4月24日，煤炭板块爆发，煤炭ETF国泰（515220）盘中涨超1.3%，昨日净流入超3亿元。

国海证券指出，从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业30年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，以及地方政府加大征税力度等，煤价长期内仍然有上涨的诉求。

具体来看，动力煤方面，供给端国内供应小幅增加，但进口煤延续倒挂；需求端电厂日耗回升，继续去库为迎峰度夏补库需求释放给出空间。后续坑口韧性较佳、发运成本高企、进口倒挂等均构成利好，随迎峰度夏前电厂补库刚需释放，5月港口煤价有望步入上行通道。炼焦煤方面，供给端国内供应基本平稳、蒙煤通关车数环比小幅下降；需求端铁水产量正常爬升，整体供需边际好转，短期预计焦煤价格窄幅震荡。焦炭方面，供需矛盾不大，第二轮提涨落地。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”特征。

煤炭ETF国泰（515220）跟踪的是中证煤炭指数（399998），该指数从A股市场中选取涉及煤炭开采与加工等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映煤炭行业相关上市公司证券的整体表现。其成分主要覆盖煤炭开采及相关领域，具备高股息率与周期性特征。

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