来源：市场资讯

（来源：安泰科）

事件背景：

4 月 13 日 印尼能源与矿产资源部（ESDM）正式官宣，将于2026 年 4 月 15 日起执行全新修订的镍矿基准价（HPM）计算公式，核心条款迎来历史性调整。此次政策不仅大幅上调高品位镍矿修正系数，更首次系统性将钴、铁、铬等伴生元素纳入计价体系，标志着印尼镍矿定价机制从单一镍价主导，迈向多元素综合价值核算的新阶段，将深刻重塑全球镍产业链成本与贸易格局。

自从4.13印尼新政发布以来，很多机构都详解了新政对镍和钴市场的影响，在此不再赘述。政府企业都很关注这个政策对产业带来的影响，我们也接到各方面的问询，现将有关思考和答复公布如下，与大家共同持续关注这一热点事件。

1.如何评价印尼政府这一新政?

印尼4.13新政是资源国利用自己的资源优势价值最大化的表现，同时也强化了自己在全球市场的话语权。

镍HPM基价上调，将以往在市场上通过升水体现出来的矿的紧张程度部分在基价上反映出来，这样政府能增加镍矿的特许权使用费收入（特许权使用费是基价*14%），这次影响较大的是镍矿中钴的含量计价，以前这部分钴含量是冶炼厂免费得到的，企业通过湿法冶炼的工艺生产成MHP后，其中的钴可以计价销售，在2025年前钴价低迷时，市场对这部分钴的价值没有充分重视，2025年2月份刚果金禁止钴原料出口，后面又以配额的形式对钴原料出口加以控制，导致国际市场钴价暴涨，因此印尼MHP中副产钴的价值愈发突显，这部分钴的价值极大地降低了MHP的成本，为企业带来了丰厚的利润。印尼政府也注意到自己国家镍矿中伴生钴元素的价值被市场重估，但是政府没有得到实惠。因此这次对钴元素计价并征收2%的特许权使用费，本质是将从矿到MHP的增值部分，进行了利润再分配，印尼矿山和政府都将得到不同程度的好处，MHP冶炼厂的利润空间受到挤压。

在4.13新政出台之前，国际市场硫酸已经开始涨价。主要是全球硫磺/硫酸市场的供需平衡被打破，需求端一是因为印尼镍湿法项目的耗酸量快速增长，二是因为生产磷酸铁锂也需要硫酸作为原料。2025年全球磷酸铁锂的产量同比增长65%，这两个因素促使全球硫酸价格2024年以来一直在上涨，2026年3月份的中东战事爆发，作为石油的副产品硫磺供应中断，而印尼75%的硫磺自中东进口，这进一步加剧了本已供应紧张的硫磺市场，将这一行业隐含的事件暴露在全球视野中。另外需要强调的一点是，工业生产体系的底层其实是互相关联且自行平衡的，如果通过政策对部分行业进行引导的话，底层的失衡迟早要暴露出来。石油石化作为传统化石能源，在最近十年的语境中似乎是传统生产力的代表，业界的投资热情并不高，因此其副产品硫磺的产量也没有额外的增量，但是新能源金属镍和材料磷酸铁锂的生产都离不开硫酸，两者的产量突飞猛进，这种供需失衡就显现且被放大了。

4.13新政前，印尼湿法MHP生产企业利用钴价上涨的收益，对冲了部分硫酸价格上涨带来的成本压力（其实2026年初钴价的收益也难以抵消硫酸价格上涨的压力），因此才会出现之前的盈利主力产品MHP现在产一吨、亏一吨的巨大的反差。

2.对在印尼中企影响如何?

现在在印尼的镍生产企业中，除了中资企业以外，印尼本国、韩国、印度、中国台湾、澳大利亚、日本都有企业参股投资，有的是分产品，有的是分利润。印尼4.13新政是对印尼镍钴资源的计价和税收进行了调整，影响是对全球镍市场的，并不是仅仅针对中国企业，因为中国在印尼的投资较多，因而感觉受伤更严重。

3.对政府和企业有什么建议？

面对如此复杂多变的全球政治经济形势，我们应该怎么办？在地缘政治形式不断紧张的背景下，我们要有大国博弈对峙下的警觉，更要有从事件本身出发的客观，这样不管企业还是政府才能对症下药，有利于问题的解决。全球矿产资源的分布天然是不均衡的，一个国家不可能拥有现代经济发展需要的每一种资源，只有通过自由贸易才能熨平缺口，取长补短。在资源民族主义盛行的当下，每个国家都希望拿起资源当武器，控制供应，延长产业链。因此面对各国矿业政策的调整，有以下四点建议：

1）面对现实：过去几年镍钴锂价格的轮番暴涨引起下游的极大反感，投机资金借机炒作是一方面，但是一个新的趋势是未来所有的资源价格将越来越由供给端决定，需求端的影响将式微，或者说需求将变成供给的被动接纳方。这一点需要引起产业界和政府部门的高度重视。“同理心+放风筝”的策略更能在这一轮大国博弈中胜出。

2）顺势而为：无论是刚果（金）钴出口实施配额制，印尼镍限制镍矿产量及MHP中钴计价，其动作背后的考量都是在全球市场获得更多的话语权，想要通过资源管控换取产业跃迁空间。因此中国企业在境外投资时，在大方向上要顺应资源国的政策，真正实现国内国外双循环。

3）突出优势：从资源到商品离不开技术和装备的支撑。关键矿产变现需要技术点石成金，我们要充分发挥我国先进的有色金属采选冶技术和强大高效的供应链体系的优势，才能做到“不畏浮云遮望眼，乱云飞渡仍从容”！

4）合纵联合：2026年3月27日，中国政府与刚果（金）政府宣布与签署深化矿业领域合作专项协议，具体包括：1）零关税准入（2026.5.1起）2）本土深加工绑定 3）投资与数据保障。此举将巩固中国钴、铜全球供应链主导对冲美国矿产战略，强化中非“资源—市场—产业”闭环，推动刚果（金）从“原料出口”转向工业化升级。

这次我们看到是中刚签订的专项合作协议，未来有望看到和更多国家有类似的合作。从企业到行业到政府目标明确，上下同欲，共同推进关键矿产的开发，助力全球能源转型和技术进步。面对未来，我们要有资源短缺的紧迫感，但是更要有合作共赢的信心！

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