美国财政部部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）当地时间22日在参议院拨款听证会上发言，就财政部2027财年预算作证时表示，在中东冲突引发的经济动荡下，海湾地区的许多美国盟友已请求美国提供货币互换额度。

“我们的许多海湾盟友都要求互换额度。货币互换工具被用于确保获取美元并有助于维持金融稳定。这一互换额度，无论是来自美联储还是财政部，都是为了维持美元融资市场的秩序，防止美元资产被无序抛售。”贝森特称，“互换额度将使阿联酋与美国都受益。许多其他国家，包括我们的一些亚洲盟友也提出了要求。”不过，除了点名阿联酋外，贝森特并未说明具体还有哪些国家。

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美国国内和海湾国家均存反对声

随着伊朗关闭霍尔木兹海峡导致海湾地区的石油收入减少，互换额度将有助于像阿联酋这样的国家获得美元流动性。同时，货币互换也可以确保美元继续在全球主要石油交易中占主导地位。

美国总统特朗普21日在参与媒体节目中也表示，如果可能的话，他愿意协助阿联酋。参议院财政和外交关系委员会成员、蒙大拿州共和党参议员戴恩斯（Steve Daines）同日接受媒体采访时也表示支持与阿联酋进行货币互换。“贝森特正在朝着这个方向推进，我支持他。”他称。

然而，民主党人就此提出质疑。民主党认为，随着美国消费者在食品、天然气和其他日常购买中正承受中东冲突带来的高物价，这一互换额度也将带来政治风险。

马里兰州民主党参议员霍伦（Chris Van Hollen）在上述听证会上就潜在的货币互换向贝森特提出质疑，强调了当前美国国内的经济环境。“中东冲突已经让我们付出了沉重的代价。除了生命损失外，我们每天还谈论超过10亿美元的纳税人资金、更高的天然气价格以及更高的物价。这样的环境下，我们如今还要通过外汇稳定基金向阿联酋等国家提供互换额度吗？”霍伦还提到了关于海湾国家和美国关系的一些近期报道，包括海湾国家政府成员对特朗普家族企业的投资，以及放宽对先进人工智能（AI）芯片的保护等，暗示对海湾国家的货币互换支持背后可能存在其他动机和考虑。

同时，部分阿联酋官员对上述消息不满。阿联酋驻华盛顿大使奥泰巴（Yousef al-Otaiba）在社交媒体发文称，“任何暗示阿联酋需要外部金融支持的说法，都是对事实的误读。阿联酋是全球金融韧性最强的经济体之一，拥有超过2万亿美元的主权投资资产作为支撑。阿联酋央行持有超过3000亿美元的外汇储备；银行业存款总额约为1.5万亿美元。”

美元霸权保卫战？

传统上，货币互换额度由各国央行之间设立，允许一国根据需要调拨另一国的货币，以满足该货币的流动性需求。美联储与欧洲央行、日本央行以及其他少数几家央行长期保持着货币互换流通额度。去年，贝森特曾率先动用财政部基金向阿根廷提供美元，帮助阿根廷政府在大选前支撑本国货币。

值得一提的是，去年，贝森特曾设想过扩大货币互换额度，以此来巩固美元的全球主导地位。贝森特在去年7月接受采访时曾表示，“巩固美元霸权”是他担任财政部部长期间的首要任务之一。他的目标之一是在中东地区建立一个庞大的美元融资市场，通过这一市场财政部可以像美联储一样进行货币互换，即便那些尚未与美国建立货币互换关系的国家也可与美国开展货币互换。

此次再度提出货币互换，也是这一想法的延续。据知情人士消息称，阿联酋方面此前曾抱怨，正是特朗普决定袭击伊朗，才使阿联酋卷入这场破坏性冲突，其影响可能尚未结束。部分阿联酋官员称，他们已向美方表示，如果阿联酋国内的美元短缺，可能会被迫使用其他国家货币进行石油销售和其他交易。

这种情景可能会对美元霸权构成隐性威胁。并且，早在中东冲突前，由于特朗普关税政策以及一系列政策带来的不确定性，接受第一财经记者采访的多位机构策略师的普遍观点是，全球投资者应该选择从美元资产中分散投资，美元周期性疲软也是市场普遍判断，这也会助推全球投资者从美元资产转向新兴市场资产，且两者会互相作用。

虽然此次中东冲突后，美元指数作为少数有效的避险资产升值，但许多分析师仍认为对美元资产的分散化投资和美元周期性疲软趋势并未改变。

宏利投资管理（Manulife Investment Management）股票与多元资产首席投资官兼高级投资组合经理索夫特（Nathan W.Thooft）告诉第一财经，正是在诸多不确定性因素叠加的背景下，非美资产越来越受欢迎，由此带动的贵金属狂潮、对非美市场的看好仍会持续。他称，宏利已观察到拥有大量资产的美国投资者在看到美国以外市场表现更好时，会开始增加对这些资产类别的敞口。“去年，作为美元投资者，我们首次在多年来看到美国以外市场的投资回报更为可观。因此，当美国市场参与者意识到这一趋势时，会吸引更多资金流向其他非美市场，形成一种自我强化的循环。美国投资者可能会向非美国市场投入创纪录的资金。同时，从资产配置角度来看，由于过去十年大部分时间非美国资产表现不佳，许多美国投资者的非美国资产敞口相当有限，也为后续上涨提供了更多空间。”他说道。

最重要的一点是，在他看来，还是源于美元在未来几年将处于下行的趋势。“过去十年的大部分时间内，美元走强是一个普遍现象，而去年是很长一段时间以来美元首次出现显著下跌的时刻。”他预计，“美元弱势将持续，这将利好美国以外的资产，尤其是新兴市场资产，因为新兴市场经济体的债务发行方式、经济融资渠道以及投资来源大部分为美元。因此，我们对增加发达市场和新兴市场的非美国股票敞口越来越持积极态度。”

针对中东冲突是否会使美元重新走高、美元资产重新受到青睐。瑞士百达财富管理首席投资官办公室及宏观研究主管谭思德（Alexandre Tavazzi）对第一财经分析称，“我们必须将货币与资产分开考虑。美元确实升值了，而且自冲突爆发以来，它一直是避险货币之一。但反观以美元计价的基础资产，例如标普500指数和美债市场，就会发现市场并不认为美元资产有避险属性，其走势与其他地区资产几乎一致，美股、美债一段时间均下跌。所以，美元近期走势更多的是货币问题，而并不涉及美元资产投资价值，美元资产在此次中东冲突中，并未展现出很强的抗风险能力。”

相反，他称，“中东局势会在某个时候有所改善。各新兴市场经济体央行可能会重启降息周期。同时，新兴市场债券市场，特别是投资级债券的企业杠杆率通常低于美国，而且利差也比美国更优惠，因此颇具投资吸引力。此外，从有形资产将更受欢迎的角度来评估，比如关键矿产和金属，很多新兴市场国家都是这些特定矿产和金属的生产国。所以，在未来某个时候，投资新兴市场将会再次变得很有吸引力。长期而言，新兴市场资产仍具备一定吸引力。”

瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）在发给第一财经的机构观点中也写道，虽然中东冲突令美元走弱放缓，美元指数在上周小幅收复了近期部分失地，但美元指数自4月初以来仍下跌约2%。黎巴嫩与以色列之间已生效的停火协议，以及美伊可能达成协议进而彻底结束本次冲突、霍尔木兹海峡能源有望恢复流通的展望令市场情绪升温。截至目前，美元指数几乎回吐了自本次冲突开始以来的所有涨幅。

在此背景下，瑞银维持美元可能在中期内走弱的观点，并称考虑到美联储可能在今年晚些时候开始降息，预计美元对许多G10国家和新兴市场货币的贬值趋势或将维持到年底。