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（来源：洪运的投资笔记）
洪运的投资笔记 ｜ 洞察·穿透·布局
—游戏行业独立分析师，10年大厂从业/二级市场从业经验
本文文字纯手打，无AI加工
前言：
今天是4月23日，异环正式上线，A股今天完美也走到了一个博弈点，在各大机构的眼里，普遍对异环的预期是50亿人民币的年流水，目前市值差不多是400亿。我内心给的估值是500-600亿之间。
正文：
所以站在今天的这个时间点，我们需要讨论的是三个问题，第一个如何看待异环的短期博弈，第二是异环能不能超50亿，第三是达到50亿的完美给多少估值。
一. 该如何看待与监控异环
今天上午完美很搞笑，开盘9.30就狂跌，游戏还没正式上线被人玩多久，资金就能看出游戏拉跨了？果断无脑买入补仓， 果然中午拉起来，只能说现在蹲狗太多了。
其次，对于我们作主观的，到底该如何在第一天与量化博弈那？其实对于游戏来说有个比较好的办法，就是跟踪taptap的评论，在现在的Ai时代，主观与量化的差距已经不大，量化能做的，我们主观也能做，借助AI，我写20分钟写了个程序，调试了2分钟，每30分钟刷新一次，再加上一些提示词的限制，可以完美做到跟踪舆情。以下给大家分享下1000条的数据结果，目前数据积累到了2万条。（更多AI炒股技巧，欢迎一起加群讨论），舆情上来看我是很乐观的，第一天大量的泛流量进来正面能跟负面持平就是很不错的了。
2点45再刷新下，基本上收盘前的策略也可以定下来了，这不比单纯看畅销榜强，AI时代，每个人都要会用AI呀。
二、异环能不能超50亿
首先各位要有一个概念，50亿年流水，在任何大厂都是S级别以上的项目，也是未来大厂们的主要目标，包括网易等大厂目前已经明确，未来立项标准就是50亿流水。
目前异环身上的标签，是二次元+大世界，在整个行业里，其实大世界没啥比较好的对标产品，有比较明显的神鬼二相性，神的比如最近的洛克王国世界，鬼的比如暴死的王者荣耀世界，但是其实也不能拿来对比，因为洛克王国世界的核心是战斗和抓宠。而异环的大世界更偏向GTA。
那我们看二次元标签，这个就比较好类比，《原神》，《绝区零》，《崩坏铁道》，《火影忍者》都在这个区间，都是50亿全球俱乐部的一员，次一级的《鸣潮》，《1999》在20-30亿流水的区间。目前从游戏质量来看，《异环》绝对是50亿那个档次，而且在欧美日韩的表现，说不定会比预期的更好。
异环能做到50亿这个档次，我觉得主要有二点原因
1）内容扎实，填充度高，团队向心力强有效率
大世界游戏最怕什么？“空洞”。总有些傻X团队把自己的创意贫乏当作给玩家的自由。而实际玩过前几次测试的朋友都知道，异环在大世界内容填充上其实做的非常好，并且依托苏州的高效率，在内容产出的人效比上也是非常好的，这里可以横向对比下王者荣耀世界，简直是一塌糊涂。
2）大世界玩法天然可以拉高DAU，付费深度降低，友好度提升
整个二次元手游，或者套着二次元皮的手游，目前都在望减负的方向发展，在很多人看来，二次元皮游戏，实际上大家不是在玩游戏，而是在看番剧，这是现在国内原创二次元手游IP能崛起的核心逻辑，用游戏在讲故事，而大世界恰恰又非常适合讲故事，异化给自己的番剧定位是“都市单元轻喜剧”，从整个故事背景和番剧背景上来看，其实要比元神和崩坏等故事要更有吸引力，同时也是一个差异化的故事赛道，GTA形式的游戏内容又极大的减负，可以天然拉高DAU和用户粘性，现在的手游，不怕你不付费，怕的是没人来玩。
二、完美给多少估值
完美实际上有三块业务，分开给估值就好
1.老游戏+异环
1）老游戏
首先大家要有一个认知， 北京完美跟苏州完美实际上是两家公司，在管理风格是完全不一样的，不能把制作能力和业务水平混为一谈。
即完美老游戏与新游戏的能力和扩展性是完全不一样的
以北京完美为主体的公司的产品，比如诛仙，完美世界这些mmo产品，已经是时代的眼泪了，端转手的浪潮也过去了，根本不会再有什么水花和增长，再叠加一个p5x和电竞，能给到7-8个亿的净利润其实已经是比较乐观的水平。谁在跟你安利他老游戏的起色，你大概率可以把他拉黑。
2）新游戏
异环这块，50亿是单年度的，而且包括海外，但是不一定26年能释放，因为4月才上线，要有个爬坡时间。
2.影视业务
做电影这个东西，讲究圈子和领头人，这块目前看来，是处于活人微死的状态，不亏钱就很好了。
3.其他减值
我们假设没有
4.估值
按照老游戏7个亿利润，异环25亿利润，合计30-35亿利润，给15倍pe，最低也有450亿-525亿的空间，当然我个人认为这是比较保守的估计。
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