泉果基金旗下公募2026年一季报观点速递|a股|中证|公募|基金资产净值|沪深300|泉果基金|重仓股

来源：市场资讯

（来源：泉果基金）

季报观点概述

4月22日，泉果基金披露旗下公募基金2026年一季报。其中，赵诣管理的泉果旭源三年持有期混合基金一季报表示，一季度随着国际局势的变化，基于对产业景气度的持续跟踪，组合继续围绕“能源+AI”的思路进行配置，相较前两年，一季度组合换手更为积极，结构上也更加集中。

刚登峰管理的泉果思源三年持有期混合基金、泉果竞争优势混合基金一季报表示，市场目前关注的核心在于战争走向，如果在中短期内有一个明确的结果，对全球经济的影响可能相对可控。后续重点看好科技、新能源、资源三大方向。

孙伟管理的泉果消费机遇混合发起式基金一季报表示，2026年整个消费市场的企稳回升值得期待，消费行业一旦出现边际改善的数据验证，股价向上的弹性往往会比较突出。

钱思佳管理的泉果嘉源三年持有期混合基金、泉果研究精选混合基金一季报表示，在未来的一段时间内，市场的波动可能仍然较为剧烈，将以耐心来应对这种不确定性，在中长期坚定看好的领域里深耕，寻找业绩持续增长驱动投资回报的投资机遇。

以下为权益公募2026年一季报观点全文

泉果基金赵诣：布局“能源+AI”双核心主线

赵诣

基金经理

清华大学工学学士、硕士。13年证券从业经验，8年投资管理经验。现任泉果基金总经理助理、公募投资部总经理。目前管理产品为“泉果旭源三年持有期混合型基金”。

2026年一季度的市场先是延续了2025年末的上涨，后续随着国际局势的变化进入调整，行业上，冲突受益的煤炭、石油石化和公用事业领涨，而非银金融、商贸零售和美容护理领跌，整个一季度上证指数下跌1.94%，深证成指下跌0.35%，创业板指下跌0.57%。组合一季度下跌约0.6%，相较前两年，本季度组合换手更为积极，结构上也更加集中。

随着国际局势的变化，组合继续围绕“能源+AI”的思路进行配置，这也源自于对产业景气度的持续跟踪。在能源方面，国际局势的走势虽然我们无法准确判断，但是产业趋势发展带来的能源总需求的提升以及能源安全诉求的提升是我们相对确定的。这一方面源自于AI的快速发展，带来了用电量的飞速提升，从而推动了能源总需求的上涨；其次是随着能源价格中枢上移，能源安全的重要性会进一步提升，无论是传统能源还是新能源需求都会提升，我们更聚焦在新能源领域；在AI方面，我们看到AI已经在各行各业中得到大规模的应用，产业趋势毋庸置疑，随之而来的相关应用和基础设施建设将是我们关注的重点。

我们认为，判断市场的底部对我们而言是相对困难的事情，当市场因为黑天鹅事件而调整的时候是我们优化组合结构的好机会。本质而言，我们希望的是能选择到优秀的公司，并伴随其一起成长，因此我们会以更长远的眼光来看待组合里的公司。目前组合持仓主要集中在电力设备新能源、电子、机械、军工等高端制造行业，以及港股科技和互联网企业。

对于新能源，我们更加侧重锂电材料环节。首先，从需求侧来看，随着能源价格提升，新能源的需求进一步提升，叠加应用场景的扩大，比如机器人、电动重卡、电动船等越来越多的细分领域，都开始使用锂电，这也进一步打开了需求的空间；其次，从供给端来看，由于盈利的影响，过去2-3年，行业供给的扩张速度开始大幅下降，使得在2025年底供过于求的局面得到缓解；此外，头部企业的海外基地经过4-5年的建设和认证期之后，开始逐步放量，因此这些企业有望迎来第二轮快速增长。

对于AI，我们观察两个维度，第一个是应用，能否有“杀手级”的爆款出现；第二个是算力基建的投资机会。一方面是国内大厂固定资产投入开始加速，国产算力的需求在快速提升；另一方面，过去的两三年里，海外新技术的迭代层出不穷，无论是材料还是产品本身，都在快速升级，比如 PCB 材料，CPO、NPO、OCS 等新技术、新产品，这里面都会有一些新的投资机会。

泉果旭源一季报前十大重仓股

基金简称：泉果旭源三年持有期混合型基金

基金代码：A类 016709 / C类 016710

成立时间：2022年10月18日

风险等级：R4-中高风险

业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*20%+中债综合全价指数收益率*20%

泉果基金刚登峰：看好科技、新能源、资源三大方向

刚登峰

基金经理

上海交通大学工学学士、管理学硕士。17年证券从业经验，11年投资管理经验。现任泉果基金总经理助理、研究部总经理。目前在管产品为“泉果思源三年持有期混合型基金”、“泉果竞争优势混合基金”。

2026年一季度市场行情明显分为两段，其中以2月底美国以色列对伊朗的军事行动作为分界点。1-2月份市场整体延续去年的结构，科技、新能源、有色、化工等方向表现较好。3月份以来市场出现短期剧烈的调整。结构分化也比较大，科技中通信相对平稳，电子、计算机、传媒调整较大；新能源在战争爆发后逻辑上有所受益，相对坚挺，但3月下半月开始调整；有色调整较为剧烈，主要是战争与海峡封锁使已经在高位的金属价格出现了较大的波动。3月份一度石油化工有所表现，但3月下半月同样开始调整。

毫无疑问，市场目前关注的核心在于战争的走向，如果在中短期内有一个明确的结果，对全球经济的影响可能相对可控，但是如果战事一旦长期化，并且长期影响海峡能源的运输，对于全球经济的影响可能会比较大。对于战事的走向，我们无法给出明确的判断，但是从逻辑上来看，虽然美伊看似都很难全身而退，但是也都面临很强的约束，希望双方能达成一个稳定可期的平衡，这样不管战事是否结束，市场都会慢慢找回自己的节奏。

一季度我们根据目前所处的状态，在总体仓位上有所控制，我们重点看好科技、新能源、资源三大方向。其中，新能源尤其是锂电材料的布局占比较高，在高油价与外部环境不稳定的背景下，相信电动车的渗透率提升、光储的建设、海上风电等清洁能源的建设将会有所加速，我们更加看好锂电材料、储能与海上风电的产业机会。

资源方向中，我们主要布局了电解铝、能源金属与贵金属。中东的混乱局势预计会进一步加剧电解铝供应偏紧的局面，能源金属则受益于新能源需求的释放。贵金属方面，有望在流动性风险释放以后重新进入价格上行通道。

科技方面，最近受风险偏好下降影响，板块整体承压较为明显。我们认为，随着三月份风险集中释放以后，相关机会将逐步显现。我们布局了一些港股互联网标的，以及本轮超跌的游戏股等。（以上为泉果思源2026年一季报观点）

泉果思源一季报前十大重仓股

基金简称：泉果思源三年持有期混合型基金

基金代码：A类 018329 / C类 018330

成立时间：2023年6月2日

风险等级：R4-中高风险

业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*20%+中债综合全价指数收益率*20%

泉果竞争优势一季报前十大重仓股

基金简称：泉果竞争优势混合型基金

基金代码：A类 026277 / C类 026278

成立时间：2026年1月28日

风险等级：R3-中风险

业绩比较基准：沪深300指数收益率*50%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*30%+中债综合全价指数收益率*20%

泉果基金孙伟：消费企稳回升值得期待

孙伟

基金经理

北京大学经济学学士、金融学硕士。15年证券从业经验，8年投资管理经验。泉果基金董事总经理、公募投资部基金经理。目前管理产品为“泉果消费机遇混合型发起式基金”。

2026年第一季度，权益资产价格冲高回落，其中上证指数下跌1.94%，深证成指下跌0.35%，沪深300下跌3.89%，恒生指数下跌3.29%。泉果消费机遇本季度下跌约2.96%。

2026年第一季度，国内整体宏观经济稳中有进，经济数据亮点变多：社零数据1-2月份同比增长2.8%，较上个月继续提升1.9%；除汽车外消费增速3.7%，较上月提升2%，增速环比提升明显，原因和春节较晚、时间较长有一定关系；工业增加值、出口数据也比较亮眼，其中1-2月份规模以上工业增加值同比增长6.3%，增速加快1.1%；1-2月份进出口总额同比增长18.3%，出口同比增长19.2%，明显超市场预期，而且其中高附加值行业增速较快，占比提升明显。国际方面，3月份发生了黑天鹅事件——美伊战争，导致油价短期出现跳升，目前战争没有如美方预料的速战速决，反而呈现出长期消耗战的态势。高油价已对多国经济构成显著压力，从理性角度分析，双方长期作战是不可能的，因此我们倾向于判断此次冲突仍属于短中期的一次性冲击。

我们预计，2026年，整个消费市场的企稳回升值得期待。自去年四季度以来，一些重要连锁商场的同店销售数据在经历了连续几年的下滑后，已实现了正增长；部分高奢海外品牌在大中华区的业绩也实现了企稳。在消费整体复苏的大背景下，有时代特征的新兴消费、文化消费以及消费出海方向，整体处于景气状态。同时，消费行业在长期悲观预期的压制下，市场情绪已经反映得极其充分。当前，主动基金对消费行业的持仓比例处于历史几乎最低水平，按中证800计算，低配幅度接近一半。在这样的背景下，消费行业一旦出现边际改善的数据验证，股价向上的弹性往往会比较突出。

考虑到宏观形势的变化以及经济的一些向好信号，本季度仓位有所提升，结构上调整较多，具体到行业上，新增了部分地产链条以及医药行业，另外消费行业的占比提升较大，包括部分新消费赛道、酒类等，减持了部分有色金属及锂电制造等行业。

泉果消费机遇一季报前十大重仓股

基金简称：泉果消费机遇混合发起式基金

基金代码：A类 022223 / C类 022508

成立时间：2024年9月27日 / 2025年9月1日

风险等级：R3-中风险

业绩比较基准：中证内地消费主题指数收益率*60%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*20%+中债综合全价指数收益率*20%

泉果基金钱思佳：持续看好中国能源、资源、制造业的价值重估机会

钱思佳

基金经理

上海交通大学工学学士、管理学硕士。18年证券从业经验，11年投资管理经验。现任泉果基金董事总经理、公募投资部基金经理。目前管理产品为“泉果嘉源三年持有期混合型基金”、“泉果研究精选混合型基金”和“泉果泰然30天持有期债券型基金”。

2026年开年市场延续上年末整体活跃的氛围并保持继续上扬，但因2月底美伊冲突打断了节奏，随后全球金融市场波动加大、流动性趋紧、风险偏好下降。2026年一季度，上证指数下跌1.94%，深证成指微跌0.35%，创业板指微跌0.57%，科创50跌幅相对显著，下跌6.54%，北证50指数大幅下跌13.34%。成交额方面，A股市场交投持续活跃，日均成交额超过2.5万亿，环比增长近30%。分板块来看，能源类如石油石化、煤炭等行业涨幅都在15%左右，商贸零售、非银金融跌幅接近15%。恒生指数 2026年一季度累计下跌842点，跌幅为3.29%。在各主要指数中，恒生科技指数的表现明显偏弱， 2026年一季度累计下跌15.70%。

本产品在一季度仓位整体平稳，其中港股的比例占比仍然保持在较高位置。组合中的非银、互联网等持仓在一季度的表现欠佳，对产品净值造成了拖累。港股市场受到全球流动性的边际影响显著大于A股，然而我们回顾2025年市场表现，有别于估值贡献了大部分A股的市场涨幅，我们认为恒生科技的涨幅贡献中业绩是核心驱动，同时我们所投资的互联网标的都属于中国AI发展的前沿，我们对中国未来AI领域的投资进展和应用开发是充满信心的。因此从估值和基本面的角度，我们对于这些标的的未来并不悲观。

展望二季度，市场的波动在战事局势明朗化之前预计较难收敛，随着战争时间的延续，霍尔木兹海峡对航运的阻隔、能源价格商品价格异动等因素所带来的通胀压力将传递给全球主要经济体，此前的全球流动性宽松预期随之会发生变化。这一预期的变化有可能从一季度末一直演绎到二季度，是预期波动最大的一个阶段。中长期而言，在这种地缘政治的背景下，各国专注于能源多元化、供应链可控、制造业自主可控、甚至是主权货币安全和军事安全的趋势，在这次战事之后预计会加快这一逆全球化的进程。基于安全考虑，各国加大对自建供应链的需求，全球将进入一个效率下降但供应安全的新周期，这本身也是一轮资本密集投资和自然通胀的大周期，在这背景下我们持续看好中国能源、资源、制造业的价值重估机会。

我们坚定地认为新动能是中国未来经济成长的主要驱动力。2026年是AI Agent元年，开年以来“养虾”热潮席卷而来，对于算力的需求大幅增长，算力投资急需显著加码。国内算力建设有望显著赶超。AI能力的进步一直在加速，带来很多新业态和新商业模式，也将带来很多新机会。

在未来的一段时间内，市场的波动可能仍然较为剧烈，我们将以耐心来应对这种不确定性，在中长期坚定看好的领域里深耕，寻找业绩持续增长驱动投资回报的投资机遇。（以上为泉果嘉源2026年一季报观点）

泉果嘉源一季报前十大重仓股