每经记者：张宝莲 每经编辑：肖芮冬

4月22日晚，迎驾贡酒（603198.SH）披露2025年年报和2026年一季报。2025年，公司实现营业收入60.19亿元，同比下降18.04%；归母净利润19.86亿元，同比下降23.31%。报告期内，公司的核心产品中高档白酒与省外市场均表现不佳，收入同比下滑分别达到18.03%和25.57%。

面对业绩压力，迎驾贡酒抛出了一份高额分红预案，拟每10股派发现金红利15元（含税），合计派现12亿元，占2025年净利润的六成以上。

值得注意的是，进入2026年，迎驾贡酒的业绩出现回暖迹象。同日披露的一季报显示，公司今年一季度实现营收22.30亿元，同比增长8.91%；净利润8.35亿元，同比增长0.73%。

2025年营收与净利润下滑

回顾过往，2021年至2023年，迎驾贡酒的营收和净利润均实现了双位数增长；2024年，公司营收和净利润分别同比增长8.46%和13.45%，从一家营收不足50亿元的酒企，成长为营收超70亿元、净利润超25亿元的徽酒骨干力量。

对于2025年的业绩下滑，迎驾贡酒在年报中归因于行业深度调整和消费疲软的多重压力。公司指出，2025年白酒行业告别高速增长阶段，进入存量竞争、结构优化、提质增效的深度调整期，行业分化格局持续深化；啤酒、葡萄酒、露酒等低度酒市场需求可能相应增加，白酒消费量可能下降。

实际上，迎驾贡酒的业绩预期在2025年的季度报告中已初现端倪。2025年第一季度，公司营收和净利润已出现双位数下滑。而根据此前披露的三季报，公司2025年前三季度营收为45.16亿元，同比下降18.09%；归母净利润15.11亿元，同比下滑24.67%，与全年业绩下滑幅度基本一致。

从产品和市场结构来看，迎驾贡酒2025年的业绩压力是全方位的。具体到产品，作为公司近年来增长主动力的中高档白酒（主要为洞藏系列、金银星系列等），2025年实现收入46.83亿元，同比下降18.03%；普通白酒收入10.04亿元，同比下降22.13%。两大品类收入均出现明显下滑。

分地区看，作为大本营的安徽省内市场实现收入42.66亿元，同比下降16.25%；而公司一直着力拓展的省外市场下滑更为明显，收入为14.21亿元，同比大幅下降25.57%。在渠道方面，省外经销商数量在报告期内净减少了33家，而省内则净增加了26家。

尽管业绩承压，迎驾贡酒依然推出了颇为“大方”的利润分配预案。公司拟向全体股东每10股派发现金红利15元（含税），合计拟派发现金红利12亿元（含税），这一金额占2025年归母净利润的比例高达60.43%。

2026年一季度业绩微增

值得一提的是，进入2026年，迎驾贡酒的经营状况似乎有所好转。公司发布的2026年一季度报告显示，一季度实现营业收入22.30亿元，同比增长8.91%；归母净利润8.35亿元，同比增长0.73%。

分产品看，中高档白酒实现销售收入18.73亿元，占总营收主导地位，主要品牌包括洞藏、贡酒、金银星系列；普通白酒实现销售收入2.64亿元，主要为百年迎驾贡、简装酒系列。

销售渠道方面，批发代理渠道贡献销售收入19.12亿元，占总销售比重超89%，为绝对主力；直销（含团购）渠道实现收入2.25亿元，占比约10.5%，显示公司仍高度依赖传统经销体系。

产品分区域情况：省内市场实现销售收入18.13亿元，占总营收比重达84.3%，为公司核心基本盘；省外市场实现收入3.24亿元，占比15.7%，区域扩张仍处培育阶段。

省内经销商期末数量为771个，报告期内新增23个、减少29个，净减少6个；省外经销商期末数量为586个，报告期内新增23个、减少30个，净减少7个。

面对行业调整，公司在2026年经营计划中表示，将保持战略定力，坚守生态酿造，深化文化赋能与品牌落地，强化市场营销执行，以期实现可持续、高质量发展。