来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标承压：营收微降，盈利指标下滑

2025年芒果超媒实现营业收入138.13亿元，同比小幅下降1.89%；归属于上市公司股东的净利润12.27亿元，同比下降10.06%；扣除非经常性损益的净利润11.52亿元，同比大幅下滑29.93%，成为盈利端的核心压力点。基本每股收益0.66元/股，同比下降9.59%；扣非每股收益0.62元/股，同样随扣非净利润出现明显下滑。

指标2025年2024年同比变动营业收入（亿元）-1.89%归属于上市公司股东的净利润（亿元）-10.06%扣非净利润（亿元）-29.93%基本每股收益（元/股）0.660.73-9.59%扣非每股收益（元/股）0.620.88-29.55%

分季度来看，公司盈利呈现逐季下滑态势，第四季度归属于上市公司股东的净利润仅2.11亿元，较一季度的3.79亿元近乎腰斩，显示全年盈利压力逐步增大。

费用结构微增，财务费用大幅变动

2025年公司期间费用合计27.92亿元，同比增长4.57%，其中：销售费用20.48亿元，同比增长2.88%，主要源于广告宣传费和渠道销售运营拓展费用的小幅增加，广告宣传费同比增长6.61%至11.43亿元。管理费用4.78亿元，同比增长8.49%，主要因职工薪酬及人工费用同比增加20%至3.18亿元。研发费用2.84亿元，同比增长7.66%，技术服务费虽有所下降，但职工薪酬及人工费用同比大幅增加34%至1.65亿元，显示公司持续加大研发人员投入。财务费用-847.86万元，同比大幅增长95.52%，主要系利息收入减少，2025年利息收入4.75亿元，较上年的22.81亿元大幅缩水。

费用项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动销售费用2.88%管理费用8.49%研发费用7.66%财务费用95.52%

研发投入平稳，人员结构优化

公司2025年研发投入总额3.84亿元，同比微降2.75%，占营业收入比例2.78%，与上年基本持平。其中资本化研发支出9975.48万元，占研发投入的25.99%，较上年的33.15%有所下降。

研发人员方面，总人数878人，与上年基本持平，但人员结构进一步优化：硕士学历人员同比增长23.68%至188人，占比提升至21.41%；30-40岁核心研发人员同比增长7.75%至570人，成为研发团队的中坚力量。

研发人员指标2025年2024年同比变动研发人员数量（人）878879-0.11%硕士学历人员（人）18815223.68%30-40岁研发人员（人）5705297.75%

现金流大幅波动，经营现金流由负转正

2025年公司现金流呈现显著分化：经营活动现金流净额11.84亿元，同比大增4799.83%，由上年的净流出2518.59万元转为净流入，主要因公司加大应收款项回款力度，同时控制成本减少开支。投资活动现金流净额-28.12亿元，同比增长63.41%，净流出规模收窄，主要系定期存款、大额存单、结构性存款的购买及赎回变动影响。筹资活动现金流净额-3.97亿元，同比下降38.12%，主要因本年分红金额同比增加，以及子公司少数股东增资款同比减少。

现金流项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动经营活动现金流净额4799.83%投资活动现金流净额63.41%筹资活动现金流净额-38.12%

八大风险提示，需警惕行业及经营压力

公司年报中披露了八大风险，需引起投资者关注：1.经济周期影响风险：B端广告预算和C端用户消费偏好与宏观经济周期关联较强，经济波动可能影响公司业务。2.行业政策变化风险：文化行业监管政策调整可能影响内容制作排播及变现模式。3.市场竞争风险：长视频行业竞争加剧，同时面临短视频等其他娱乐形态的冲击。4.业务资质风险：相关业务资质到期无法续期将影响业务开展。5.投资回报风险：影视、综艺等内容投入大、回收周期长，市场反应存在不确定性。6.技术革新风险：AIGC等技术变革可能重塑行业格局，若未能紧跟技术步伐将面临不利影响。7.人才流失风险：核心人才流失将影响业务发展。8.知识产权侵权风险：版权采购瑕疵及市场侵权行为可能带来损失。

整体来看，芒果超媒2025年在营收微降的背景下，盈利指标尤其是扣非净利润出现明显下滑，虽经营现金流大幅改善，但费用增长、盈利压力及行业竞争等风险仍需警惕，后续需关注公司内容创新、成本控制及新业务拓展情况。

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