来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月23日，万顺新材发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为57.97亿元，同比下降11.88%；归母净利润为-1.84亿元，同比增长4.05%；扣非归母净利润为-2.21亿元，同比下降4.39%；基本每股收益-0.2068元/股。

公司自2010年1月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为4.34亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万顺新材2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为57.97亿元，同比下降11.88%；净利润为-1.84亿元，同比增长7.46%；经营活动净现金流为2966.19万元，同比增长110.14%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为58亿元，同比下降11.88%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）53.7亿65.79亿57.97亿营业收入增速-7.96%22.52%-11.88%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.5亿元，-0.3亿元，-0.8亿元，连续为负数。

项目202506302025093020251231营业利润（元）-4699.4万-3229.78万-7945.44万

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降11.88%，净利润同比增长7.46%，营业收入与净利润变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）53.7亿65.79亿57.97亿净利润（元）-5243.87万-1.98亿-1.84亿营业收入增速-7.96%22.52%-11.88%净利润增速-125.75%-278.48%7.46%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-11.88%，税金及附加同比变动21.24%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）53.7亿65.79亿57.97亿营业收入增速-7.96%22.52%-11.88%税金及附加增速36.46%-6.58%21.24%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降11.88%，经营活动净现金流同比增长110.14%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）53.7亿65.79亿57.97亿经营活动净现金流（元）4.84亿-2.92亿2966.19万营业收入增速-7.96%22.52%-11.88%经营活动净现金流增速543.5%-160.37%110.14%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为5.43%，同比增长4.37%；净利率为-3.17%，同比下降5.02%；净资产收益率（加权）为-3.58%，同比增长0.56%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为-0.98%，-3.02%，-3.17%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售净利率-0.98%-3.02%-3.17%销售净利率增速-127.97%-208.92%-5.02%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期5.21%增长至5.43%，销售净利率由去年同期-3.02%下降至-3.17%。

项目202312312024123120251231销售毛利率6.5%5.21%5.43%销售净利率-0.98%-3.02%-3.17%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-3.58%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率-0.91%-3.6%-3.58%净资产收益率增速-116.98%-295.6%0.56%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-0.85%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率-0.52%-0.89%-0.85%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为52.16%，同比增长6.48%；流动比率为1.11，速动比率为0.92；总债务为48.97亿元，其中短期债务为46.64亿元，短期债务占总债务比为95.23%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为46.64%，48.99%，52.16%，变动趋势增长。

项目202312312024123120251231资产负债率46.64%48.99%52.16%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.43，1.31，1.11，短期偿债能力趋弱。

项目202312312024123120251231流动比率（倍）1.431.311.11

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至14.94。

项目202312312024123120251231短期债务（元）34.09亿24.23亿34.87亿长期债务（元）8.19亿7.98亿2.33亿短期债务/长期债务4.163.0414.94

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为20.2亿元，短期债务为34.9亿元，广义货币资金/短期债务为0.58，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）24.28亿19.51亿20.2亿短期债务（元）34.09亿24.23亿34.87亿广义货币资金/短期债务0.710.810.58

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为20.2亿元，短期债务为34.9亿元，经营活动净现金流为0.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）29.13亿16.59亿20.5亿短期债务+财务费用（元）34.6亿25亿35.86亿

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.5、0.47、0.37，持续下降。

项目202312312024123120251231现金比率0.50.470.37

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为19.4亿元，短期债务为34.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.88%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）21.93亿16.69亿19.37亿短期债务（元）34.09亿24.23亿34.87亿利息收入/平均货币资金1.51%1.54%0.88%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2亿元，较期初变动率为66.87%。

项目20241231期初预付账款（元）1.17亿本期预付账款（元）1.96亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长66.87%，营业成本同比增长-12.09%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速-40.86%-34.24%66.87%营业成本增速-4.19%24.21%-12.09%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为7.7亿元、4.9亿元、3.4亿元，公司经营活动净现金流分别4.8亿元、-2.9亿元、0.3亿元。

项目202312312024123120251231资本性支出（元）7.67亿4.85亿3.42亿经营活动净现金流（元）4.84亿-2.92亿2966.19万

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为5.9亿元，公司营运资金需求为27亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-21.2亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-21.17亿营运资金需求（元）27.04亿营运资本（元）5.87亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.35，同比下降24.85%；存货周转率为5.18，同比下降10.97%；总资产周转率为0.56，同比下降13.37%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为3.35，同比大幅下降至24.85%。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）3.964.463.35应收账款周转率增速-14.66%12.45%-24.85%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为13.43%、15.37%、17.8%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）13.72亿15.81亿18.82亿资产总额（元）102.18亿102.81亿105.69亿应收账款/资产总额13.43%15.37%17.8%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长115.13%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）1358.47万本期其他非流动资产（元）2922.49万

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