来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心营收大幅缩水，盈利依赖非经常性损益

2026年第一季度，杭钢股份实现营业收入76.93亿元，较上年同期的144.37亿元大幅减少67.44亿元，同比降幅达46.71%。公司表示，营收下滑主要是因为再生资源及再生科技公司本期不再纳入合并报表所致。

从盈利端来看，公司当期实现归属于上市公司股东的净利润960.76万元，上年同期为亏损3499.58万元，实现扭亏，但扣除非经常性损益后净利润仍为-419.68万元，上年同期为-4634.16万元，亏损幅度收窄但仍未实现盈利。这意味着公司本期盈利主要依赖非经常性损益，其核心业务盈利能力依然偏弱。

项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动营业收入-46.71%归属于上市公司股东的净利润扭亏扣非后净利润亏损收窄

每股收益转正，但盈利质量待考

本期公司基本每股收益为0.003元/股，上年同期为-0.01元/股，实现由负转正；扣非每股收益为-0.001元/股，上年同期为-0.014元/股，同样亏损收窄。不过，结合扣非净利润为负的情况来看，每股收益转正主要由非经常性损益拉动，并非核心业务盈利改善的直接体现，盈利质量仍需警惕。

项目2026年一季度（元/股）2025年一季度（元/股）基本每股收益扣非每股收益

加权平均净资产收益率小幅回升

公司本期加权平均净资产收益率为0.05%，较上年同期的-0.18%提升了0.23个百分点，主要得益于本期净利润扭亏为盈，使得净资产收益水平小幅回升，但整体收益率依然处于较低水平，资产盈利能力有待增强。

应收账款规模下降，应收票据大幅增长

截至2026年3月末，公司应收账款余额为4.48亿元，较上年末的5.14亿元减少0.66亿元，降幅为12.87%，回款情况有所改善。而应收票据余额为2.88亿元，较上年末的1.77亿元增加1.11亿元，同比增幅达62.37%，主要是子公司宁波钢铁销售热卷收到的票据增加所致，票据占比提升一定程度上会影响公司资金的流动性。

项目2026年3月末（万元）2025年末（万元）环比变动应收账款-12.87%应收票据62.37%

存货规模增长，库存压力显现

截至2026年3月末，公司存货余额为43.20亿元，较上年末的38.47亿元增加4.73亿元，增幅为12.29%。存货规模的增长可能意味着公司产品去化速度放缓，库存压力有所显现，后续需关注存货周转情况，警惕跌价风险。

期间费用整体收缩，研发投入有所下降

2026年一季度，公司期间费用合计为2.40亿元，较上年同期的2.78亿元减少0.38亿元，整体呈现收缩态势。- 销售费用为424.80万元，较上年同期的440.17万元减少15.37万元，降幅3.49%；- 管理费用为1.21亿元，较上年同期的1.33亿元减少0.13亿元，降幅9.55%；- 财务费用为-1518.95万元，较上年同期的-1724.26万元增加205.31万元，主要是利息收入减少所致；- 研发费用为1.31亿元，较上年同期的1.48亿元减少0.17亿元，降幅11.74%，研发投入的下滑或对公司长期技术竞争力产生一定影响。

项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动销售费用-3.49%管理费用-9.55%财务费用增加205.31万元研发费用-11.74%

经营现金流净额仍为负，压力有所缓解

2026年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-15.56亿元，上年同期为-18.69亿元，虽然仍为净流出，但流出规模有所减少。公司表示，主要是销售商品收到的现金同比减少79.78亿元，同时购买商品支付的现金同比减少81.75亿元，两者对冲后使得现金流压力有所缓解，但经营活动持续净流出的状态仍需警惕，反映公司造血能力依然不足。

投资现金流净额大增，赎回理财贡献主要增量

本期投资活动产生的现金流量净额为28.90亿元，较上年同期的9.21亿元大幅增加19.69亿元，增幅达213.61%。主要原因是本期公司赎回理财产品，收回投资收到的现金达45.72亿元，远超上年同期的32亿元，同时投资支付的现金较上年同期有所减少，使得投资现金流大幅净流入。

筹资现金流净额转大额净流出，偿债压力显现

2026年一季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-15.98亿元，上年同期为-2.40亿元，净流出规模大幅扩大。主要是公司下属子公司之间因业务结算形成且贴现未到期的银行承兑汇票本期到期承兑，导致支付其他与筹资活动有关的现金高达18.11亿元，远超上年同期的0.35亿元，同时取得借款收到的现金仅1.44亿元，筹资端现金流入难以覆盖流出，偿债压力有所显现。此外，截至3月末，公司长期借款余额为1.30亿元，较上年末的0.22亿元大幅增加1.08亿元，增幅达483.09%，主要是子公司玉环智造增加借款所致，负债规模的快速提升也加大了公司的财务风险。

项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动经营活动现金流净额流出减少31292.66万元投资活动现金流净额增加196824.24万元筹资活动现金流净额净流出增加135732.39万元

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