来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标大幅跳水，主业盈利承压

本报告期内，三安光电盈利端出现大幅下滑，尤其是扣非净利润的暴跌凸显主业盈利困境。

指标2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动幅度归属于上市公司股东的净利润-68.15%归属于上市公司股东的扣非净利润-339.68%基本每股收益（元/股）0.010.04-75.00%扣非每股收益（元/股）0.01-500.00%加权平均净资产收益率0.19%0.57%减少0.38个百分点

公司归属于上市公司股东的净利润仅为6749.22万元，同比暴跌68.15%；扣非净利润更是亏损1.79亿元，同比下滑339.68%，这意味着公司主业已经陷入亏损状态，当期净利润完全依赖非经常性损益支撑。

从非经常性损益构成来看，本期公司获得政府补助1.67亿元、非流动性资产处置损益8342.02万元、金融资产相关损益2597.01万元，合计非经常性损益净额为2.47亿元，正是这部分收益才使得净利润勉强为正。

基本每股收益从上年同期的0.04元降至0.01元，同比下滑75%；加权平均净资产收益率也从0.57%降至0.19%，盈利能力大幅缩水。

营收规模大幅收缩，主业增长存隐忧

指标2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动幅度营业收入-32.59%

本报告期公司实现营业收入29.07亿元，同比下滑32.59%。公司解释称，因税收政策变化，将贵金属废料回收业务从对外销售改为实物置换，该部分不再确认收入，导致营收同比大幅下降；扣除贵金属废料后，公司主业营收同比增长2.85%。

但需要注意的是，即便扣除贵金属业务影响，2.85%的主业营收增速也较为疲软，叠加主业扣非亏损的情况，显示公司现有业务的盈利质量不佳，高端产品占比提升并未有效带动盈利改善，滤波器、碳化硅等新兴业务仍处于投入阶段，对利润形成拖累。

应收账款规模微降，回款压力犹存

指标2026年3月末（万元）2025年末（万元）同比变动幅度应收账款-0.61%

截至2026年3月末，公司应收账款余额为36.16亿元，较上年末微降0.61%，规模仍处于较高水平。结合本期营收同比下滑的情况，应收账款规模并未随营收同步收缩，反映公司下游客户回款速度未见明显改善，在主业盈利承压的背景下，应收账款的持续高位可能带来坏账风险，进一步影响公司现金流。

应收票据小幅增长，票据结算占比提升

指标2026年3月末（万元）2025年末（万元）同比变动幅度应收票据5.11%

本报告期末公司应收票据余额为27.38亿元，较上年末增长5.11%。在营收下滑的背景下，应收票据反而出现增长，说明公司通过票据结算的销售占比有所提升，虽然票据支付一定程度上能保障货款回收，但也反映出公司在产业链中的议价能力可能有所减弱，且票据的流动性弱于现金，对公司短期资金周转会产生一定影响。

存货规模持续增长，库存消化压力凸显

指标2026年3月末（万元）2025年末（万元）同比变动幅度存货3.63%

截至2026年3月末，公司存货余额达到68.35亿元，较上年末增长3.63%，存货规模持续攀升。在营收下滑的背景下，存货的持续增长意味着公司库存消化压力加大，若行业需求不及预期，存货跌价风险将进一步上升，对公司未来盈利产生不利影响。

期间费用结构分化，财务费用由负转正

费用项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动幅度销售费用9.65%管理费用3.31%研发费用-13.56%财务费用

销售费用小幅增长

本期销售费用为3818.27万元，同比增长9.65%，在营收下滑的情况下销售费用逆势增长，可能是公司为拓展市场、消化库存加大了销售投入，但投入效果尚未在营收端体现。

管理费用平稳增长

管理费用为2.30亿元，同比增长3.31%，增长幅度较为平稳，与公司经营规模变化基本匹配。

研发费用有所缩减

研发费用为1.85亿元，同比下滑13.56%，在公司新兴业务尚处投入期的阶段，研发费用的缩减可能会影响技术迭代和新产品落地速度，对长期竞争力形成潜在影响。

财务费用由负转正

本期财务费用为3345.11万元，而上年同期为-2343.65万元，由净收益转为净支出。主要原因是本期银行存款利息收入同比减少2022.33万元，同时汇兑损失同比增加，导致财务费用大幅上升，进一步挤压了利润空间。

现金流表现分化，经营现金流大幅缩水

指标2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动幅度经营活动产生的现金流量净额-39.80%投资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额

经营现金流大幅下滑

本期经营活动产生的现金流量净额为3.59亿元，同比下滑39.80%。公司解释主要系被实施财产保全冻结资金、退回贵金属企业支付的委托加工保证金，以及收到的税费返还同比减少所致。经营现金流的大幅缩水，叠加主业亏损的情况，公司日常经营的资金压力有所上升。

投资现金流由负转正

投资活动产生的现金流量净额为1421.98万元，上年同期为-6.82亿元，主要原因是本期处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额达到2.38亿元，同时购建长期资产的支出从6.37亿元降至2.24亿元，投资活动从大规模投入转为阶段性回收。

筹资现金流由正转负

筹资活动产生的现金流量净额为-3.21亿元，上年同期为6.89亿元，主要是本期偿还债务支出28.24亿元，同时支付其他与筹资活动有关的现金3.89亿元，而筹资流入规模同比有所下降，导致筹资现金流净流出。结合公司目前的盈利状况，后续融资成本可能上升，资金链压力值得关注。

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