2026年一季度三大运营商交出的成绩单，堪称近年少见的“倒春寒”。

中国移动营收微增1%勉强撑住，归母净利润仍降4.2%；中国电信、中国联通营收双双下滑，净利润跌幅均超17%，集体承压的态势远超市场预期。

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这场业绩滑坡并非经营能力滑坡，首当其冲的是政策调整带来的直接冲击。

自2026年1月1日起，境内基础电信服务增值税税率从6%上调至9%，刚性成本难随收入同步下降，税负增加直接侵蚀了利润空间，三大运营商此前已预警过相关影响。

更深层的压力来自传统业务的增长天花板。截至2026年3月末，全行业移动电话用户已达18.36亿户，季度净增不足千万，用户规模扩张红利基本见顶。

即便5G用户渗透率超68%，流量使用量同比涨19.1%，却陷入“增量不增收”的困局，电信业务收入整体下滑1.8%。

曾被寄予厚望的第二增长曲线也在降温。

2025年三大运营商云业务增幅集体断崖式下跌，天翼云收入增速从2024年的17.1%降至6%，联通云从17.1%降至5.2%，政企云基础红利消退，运营商主动收缩低价项目，增速明显放缓。

眼下三大运营商都在押注算力与AI赛道，一季度中国电信智能收入同比大增39.4%，中国联通算力业务收入涨8.3%，但这类新兴业务在总营收中占比仍不足两成，短期难以填补传统业务下滑的缺口，增长接力尚未完成。

真正的考验还在后头。距离6G商用还有4-5年窗口期，新旧动能转换的阵痛将持续。

叠加国有资本税后利润上缴比例上调至35%的压力，运营商既要维持算力投入，又要应对互联网云厂商在AI赛道的竞争，管道化困境若无法破解，盈利空间还将持续承压。

眼下的一季报下滑只是开端，传统业务的基本盘还在慢慢收缩，新兴业务的规模化变现尚需时日。

运营商要熬过这段青黄不接的时期，还需要在生态构建、技术自研上拿出更多实招，真正的苦日子远未到头。