作者|深水财经社 倪大九
4月23日，南京银行（601009）股价又大涨2.43%，再度冲击去年12月份创下的历史高点。
就在前一天晚上，南京银行同时发布2025年年报和2026年一季报，该行成为江苏第二家跻身资产规模“3万亿俱乐部”的城商行，并且其靓丽的业绩数据也为投资者送上了一份大礼包。
2026年，南京银行刚刚度过30周岁生日，“三十而立”由此起航，2026年也是我国的“十五五”开局之年。
该行董事长谢宁在2025年报中明确表示，将锚定高质量发展，持续擦亮“好银行”标识，全力打造国内一流的区域综合金融服务商。
2025年报与2026年一季报显示，南京银行在规模、质量、效益三大维度持续协同提升，标志性的“双U型发展曲线”进一步夯实，发展韧性凸显。
先看规模端：截至2025年末，该行资产规模达3.02万亿元，较上年末增长16.61%，成功迈入“3万亿”新台阶；
2026年一季度末，总资产持续攀升，较上年末再增6.12%至3.21万亿元，稳稳站稳3万亿关口。
信贷与存款规模同步扩容。截至2025年末，该行贷款总额超1.42万亿元、同比增长13.37%，存款总额超1.67万亿元、同比增长11.67%，负债稳定性持续增强。
今年一季度末，南京银行贷款总额达1.53万亿元、存款总额达1.83万亿元，较年初分别增长7.74%和9.73%，增速分别高于同期资产和负债增速1.62个和3.39个百分点，供需结构更趋合理。
再瞧效益端：2025年，该行实现营收555.42亿元、归母净利润218.07亿元，同比分别增长10.48%和8.08%，已连续2年保持超“双8”增长态势。
到2026年一季度，南京银行的增长不但没有放缓，还有进一步提升的势头，当季实现营收161.11亿元、归母净利润66亿元，同比分别增长13.54%和8.05%，按照银行的业务节奏再结合一季度存贷款规模的增速，不出意外的话全年增长的基调应该是定了。
2025年，银行业经营普遍面临较大压力，面对行业性的挑战，南京银行为什么能够顶住压力，取得这么好的业绩呢？
我需要拆解他们的业务结构，才能为大家找到答案。
在收入结构上银行有两块，一是利息收入，而是非利息收入，这代表着不同银行的发展侧重点，前者代表信贷投放能力，后者代表金融投资和中间业务收入。
这两年南京银行在信贷方面更加发力，去年和今年一季度，该行利息净收入增速分别达到31.08%和39.44%，这个增速可以用逆天来形容，也让众多同行艳羡。
要知道，去年以来，银行业最头疼的问题就是贷款放不出去。
在非利息收入方面，南京银行的中间业务收入（主要包括手续费及佣金收入）和投资净收益也全部实现高速增长，下面我们还会详细分析。
可以说，南京银行的业务结构上几乎没有短板，无论是信贷主业，还是投资、服务，都是样样领先。
我们来继续拆解南京银行的对公、零售和中收三个板块，这三个方面南京银行历来是较为均衡，能成为国内头部城商行，一般来说这三块都必须要同时发力，不能有明显的短板。
从去年和今年一季度的数据看，南京银行的对公、零售、中收三驾马车全面展现出惊人的爆发力，特别是2025年对公贷款、零售AUM双破万亿。
对公业务（公司金融）方面，2025年，该行对公贷款突破1.08万亿元，站稳万亿台阶，全年增量超1500亿元，增幅达16.35%；
全年承销债务融资工具突破2700亿元，连续八年位居江苏省内第一，彰显服务实体经济的硬实力。
贷款结构持续优化，针对近年国内各核心区域产业结构升级需求，南京银行持续调整投融资模式，投向绿色、科技、普惠小微和制造业领域的贷款增速分别达30.08%、19.49%、17.46%和14.18%，均显著高于全部贷款平均增速，以精准信贷投放赋能新旧动能转换。
在零售金融方面，银行最重要的一个指标的就是零售客户金融资产（AUM），这就相当于一个客户资产大池子，衡量的是银行的获客能力，只有池子足够大，才能创造更多金融服务的机会，包括存贷款、中间业务等来源于这个池子。
2025年又是南京银行AUM重大突破的一年，当年末该行AUM规模突破1万亿元，较上年末增长21.23%。
在这个大池子里，还有保持一定比例的高质量客户，去年该行零售价值客户同比增长27%，全年净增超81万户；
财私客户总数突破百万户，私行客户AUM同比增长22.94%，位居城商行前列。
AUM规模的高速增长，才能贡献更多的零售业务收入。
2025年，南京银行零售业务营收同比增长33.09%，板块贡献度从24.98%提升至30.09%，这些大号两位数增速，让南京银行的零售业务成为去年业绩突破的主力军。
近日，在国际财富管理媒体《亚洲私人银行家》评选中，南京银行荣膺中国内地市场城商行组“最佳私人银行”，为城商行组唯一得主。
在中间业务方面，有了对公业务和零售业务规模打底，自然也会带来可观的中间业务收入。
但是中收业务对于大型银行来说，往往是有很大优势，中小银行想做中收规模难度较大且很不稳定。
从近年数据看，南京银行的中收一直维持较大体量，去年手续费佣金净收入达到42.82亿，比2024年增幅高达65%。
中收主要来自产品代销、资管、托管等服务费，需要有足够多的金融市场牌照，属于轻资产业务板块，不占用风险资本，南京银行在这方面都有较大优势。
数据显示，截至2025年末，南京银行资产托管规模达3.9万亿元，较年初增长超14%，全年新发公募基金托管规模位列城商行第一；
南银理财产品规模超6150亿元，同比增长30%，累计服务客户约800万户；鑫元基金公募资产管理规模突破2470亿元，净利润同比增长25%，经营效益大幅提升。
此外，该行还获得上海黄金交易所银行间黄金询价做市商候选机构资格，成功落地对公黄金租赁业务。
规模与业绩决定发展速度，而资产质量则决定续航能力。银行规模扩张的最大风险是资产质量可能下滑，所以南京银行在全力拼业绩的同时，风险控制也必须跟得上。
数据显示，2025年末，该行不良贷款率为0.83%，与上年末持平，自2010年以来连续16年低于1%；2026年一季度，不良率继续维持0.83%的历史低位，资产质量优势凸显。
截至2026年一季度末，南京银行拨备覆盖率达306.81%，相较于其各项资产规模的增速来说，南京银行的不良生成规模已经是非常低了，这个拨备覆盖率也是位居上市银行前列，为后续风险处置预留了充足的缓冲空间。
从各板块的不良率来看，南京银行对公业务在突破万亿的情况，截至2025年末的对公不良率反而从0.66%降到0.63%，同比下降0.03个百分点，对公资产质量并没有因为规模的大幅增长而下滑。
从两个例子可以看出南京银行对风险控制的极致体验。
从投放行业分布来看，该行前二大授信板块，分别为“租赁和商务服务业”和“水利、环境和公共设施管理业”，贷款规模分别达3793亿元和1563亿元，合计占总贷款比重近38%，而不良率仅0.04%和0%，近乎“零不良”构筑起全行资产质量最坚固、最具区域特色的防线。
稳健的资产质量背后，是该行强大的智能风控体系作为支撑。
2025年，南京银行强化AI技术与风险管理场景的深度融合，围绕“风控场景化、作业自动化、决策智能化”三大方向，全面推进智能风控体系建设，实现风险管理从“人防”“技防”向“智控”的跨越升级。
截至2025年末，该行关注类贷款占比1.16%，较上年末下降0.04个百分点，正常类、关注类贷款迁徙率同比双降，潜在风险下迁通道收窄，不良生成压力持续下降。
二级市场表现上，南京银行走势强劲。截至4月23日收盘，该行股价上涨2.43%，报收11.79元/股，近一年累计涨幅达21.55%，最新总市值1458亿元，距历史峰值仅差不到3%，“垫垫脚尖”就能轻松跨越。
股价的强势表现，离不开内外资股东的持续加码。
2025年，该行前十大股东中有7家主动增持，包括法国巴黎银行（含QFII）、江苏交控、紫金集团、南京高科、东部机场投资集团等，合计增持超16.32亿股，增持金额超70亿元，位居A股上市公司前列。
2026年以来，股东增持潮持续延续，紫金集团及控股子公司紫金信托一季度持股占比提升至14.13%，再度跨越1%关口；
江苏交控持股比例增加0.19%至14.90%，其持股比例超15%的议案已获董事会审议通过并经监管核准，国联民生证券研报预计，江苏交控后续可增持至19.99%，最多可增持7.15亿股（按最新收盘价测算，增持资金约84亿元），有望进一步提振股价。
单纯的增持行为只能短期提振股价，我们更重要的是要看这些增持股东的性质。
如上这些股东，都是江苏省属和市属国资，都是冲着南京银行的较高的投资回报率来的，他们一方面要稳定的分行收益，另一方面是加强对南京银行的控制权。
所以这些股东的增持绝对不是短期行为，肯定是为了长期持有，不到万不得已不大可能减持。
这些增持的更大作用是稳定筹码，他们手里的筹码多了，流落到市场的筹码就少了，一般来说，股份集中度越高，筹码就越稳定。
2025年，南京银行已完成中期分红37.86亿元，年末拟再派现27.56亿元，全年合计分红65.42亿元，分红金额再创新高，派息率长期稳定在30%以上，按2025年度分红及最新股价测算，股息率达4.5%。
统计显示，“十四五”时期，该行累计分红近285亿元，超过上市以来分红总额的一半，让股东真正享受到价值投资的红利。
即便是涨幅这么大，南京银行也并不昂贵，当前动态PE仅5.52倍、PB仅0.77倍，在42家上市银行中还是处于偏低水平，年报及一季报发布后，券商集体看好其估值修复行情。
4月23日，中金公司、华泰证券等头部券商纷纷对南京银行发布研报，给予“买入”“跑赢行业”等评级，两家券商预给出目标价分别为14.98元和14.45元，较当前股价高出25%左右，可见市场对其未来发展预期持续向好。
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