01、营收利润双双下滑
4月22日晚，爱玛科技股交出了一份不太乐观的成绩单。
财报数据显示，第一季度，爱玛科技实现营收50.82亿元，同比下滑18.45%，比上一年减少了11.5亿元；盈利能力大幅缩水，归母净利润为1.96亿元，同比骤降67.6%，扣非归母净利润为1.82亿元，同比下降69.2%。
值得关注的是，2026年第一季度爱玛科技经营活动产生的现金流量净额由2024年同期的13.02亿元骤降至-9.27亿元，同比大跌171.3%。
与此同时，爱玛科技发布的2025年年报显示，全年呈现“增收不增利”的情况。2025年，爱玛科技营收250.95亿元，同比增长16.14%，创历史新高，但归母净利润为20.35亿元，同比微增2.34%，扣非净利润为19.5亿元，同比增长8.84%。
从单季度数据来看，去年前三季度，爱玛科技营收还在稳步上涨，单季净利润稳定在5亿～6亿元。然而进入第四季度，业绩急转直下，营收、净利润大幅下滑，爱玛科技2025年第四季度营收从第三季度的80.62亿元缩水至40.02亿元，净利润跌至1.27亿元，同比降幅高达71%。第四季度，经营活动产生的现金流量净额由正转负，为-17.85亿元。
如果说，业绩滑坡是股价跌停的直接诱因，那么爱玛科技“百亿理财”与高管减持的同步操作，则进一步加剧了市场的担忧。
财报发布的同一天，爱玛科技发布了一则关于使用闲置自有资金进行委托理财的公告称，将拿出100亿元的闲置自有资金进行委托理财，用于购买银行、证券公司等发行的中风险以下理财产品。
这一“大手笔”理财计划引发投资者热议，部分市场人士认为，拿出巨额资金购买理财产品是“不务正业”。尤其是在业绩承压的背景下，这被外界解读为对行业未来增长潜力的信心不足。
此外，近半个月内，爱玛科技还有两位高管连续减持。爱玛科技董事、副总经理高辉拟通过集中竞价方式计划减持不超过50万股，爱玛科技副总经理、财务总监郑慧拟通过集中竞价方式减持不超过20.2万股。
尽管两位高管的减持数量不大，但在业绩大跌的关口，减持动作无疑加剧了市场的负面情绪。截至4月23日收盘，爱玛科技总市值已缩水至225亿元，相较于2025年4月的市值高点，已蒸发约175亿元。
02、行业进入阵痛期
作为小电驴“双龙头”之一，爱玛科技销量一直位于雅迪之下，被称为“千年老二”，当前其面临的困境也折射出了整个电动两轮车行业在新国标切换下的阵痛。
去年12月1日，“史上最严”的新国标正式执行，对电动自行车的安全、防火阻燃、防篡改等方面提出了更高的要求。这一切换期，曾让整个行业在去年第三季度迎来了一场狂欢，却也提前透支了消费者的购买力。
2025年第四季度，行业遭遇“急刹车”。奥维云网机构数据显示，国内电动两轮车仅销售493.7万台，环比下滑近八成。
这也导致包括爱玛、九号等在内的电动两轮车企业，出现了2025年第四季度净利润下滑的情况，九号公司更是出现了近三年罕见的单季亏损。
爱玛科技在财报中明确承认，第四季度销量增速放缓，主要是因为旧国标车型全面停产停售，新国标产品全面切换后，市场经历了短暂的适应期。部分新国标产品在鞍座、后视镜等配置上未能完全满足消费者实际使用需求，工信部也及时指导相关企业抓紧优化产品设计方案。
与去年享受国补时的热销场景相比，今年第一季度的电动两轮车市场有些冷清。叠加上游原材料涨价、工厂返利政策到期、补贴退坡等因素，成本压力最终传递到了市场端。产品普遍开始涨价，让不少消费者选择了观望。
爱玛表示，从“满足标准”到“超越期望”，中间还有很长的路要走，这也是爱玛未来产品升级的重要方向。面对新国标深化实施和行业洗牌加速的双重压力，这家曾经的“小电驴之王”能否走出转型阵痛期，仍有待市场检验。
（作者 | 杨十二，编辑 | 吴跃，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）
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