调研速递|国机精工接待光大证券调研 2025年营收增长13.59% 超硬材料打破半导体耗材垄断|光大证券|关键材料|国机精工|超硬|金刚石|陶瓷

来源：新浪证券-红岸工作室

投资者活动基本信息

参与单位名称及人员光大证券：黄帅斌投资者关系活动类别特定对象调研时间 2026年4月21日地点国机精工会议室上市公司接待人员董事会秘书：赵祥功；投资者关系助理：汪智婷

公司概况与经营业绩

国机精工历史可追溯至1958年成立的洛阳轴承研究所（轴研所）和郑州磨料磨具磨削研究所（三磨所），2005年在深交所上市。其中，轴研所是中国轴承行业唯一国家级综合性研究机构，为航空航天轴承领域主要配套单位；三磨所则是中国超硬材料行业唯一国家级综合性研究机构，主导制定了行业绝大部分技术标准，并在半导体领域成功打破国外巨头对陶瓷载盘、划片刀等关键耗材的长期垄断。

2025年，公司经营业绩呈现稳步增长态势。全年实现营业收入30.19亿元，同比增长13.59%；毛利总额10.29亿元，同比增长9.82%。不过，归属于上市公司股东的净利润为2.60亿元，同比下降6.96%。公司解释称，净利润下滑主要因2025年3-4月将超硬材料业务注入国机金刚石平台，对该业务权益比例从100%降至67%，部分收益转为少数股东权益。数据显示，2025年少数股东损益为6491.59万元，而2024年同期仅为1028.14万元，若剔除这一因素，公司实际经营层面业绩表现向好。

核心业务进展与未来展望

航天轴承业务：收入增长超25%，覆盖商业航天核心领域

公司航天领域产品收入达13.28亿元，同比增长25.56%，主要覆盖卫星用轴承组件及火箭燃料涡轮泵轴承，客户包括国内主流卫星、火箭制造公司（含民营）。未来，公司将着力提升航天轴承产能和智能化转型，以满足商业航天重点主机需求。

超硬材料业务：结构化应用毛利率超63%，半导体替代加速

超硬材料业务分为原料辅材、关键装备、金刚石结构化应用等六大板块，利润主要来源于金刚石结构化应用。2025年，该板块实现收入6.68亿元，同比增长约16%，毛利率达63.4%，同比提升5.16个百分点。增长主要得益于半导体领域收入占比提升，目前公司在该领域主要竞争对手为国际企业，在国产化浪潮下，正持续巩固技术引领地位，助力关键耗材替代。

未来增长点：半导体耗材需求放量，金刚石功能化应用突破

公司表示，超硬材料业务正迎来半导体行业历史性机遇，国内晶圆厂持续扩产及先进制程迭代将带动划片刀、封装刀、陶瓷载盘等关键耗材需求。依托超硬材料磨具国家重点实验室技术积淀，公司已实现倒边轮减薄磨砂轮、划片刀等高端产品批量供货，打破日系厂商垄断。

同时，金刚石功能化应用加速突破，2025年已实现千万级收入，重点推进金刚石散热商业化落地、光学级金刚石大尺寸制备及应用，以及第四代半导体材料研发。

交流环节要点

在调研交流中，公司就投资者关注的核心业务问题进行了回应：

超硬材料磨具业务开展情况

2025年超硬磨具业务收入约6.7亿元，下游涵盖半导体及汽车、制冷、LED、工模具等非半导体领域。其中，半导体领域产品近几年增长显著，因行业景气度较高及公司产品渗透率提升，且该领域产品具有较高技术门槛，竞争对手基本为国际跨国企业。

金刚石散热等功能化应用进展

目前，金刚石散热片和金刚石光学窗口片已有小批量订单，主要供应国防领域，2025年实现收入超1000万元。民用领域产品矩阵覆盖CVD及金刚石铜技术路线，其中CVD产品包含单晶和多晶，金刚石铜复合材料技术储备成熟。依托现有半导体领域渠道优势，民用产品已送样头部公司，若进展顺利有望年内落地小批量订单。

商业航天领域产品应用

公司在火箭领域的典型应用包括液体火箭发动机涡轮泵轴承、伺服系统轴承及上层导航/姿控相关部位轴承；卫星领域主要供应动量轮及动量轮轴承组件、太阳翼轴承、天线指向机构轴承等。

高端装备业务产品构成