本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。
抑郁症、阿尔兹海默病、帕金森症，CNS（中枢神经系统）领域的黑洞可谓一个又一个。临床失败，或许是CNS领域最常出现的新闻，因此即使是实力雄厚的MNC，这些年在CNS领域的布局亦是慎之又慎。
然而，艾伯维却是一个例外。自Robert A. Michael 于2024年7月接任CEO以来，艾伯维的战略方向就开始全面向CNS倾斜，随着Robert A. Michael在2025年7月正式出任董事长，更加坚定了艾伯维全力聚焦CNS领域的决心。
在出任公司董事长的首次电话会议上，Robert A. Michael放出豪言“艾伯维将在2026年成为全球最大的CNS公司”。这究竟是Robert A. Michael放的“卫星”，还是艾伯维管理层众志成城的冲锋号？如今艾伯维手中究竟握着怎样的CNS“弹药”，敢于向这片“高危赛道”发起冲击？
01
CNS正成为新的增长极
回溯艾伯维的发展历程，其诞生源于一次关键的战略分拆。2011年10月，雅培为解决“创新药研发与传统医疗业务发展路径的差异”的难题，决定将创新药资产分拆为一家独立的公司，也就是如今的艾伯维。
一年半之后，艾伯维成功登陆纽交所，但彼时的它，管线堪称“单一”：除了修美乐（Humira，阿达木单抗）这一款核心产品，几乎没有其他重量级药物能够支撑营收。而修美乐在自免领域的传奇表现，也成为艾伯维早期发展的战略烙印。
修美乐最早由Knoll公司研发，2000年雅培通过收购Knoll，将这款潜力药物纳入麾下。2002年，它首次在美国获批，用于治疗类风湿性关节炎；随后，其适应症不断拓展，最终覆盖了强直性脊柱炎、银屑病、克罗恩病等近20种自身免疫性疾病。
凭借广泛的适应症和良好的疗效，修美乐的全球销售额一路飙升：2012年登顶全球“药王”，此后连续10年稳坐这一宝座，成为医药史上蝉联“药王”最久的产品。2022年，修美乐销售额达到峰值，约212亿美元；截至目前，其累计销售额已突破2450亿美元。
修美乐的爆发，不仅让艾伯维在自身免疫领域站稳脚跟、确立统治地位，更带动公司营收持续攀升：从2013年的187.9亿美元，稳步增长至2019年的332.66亿美元。2020年，艾伯维通过收购艾尔建，营收再获突破，达到458.04亿美元；2021年至2022年，营收继续稳步增长，从561.97亿美元增至580.54亿美元。
可花无百日红，创新药亦是如此。转折发生在2023年，修美乐美国专利到期，大量生物类似物涌入市场，直接导致艾伯维营收同比下滑6%，降至543.18亿美元。就在市场担忧其增长乏力时，艾伯维提前布局的CNS业务，成为了“救命稻草”。
凭借CNS领域的强劲表现，艾伯维在2024年成功扭转下滑态势：营收同比增长4%，达到563.34亿美元；2025年更是迎来加速增长，同比增幅达8.6%，营收突破611.6亿美元。CNS业务的重要性，也在这一涨一跌中凸显无遗。
图：艾伯维营收表现，来源：锦缎研究院
近年来，艾伯维CNS业务收入始终保持两位数增长，营收规模从2022年的65.28亿美元，快速扩大至2025年的107.67亿美元；其在总营收中的占比也一路攀升，从2022年的11.24%，提升至2025年的17.6%。
当然，艾伯维的复苏，并非仅靠CNS业务。自身免疫领域的两颗“新星”——Skyrizi（利生奇珠单抗，IL-23单抗）和Rinvoq（乌帕替尼，JAK1抑制剂），以及肿瘤板块的复苏，也起到了重要支撑作用。
但不可否认的是，CNS业务展现出的巨大增长潜力，已经向市场证明了艾伯维未来的更多可能性，这也正是Robert A. Michael敢于放出豪言的核心前提。
02
艾伯维的CNS弹药箱
艾伯维CNS的根基，在于2019年的那次关键收购。当年，艾伯维斥资630亿美元收购艾尔建，一举获得多款重磅CNS药物，直接奠定了其在CNS领域的基础。
其中，偏头痛领域是艾伯维的核心优势板块。通过此次收购，艾伯维获得了Botox Therapeutic（保妥适）、Ubrelvy（乌布罗格班）、Qulipta（阿托格班）三款偏头痛相关药物，直接登顶偏头痛领域龙头地位。
值得一提的是，Ubrelvy和Qulipta均属于CGRP受体拮抗剂，这是近年来偏头痛药物研发的热门赛道，目前全球监管机构共批准了8款此类药物，其中4款为小分子、4款为单抗。而Ubrelvy作为全球首款口服CGRP受体拮抗剂，主打急性偏头痛治疗；Qulipta则专注于成人发作性偏头痛和慢性偏头痛的预防，二者形成互补。
除了偏头痛领域，精神疾病领域也是艾伯维的重要发力点。收购艾尔建后，艾伯维获得了重磅精神疾病药物Vraylar（卡利拉嗪），这款药物适应症广泛，可用于治疗精神分裂症、双相I型障碍相关的躁狂或混合发作、双相I型障碍相关的抑郁发作，以及重度抑郁症（MDD）的辅助治疗，2025年销售额达36.21亿美元，成为精神疾病领域的核心产品。
在帕金森病（PD）领域，艾伯维也有着长期布局。老牌产品Duodopa（左旋多巴/卡比多巴肠凝胶）已上市超过二十年，随着市场竞争加剧，销售额逐步下滑，2025年仅有3.81亿美元。不过，新产品Vyalev（左旋多巴/卡比多巴前体复方）的上市，为该领域注入了新活力。
Vyalev于2024年获批上市，采用24小时持续皮下输注给药系统，不仅极大提升了给药便利性，还能稳定血药浓度，有效解决了口服多巴胺能药物半衰期短、运动波动频繁的痛点。凭借独特优势，Vyalev上市后快速放量，2025年销售额达4.82亿美元，成功弥补了老牌产品下滑的缺口。
图：艾伯维核心CNS产品一览，来源：锦缎研究院
艾伯维在CNS领域的野心，不仅体现在现有产品的发力，更在于持续的布局拓展。近年来，公司通过“收购+合作”的双轮驱动模式，不断扩充管线、拓宽赛道边界，巩固自身优势。
收购方面，艾伯维动作频频：2021年，斥资300亿美元收购Neurocrine Biosciences，获得包括Ingrezza（治疗成人迟发性运动障碍）在内的多款神经领域管线药物；2023年，斥资87亿美元收购Cerevel Therapeutics，将帕金森病、精神分裂症、癫痫、情绪障碍等多个CNS细分领域的新药纳入麾下；2024年，又斥资14亿美元现金收购Aliada，获得阿尔茨海默病（AD）药物ALIA-1758。
除了直接收购，艾伯维还积极牵手外部企业，共同开发CNS药物：2024年，与Gilgamesh Pharmaceuticals达成12亿美元合作，聚焦下一代精神健康疾病迷幻药物的研发；2025年，进一步收购该公司一款用于治疗中重度抑郁症的在研候选药物bretisilocin（5-HT2A受体激动剂兼5-HT释放剂）。
同年，艾伯维与ADARx Pharmaceuticals达成合作及许可选择协议，共同开发覆盖CNS、免疫学、肿瘤学等多个疾病领域的小干扰RNA（siRNA）新药，为CNS领域的长期发展储备力量。
目前，艾伯维已在偏头痛、精神分裂症、抑郁症、帕金森病等CNS核心领域实现产品上市；未来，公司将重点进军阿尔茨海默病、成人迟发性运动障碍等细分赛道，且已拥有清晰的研发管线布局，部分项目已进入关键临床阶段。
其中，口服帕金森病新疗法Tavapadon已申报上市，这款新型选择性多巴胺D1/D5受体部分激动剂，与已上市的多巴胺受体激动剂不同，不结合D2/D3受体，可潜在减少嗜睡、体位性低血压、幻觉等不良反应，有望成为帕金森病治疗的新选择。
治疗重度抑郁症的在研药物Bretisilocin，也展现出良好的临床潜力。已公布的2a期临床试验结果显示，重度抑郁症患者单次服用10mg Bretisilocin后第14天，MADRS抑郁评分较基线降低21.6分，显著优于低剂量阳性对照组（下降12.1分，p=0.003），且药物耐受性良好，未来有望为抑郁症治疗提供新路径。
综合看来，艾伯维已经在CNS领域拥有一个丰富且完整的产品矩阵，虽然仍在很多关键领域存在空白，但却早已拥有了稳定的发展脉络。
03
穿越“研发黑洞”的龙头
艾伯维之所以如此重视CNS领域，核心原因在于该赛道的巨大潜力。作为全球医药产业中技术壁垒最高、临床需求最迫切、市场空间最广阔的核心赛道之一，CNS领域正迎来高速增长期。
随着全球人口老龄化进程加速，阿尔茨海默病、帕金森病等神经退行性疾病的患病率持续攀升；抑郁症、精神分裂症等精神疾病的社会负担不断加重；多发性硬化（MS）、脊髓性肌萎缩症（SMA）等罕见神经疾病的诊疗意识逐步提升，多重因素共同推动CNS药物市场快速扩容。据Evaluate Pharma预测，CNS市场规模将从2022年的226亿美元，增长至2030年的546亿美元，年复合增长率达11.7%，增长潜力巨大。
除此之外，“专利悬崖”的压力，也迫使艾伯维寻找新的增长极。在收购艾尔建之前，艾伯维的业绩严重依赖修美乐这一大单品；虽然后期Skyrizi和Rinvoq顺利接棒，但过度依赖自身免疫领域，仍让公司面临较大的增长压力。而肿瘤领域虽然市场广阔，但竞争更为激烈，相比之下，CNS领域的竞争格局相对宽松，成为艾伯维的“战略突破口”。
不过，想要坐稳CNS领域的“头把交椅”，艾伯维还需翻越多重障碍。或许正是看到了艾伯维在CNS的潜力，多家MNC也开始使用“钞能力”，一场激烈的标的争夺战或许已经悄然打响。
其中，辉瑞斥资116亿美元收购Biohaven，重点瞄准偏头痛市场，与艾伯维直接竞争；BMS斥资140亿美元收购Karuna，聚焦精神分裂症领域；强生斥资146亿美元收购Intra-Cellular Therapies，布局精神分裂症和抑郁症市场。而专注于CNS领域的渤健，更是动作不断：73亿美元收购Reata充实管线，与多家企业合作开发阿尔茨海默病、亨廷顿病等相关疗法，持续巩固自身优势。
更关键的是，在部分CNS细分领域，艾伯维已处于落后地位。在阿尔茨海默病领域，卫材/渤健的仑卡奈单抗（Lecanemab）、礼来的多奈单抗（Donanemab）均已获批上市，而艾伯维的相关项目AL-002已于2024年11月宣布终止II期临床试验；在多发性硬化、脊髓性肌萎缩症等罕见CNS领域，艾伯维几乎尚未涉足，而罗氏、诺华、BMS等企业已拥有重磅药物上市，形成了先发优势。
尽管挑战重重，但艾伯维的底气也十分充足。2025年，其CNS业务收入已在全球跨国药企中排名第二，与排名第一的罗氏差距不断缩小；同时，艾伯维CNS业务近年来始终保持两位数增长，增速显著高于行业平均水平。
从依赖修美乐的“单品巨头”，到布局CNS的“全能选手”，艾伯维的转型之路已然开启。Robert A. Michael的豪言，既是对公司CNS布局的信心，也是对未来的期许。穿越CNS领域的“研发黑洞”绝非易事，但凭借丰富的产品矩阵、持续的研发投入和清晰的战略布局，艾伯维或许真的可以兑现董事长许下的承诺。
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