来源：市场资讯
（来源：木鱼ETF）
周五，DeepSeek V4终于来了！
周五早盘，成长赛道特别AI硬件抱团压力山大，科技主题整体大幅下行。好在10点半左右，DeepSeek V4的消息开始发酵，相关ETF普遍发力反弹，从调整中走出强势！
我们看看盘中消息的时间线（大约落后实际消息扩散半小时）。
11:00 - DeepSeek-V4预览版正式上线并同步开源
11:02 - DeepSeek-V4预览版上线，拥有百万字超长上下文
11:21 - DeepSeek-V4预览版本正式发布：Agent、世界知识和推理性能在开源领域领先
12:28 - 寒武纪完成DeepSeek最新大模型Day 0适配并开源代码
12:39 - 华为昇腾与DeepSeek协同，950芯片实现模型高性能支持
12:41 - 华为：昇腾超节点系列产品全面支持DeepSeek V4
13:21 - DeepSeek发布V4模型，港股AI股MINIMAX午后跳水跌超12%
13:45 - DeepSeek预计下半年昇腾950超节点批量上市后V4-Pro模型价格会大幅下调
15:14 - 海光DCU完成对DeepSeek V4极速适配
15:42 - DeepSeek-V4-Flash上线华为云
16:08 - PPIO上线DeepSeek-V4预览版
16:11 - 腾讯云TokenHub上架DeepSeek-V4
18:02 - 智源FlagOS完成DeepSeek-V4八款芯片Day0适配
18:32 - 阿里国际面向全球推出的企业级AgentAccio Work已接入DeepSeek V4模型
18:37 - 金山办公、360等已通过华为云接入DeepSeek新模型
19:26 - DeepSeek-V4上线国家超算互联网
19:48 - 摩尔线程携手智源FlagOS完成DeepSeek-V4-Flash Day-0适配
20:06 - 美团万亿级参数大模型开放测试，与DeepSeek V4同日光发布
20:16 - 阿里云百炼上线DeepSeek-V4，API价格与DeepSeek官网一致
从以上来看，人气热度快速拉升。可以想象，接下来DeepSeek V4或成为热门话题。
那么问题来了，这次升级对主题投资会有多大的影响？我们火线来分析一下。必须说，此一时彼一时！
首先这次升级从目前来看，从技术性能、成本角度达不到“颠覆”的效果。而现在市场预期太高，也无法形成当年那种巨大的预期差。
25年2月的那波行情，笔者主观上认为有三大爆点：一是600万美元训练成本达到数亿美元的运行效果；二是深度推理模式等一系列技术创新令世界重估东大科技实力；三是全民火爆带来AI大干快干的热潮。
深度推理模型R2目前还没消息，通用大模型V4可视为通用型模式正常升级，基本达到了世界一线水平。依然出色，只是没那么炸裂而已，也未形成对目前GLM、Minimax等网红大模型的优势。此外多说一句，这次没有提成本，让英伟达松口气，隔夜大涨！
但有一点，是革命性的：很可能是首个用国产AI芯片训练出来的一线大模型！没有书面确认，但可能打破了某国对此领域的生态垄断，其意义重大（外资和机构未必这么想）。V4从诞生之日开始，就打上了“国产”的硬标签，国产AI芯片全线适配！
那么从这个视角来看，受益的方向和上次有所不同了，我们看下周五盘中ETF的表现，并对比2025年DS周期的主题表现。
如上图，10点半到收盘，涨幅最大的科技类ETF，是港股（硬）科技、科创、半导体主题，此外大数据、软件也有一定表现，但不算强。其他有色、新能源方面则是锂电驱动的超跌反弹，和DeepSeek无关。
而对比25年2月的行情，差别非常大！
1、25年的DS时刻，最大推动力是外资重估东大科技。只要是港股A股的科技股，几乎全部受益，尤其是研发大模型的阿里等互联网龙头；
2、25年起点较低，还处于AI普及周期。只要沾边AI就能涨，AI基建、AIGC（内容生成，目前已昨日黄花）都是强势，大数据、软件、信创等都能暴涨；
3、26年起点和核心驱动力不一样，资金发力更有目标，国产算力之外的主题暂时算沾沾人气外溢。
因此，虽然V4发布，由于种种条件和提前预期，其实发力还没那么透。我们先看下强势主题，再预期接下来的主题行情。
有两个港股科技主题表现明显强于恒生科技、互联网等，主要是因为其中硬科技比例更高。其成分股表现来看，也是中芯国际、华虹等半导体股一枝独秀。也就是说，暂时看不到“科技重估”逻辑出现，周末等下投行研报。
互联网股多少受益，从大跌中反弹拉起。这也显示出资金现在有多“聪明”，不实际受益或看不清的，蹭热度很难，其实阿里腾讯也有望参与深度探索的新一轮融资的。
而如果从业务来看，阿里云受益于DeepSeek热潮更确定，涨得比腾讯多也账面合理。
所以，“科技重估”不出现的话，科技股表现也一定是分化的。而且资金相当狡诈，DeepSeek V4出现，Minimax、智谱等网红大模型就被砸了。要说V4的flash版本也不算便宜，pro版本更是天价，但品牌号召力摆在这里，抢流量了。
因此，说资金定价更精准也好，或是更鸡贼也罢，科技主题一起起飞不太可能了。
就是半导体也有分化，甚至国产芯片同样有分化。在DeepSeek谈到昇腾超节点批量上市后才会降pro的价格后，寒武纪明显回落。
显然“超节点”这种大规模算力技术，对其他国产芯片来说，还是一道门槛。
因此华为（硬件）链算是国产芯片之外，另外一个确定性受益方向。盘中华为概念也整体躁动了一下，但谁真正受益还需辨别。如果V4爆了，那么超节点扩产，利好半导体设备也相对确定。
大多数华为软件概念股都是业绩很差的，真正从昇腾硬件受益的需要深度挖掘，李鬼居多。但游资可能会创造概念股进行炒作，对小微科技行情算是一个利好。
那么对于AI基础设施、算力租赁等方向来说，这次也不一样。25年那次是全民DeepSeek，央企国企都要建AI，有这个热潮支持。而现在，AI厂商很多，短期可能还没有增量蛋糕出来。
因此，我们可能要关注的，是政策层面对于DeepSeek V4的风向。如果出现企事业单位“抢装”，那么确定性就强了，现在大致算沾个人气热度。
总结下，我们可以这样期待：
1-后续投行、媒体对于V4的认可度和舆情进展，来评估外资和机构资金的态度；
2-最核心受益的，还是国产半导体、设备链条，推动力是V4的普及节奏；
3-形成政策支持的人气新热潮，才能催动整个大产业链，目前仍是局部；
技术要炸、人气要爆才能指望“重估”这种红包行情。目前算是国产半导体链的利好，打开空间还要等催化效应，随便嗨还不合适。如果恶评如潮，反倒是砸盘子。
加油，国产！
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