崧盛股份2025年报解读：经营现金流大降229.12%，财务费用飙升46.55%|公司股东|崧盛股份|现金流|财务

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：储能业务爆发式增长，传统业务微降

2025年崧盛股份实现营业收入956,418,251.23元，同比增长8.25%。分业务来看，传统LED驱动电源业务收入865,050,770.79元，同比微降0.53%；储能产品业务收入79,637,378.19元，同比大幅增长913.99%，成为营收增长的核心驱动力。

分产品维度，大功率LED驱动电源收入760,980,316.77元，同比增长0.85%；中功率LED驱动电源收入103,843,031.71元，同比下滑9.72%；小功率LED驱动电源收入227,422.31元，同比增长83.10%，但占比极低。分地区来看，国内收入799,826,261.61元，同比增长8.03%；国外收入156,591,989.62元，同比增长9.37%，海外市场表现略优于国内。

项目2025年金额（元）2024年金额（元）同比增减营业收入合计956,418,251.23883,532,796.988.25%LED驱动电源865,050,770.79869,683,023.23-0.53%储能产品79,637,378.197,853,835.67913.99%国内收入799,826,261.61740,354,616.168.03%国外收入156,591,989.62143,178,180.829.37%

净利润与扣非净利润：亏损收窄但仍为负

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-3,960,265.50元，同比增长65.78%，亏损幅度大幅收窄；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-18,489,423.70元，同比增长32.27%，亏损同样有所减少。

公司亏损收窄主要得益于非经常性损益的贡献，2025年非经常性损益合计14,529,158.20元，主要包括政府补助、金融资产投资收益等。若扣除非经常性损益，公司主业亏损仍超过1800万元，盈利能力仍待提升。

项目2025年金额（元）2024年金额（元）同比增减归母净利润-3,960,265.50-11,573,538.7465.78%扣非归母净利润-18,489,423.70-27,298,101.1732.27%非经常性损益合计14,529,158.2015,724,562.43-7.60%

每股收益：亏损幅度收窄

基本每股收益为-0.03元/股，同比增长66.67%；稀释每股收益同样为-0.03元/股，同比增长66.67%。每股收益的改善主要源于净利润亏损的收窄，但仍处于亏损状态。

项目2025年（元/股）2024年（元/股）同比增减基本每股收益66.67%稀释每股收益66.67%

费用：财务费用大幅攀升，管理费用有所优化

2025年公司期间费用合计249,192,367.09元，同比增长3.08%。其中财务费用增幅显著，管理费用有所下降，销售费用和研发费用小幅增长。

销售费用：小幅增长

销售费用为56,811,312.93元，同比增长4.12%，主要系市场拓展相关的广告、展会及宣传费增加，以及职工薪酬小幅上涨所致。

管理费用：有所下降

管理费用为54,787,657.78元，同比下降11.10%，主要得益于股份支付费用减少以及办公、差旅等费用的管控优化。

财务费用：大幅飙升

财务费用为20,456,804.57元，同比增长46.55%，主要系本期可转债计提的利息费用增加、崧盛创新银行借款利息支出增加及汇兑收益同比减少所致。可转债利息成为财务费用增长的主要推手，对利润形成较大压力。

研发费用：持续投入

研发费用为117,136,591.81元，同比增长1.45%，公司持续在LED驱动电源及储能产品领域投入研发，全年研发项目涵盖应急功能集成化LED驱动电源、裂相多端口能量调度混合逆变器等多个技术方向，为未来业务发展储备技术。

项目2025年金额（元）2024年金额（元）同比增减销售费用56,811,312.9354,563,319.904.12%管理费用54,787,657.7861,628,038.97-11.10%财务费用20,456,804.5713,958,799.1446.55%研发费用117,136,591.81115,464,227.201.45%

研发人员情况：人员规模略有调整

截至2025年底，公司研发人员数量占全体员工比例为27.16%，较2024年的29.21%下降2.05%。从学历结构看，本科研发人员160人，同比下降6.98%；硕士研发人员13人，同比下降18.75%。年龄结构方面，30岁以下研发人员154人，同比下降8.33%；30-40岁研发人员119人，同比下降21.71%；40岁以上研发人员48人，同比下降23.81%。研发人员规模的小幅调整，需关注对公司研发进度和技术创新的影响。

现金流：经营现金流由正转负，投资现金流大幅改善

经营活动现金流：由盈转亏

经营活动产生的现金流量净额为-37,467,380.56元，同比下降229.12%，主要系本期原材料采购增加使得购买商品支付的现金同比增加，同时销售回款增速不及采购支出增速，导致经营现金流由上年的净流入转为净流出，现金流压力凸显。

投资活动现金流：大幅增长

投资活动产生的现金流量净额为64,529,893.64元，同比增长178.70%，主要系本期收回到期银行理财产品增加，同时购建固定资产支付的现金减少，投资活动现金流入增幅大于流出增幅，使得投资现金流大幅改善。

筹资活动现金流：由负转正

筹资活动产生的现金流量净额为8,514,497.64元，同比增长114.92%，主要系本期控股子公司取得银行借款、收到少数股东投资款导致筹资活动现金流入增加，同时本期偿还债务增加，综合导致筹资现金流由上年的净流出转为净流入。

项目2025年金额（元）2024年金额（元）同比增减经营活动现金流净额-37,467,380.5629,018,163.96-229.12%投资活动现金流净额64,529,893.6423,153,918.58178.70%筹资活动现金流净额8,514,497.64-57,054,049.08114.92%

可能面对的风险

行业市场竞争加剧风险

LED驱动电源行业已进入成熟发展阶段，市场竞争激烈，产品价格下降、利润压缩的压力持续存在。若公司无法保持技术和成本优势，可能导致收入增速放缓或盈利能力下降。

贸易政策变化风险

美国等国家贸易政策变动频繁，对中国照明产品出口带来不确定性，尽管公司北美直接外销占比不足1%，但贸易摩擦仍可能通过下游客户传导影响公司业务。

全球化布局产出不达预期风险

公司在欧洲、北美等地设立子公司，但境外业务面临政治、经济、法律等多重挑战，若境外子公司经营不达预期，可能导致亏损。

海外市场开拓知识产权风险

全球化进程中，公司可能面临知识产权侵权指控，消耗管理资源，影响市场形象和经营业绩。

储能核心部件业务推进不达预期风险

储能子公司作为行业新进入者，产品需通过当地并网认证，且大型项目集采竞争激烈，若无法获取订单或产品认证受阻，储能业务增长可能不及预期。

风险提示