来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：新能源项目带动翻倍增长

2026年第一季度，无锡灵鸽科技实现营业收入10318.36万元，较上年同期的3945.79万元大幅增长161.50%。公司表示，增长主要源于部分长交期的大型新能源项目在本期完工验收，成为营收增长的核心驱动力。

项目2026年1-3月（万元）2025年1-3月（万元）同比增幅营业收入161.50%

不过需要注意的是，营收高增长的同时，营业成本增幅更高，达到183.14%，成本增速超过营收增速，直接挤压了利润空间。

净利润：营收高增难掩利润大幅下滑

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为159.88万元，较上年同期的382.15万元同比大降58.16%；扣非净利润为119.98万元，同比下滑61.29%。净利润下滑主要受两方面因素影响：一是管理费用、资产减值损失等期间费用大幅增加；二是营业成本增速高于营收增速，导致整体盈利水平被压缩。

项目2026年1-3月（万元）2025年1-3月（万元）同比增幅归属于上市公司股东的净利润-58.16%归属于上市公司股东的扣非净利润-61.29%

每股收益：随净利润同步下滑

基本每股收益为0.0153元/股，较上年同期的0.0367元/股下降58.31%；扣非每股收益同样随扣非净利润下滑，与净利润变动趋势保持一致，反映出公司盈利质量的同步下降。

项目2026年1-3月（元/股）2025年1-3月（元/股）同比增幅基本每股收益-58.31%

加权平均净资产收益率：盈利效率显著降低

基于净利润计算的加权平均净资产收益率为0.51%，较上年同期的1.24%下降0.73个百分点；基于扣非净利润计算的加权平均净资产收益率为0.38%，较上年同期的1.00%下降0.62个百分点。这表明公司净资产的盈利效率出现明显下滑，高营收并未带来盈利质量的提升。

项目2026年1-3月2025年1-3月变动幅度加权平均净资产收益率（净利润）0.51%1.24%-0.73个百分点加权平均净资产收益率（扣非净利润）0.38%1.00%-0.62个百分点

应收账款：规模持续增长

截至2026年3月31日，公司应收账款余额为15060.42万元，较上年期末的13382.77万元增长12.54%。尽管公司本期收回部分长账龄应收账款，但营收规模的大幅增长仍带动应收账款同步增加，需关注后续账款回收情况，警惕坏账风险。

项目2026年3月31日（万元）2025年12月31日（万元）同比增幅应收账款12.54%

应收票据：规模小幅增长

报告期末，应收票据余额为2620.38万元，较上年期末的2482.10万元增长5.57%。其中部分应收票据未终止确认，用于公司融资，占总资产比例为2.35%，需关注票据兑付风险及对公司资金流动性的影响。

项目2026年3月31日（万元）2025年12月31日（万元）同比增幅应收票据5.57%

存货：规模有所下降

截至报告期末，公司存货余额为12883.06万元，较上年期末的13579.67万元下降5.13%。存货规模的小幅下降，一定程度上缓解了公司的库存压力，但仍需结合订单情况关注存货周转效率。

项目2026年3月31日（万元）2025年12月31日（万元）同比增幅存货-5.13%

期间费用：管理费用大幅攀升

销售费用：小幅增长

报告期内销售费用为370.04万元，较上年同期的318.32万元增长16.25%，增速低于营收增幅，整体销售费用控制相对稳定。

管理费用：翻倍增长

管理费用达到945.40万元，较上年同期的443.75万元大幅增长113.05%。公司表示，一方面是物料处理成套装备制造基地投入使用后资产折旧增加，另一方面是股份支付金额增加，双重因素推高管理费用，成为利润下滑的重要原因之一。

财务费用：基本稳定

财务费用为32.86万元，较上年同期的33.21万元小幅下降1.03%，整体保持稳定。

研发费用：稳步增长

研发费用为247.18万元，较上年同期的219.32万元增长12.70%，公司持续投入研发，但增速低于营收增幅，需关注研发投入的产出效率。

项目2026年1-3月（万元）2025年1-3月（万元）同比增幅销售费用16.25%管理费用113.05%财务费用-1.03%研发费用12.70%

现金流量：经营现金流由正转负，现金流结构存隐忧

经营活动现金流：大幅恶化

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-2582.86万元，较上年同期的4830.04万元同比大降153.47%，由净流入转为净流出。公司表示主要原因是本期销售商品、提供劳务收到的现金减少，从上年同期的10916.04万元降至本期的4869.70万元，降幅达55.39%，营收高增长并未带来现金流的改善，反而出现大幅恶化，需警惕公司资金链压力。

投资活动现金流：由负转正

投资活动产生的现金流量净额为1148.54万元，较上年同期的-518.99万元同比增长321.30%，主要得益于本期理财产品赎回，收回投资收到的现金增加，投资活动现金流由净流出转为净流入。

筹资活动现金流：大幅增长

筹资活动产生的现金流量净额为1962.90万元，较上年同期的-29.32万元同比大增6793.92%，主要原因是本期取得借款收到的现金增加，公司通过外部融资补充资金，一定程度上缓解了经营现金流恶化带来的压力，但也增加了公司的负债规模。

项目2026年1-3月（万元）2025年1-3月（万元）同比增幅经营活动产生的现金流量净额-153.47%投资活动产生的现金流量净额321.30%筹资活动产生的现金流量净额6793.92%

风险提示

  1. 盈利质量风险：营收高增长的同时，净利润、扣非净利润大幅下滑，成本和费用增速远超营收，盈利质量堪忧，后续若成本控制不力，利润水平可能进一步承压。
  2. 现金流风险：经营活动现金流由正转负，销售回款大幅下降，公司资金链面临压力，尽管通过筹资活动补充了资金，但持续依赖外部融资将增加财务成本和偿债压力。
  3. 应收账款风险：应收账款随营收同步增长，需关注后续账款回收情况，若出现坏账，将对公司盈利和现金流产生进一步负面影响。
  4. 管理费用高企风险：管理费用翻倍增长，其中股份支付和折旧增加是主要因素，后续需关注相关费用的可持续性，以及对公司利润的长期影响。

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