低债务水平，以优化资本结构。

此前，Aegon 已表示正对其英国保险业务进行战略评估并考虑出售，以配合其向美国市场重心转移及品牌向 Transamerica 的重塑。公司同时重申，其英国的资产管理业务仍将保留在集团内。

Travelers公布2026财年第一季度盈利，创历史新高

Travelers公布了创纪录的第一季度业绩，这主要得益于各业务板块稳健的承保策略以及投资收益的显著增长。这家保险巨头公布的核心收入为17亿美元，即每股摊薄收益7.71美元，轻松超过市场普遍预期的7.08美元。

鉴于业绩强劲，Travelers董事会批准将季度现金股息提高14%，至每股1.25美元。这标志着该公司连续第22年提高股息。

商业保险板块实现创纪录的8.39亿美元收入，并连续第14个季度保持综合比率低于90%。尽管由于国民财产险业务的稳健缩减，总保费增长有所放缓，但新业务额仍创下7.75亿美元的季度新高。

债券及特殊保险的净保费收入增长7%至11亿美元，主要得益于担保业务14%的强劲增长。管理层指出，基础设施支出持续推动公司担保产品的需求。

个人保险部门专注于提升国内盈利能力。由于汽车保险和房屋保险的费率增长速度开始超过赔付成本，该部门的综合比率达到了惊人的82.9%。

Allstate3月份巨灾损失达9.25亿美元

Allstate估计，3月份的灾害损失（税前）为9.25亿美元，主要原因是强对流风暴持续给美国个人保险公司带来压力，而大风和冰雹活动也造成了损失。

该保险公司表示，当月共发生15起灾害事件造成损失，其中约80%的损失与三起重大天气事件有关。第一季度灾害损失总额（税前）达12.4亿美元。

这些损失凸显了次生灾害（尤其是严重的对流风暴）造成的持续盈利波动，近年来，对流风暴已成为美国保险公司承保损失的最重要驱动因素之一。

尽管天气灾害造成的损失有所增加，但Allstate的保障业务保单数量仍持续增长。截至3月31日，有效保单总数同比增长2.3%，达到3860万份。

有效的汽车保险保单数量增长了 2.6%，达到 2580 万份；房屋保险保单数量增长了 2.5%，达到 770 万份。

数据显示，在经历了数年积极的重新定价和个人险承保调整后，Allstate仍保持稳健增长。与许多同行一样，该公司过去几年一直在寻求大幅提高保费，以在通货膨胀、天气灾害损失和再保险成本压力下恢复个人汽车险和房屋险的盈利能力。

融资收购

TPG将收购Learfield

TPG已同意收购Learfield，这是一个为大学体育运动提供支持的媒体和技术平台。

Learfield连接超过12,000个品牌和1,200多个高校，提供赞助、票务、授权和数据驱动的粉丝互动工具。

其平台建立在超过1.25亿条球迷记录的数据集之上，并支持包括ACC、十大联盟、十二大联盟和SEC在内的主要联盟的各项计划。

随着保险公司越来越多地利用体育合作关系来拓展分销渠道和品牌影响力，这项交易应运而生。

近期的一系列举措凸显了保险公司对篮球领域的进一步投入：GEICO与达拉斯飞翼队达成合作，扩大了其在NCAA的影响力，并签下Azzi Fudd作为其首位女性运动员合作伙伴。State Farm继续围绕其专注于篮球的“With the Assist”平台进行拓展，而Jewelers Mutual则与北卡罗来纳州立大学体育部建立了合作关系。

MS&AD Ventures为SolvaPay提供资金支持

总部位于瑞典的SolvaPay该公司已筹集240万欧元种子前融资，用于构建人工智能驱动型商业的支付基础设施。

本轮融资由红石集团和MS&AD Ventures领投，Antler和Greens Ventures也参与其中。

SolvaPay成立于2025年，致力于开发专为人工智能代理设计的支付轨道，实现跨平台自主交易，目标是新兴的代理经济。

该公司通过在标准Stripe处理费之外，额外收取1%的交易费来获得收入。

数据与报告

友邦：亚洲医疗体系面临持续的成本和需求双重压力

友邦保险集团首席医疗官Kelvin Loh博士指出，随着人口老龄化、医疗服务需求上升以及慢性病日益普遍，亚洲医疗体系正面临越来越大的财务和运营压力。在友邦题为《支付方与服务提供方协调一致：打造亚洲可持续医疗体系》的报告中，Loh表示，整个地区的医疗体系“正承受着人口老龄化、医疗需求增长以及慢性病发病率上升的重压”。他补充说，这种资源紧缩“加剧了医疗通胀，并在政府预算捉襟见肘、经济增长前景不明朗之际，进一步限制了民众获得医疗服务的机会”。

Loh指出，许多市场采用的按服务收费模式意味着支付方和医疗服务提供方往往受不同的激励机制驱动。他表示，这种错位会导致不必要的医疗资源利用、预防性服务投入不足以及患者自付费用增加。友邦保险的分析借鉴了其他按服务收费市场的模式，表明亚洲约四分之一的医疗支出可能与浪费性医疗活动有关。

该报告重点介绍了近期市场数据，这些数据表明亚洲医疗成本趋势依然居高不下，并且在多个经济体中超过了整体通胀水平。美世达信福利发布的2024年报告指出，亚洲医疗成本趋势率仍然“持续高企”，许多市场的预测增长率将达到两位数。该报告预测，2025年马来西亚和越南的医疗成本趋势率将达到15%，印度尼西亚为19%，菲律宾为21%，均高于这些国家的整体通胀水平。

Loh介绍了一系列已在其他地区应用的模式，这些模式旨在使支付方和医疗服务提供方在成本、质量和长期疗效方面更加协调一致。在美国和欧洲，一些保险公司已经收购或建立了全科诊所、专科诊所、长期护理机构和门诊中心。另一些保险公司则与医疗服务提供机构成立了合资企业或其他商业合作协议。与此同时，诸如打包支付等支付机制也被用于规范医疗服务路径、减少不必要的差异并简化患者就医流程。

在亚洲，友邦保险正利用自身数据调整与医疗服务提供商的关系管理方式。该集团分析质量指标和健康结果（并根据患者风险状况进行调整），以甄选出能够提供持续、循证医疗服务的医疗服务提供商。基于此评估，友邦保险正在建立优选医疗服务提供商名单，并将其纳入其健康保险计划，提供给投保人。据该文件称，此举旨在让客户获得“更经济实惠且更有效的保障”，同时，优选医疗服务提供商也能从“更高的业务量和更稳定的收费标准”中获益。Loh表示，营造一个“允许并鼓励各方评估这些方案可行性”的环境，最有利于社会对最合适、最可持续的模式做出实证判断。

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