来源：市场资讯
（来源：金联创钢铁）
导 语
随着部分商户套现离场，市场交易氛围活跃，但下游终端采购积极性一般，继续按刚需采购，工程配送量偏少。
作者：金联创-郭信洁
宏观层面：强预期与弱现实持续博弈
宏观面呈现内外有别、多空交织的特征。国内方面，为对冲房地产下行压力，二季度专项债发行加速，基建投资托底意图明确，但市场对“强刺激”政策期待值降低，更关注实际落地效果。国际方面，美联储降息路径不确定性仍存，对大宗商品金融属性形成扰动。总体看，宏观情绪在5月处于“政策观察期”，缺乏重大利好或利空指引，更多通过影响市场心态来间接作用于价格，难以驱动趋势性行情。
成本支撑：高炉坚挺与电炉边际松动
成本端表现为结构分化，整体支撑力度环比减弱。铁矿石因港口库存中性且高炉开工率维持高位，价格回落空间有限，长流程螺纹钢成本支撑依然存在，钢厂深度亏损概率低。但废钢端因供应增加及电炉厂生产积极性下降，价格可能小幅走弱，导致电炉峰电、平电成本下移，从而拉低整体钢价重心。预计5月全流程成本线是市场重要的“心理底部”，当价格接近高炉成本时，供应端将出现自发调节。
供需结构：供给高位释放与需求季节性转弱
供需矛盾在5月将逐步累积，成为压制价格的核心因素。供应端，由于前期利润修复，钢厂复产节奏加快，尤其是电炉产能利用率预计升至年内高位，线螺周产量环比4月仍有增量空间。需求端，房地产新开工面积同比继续为负，存量施工需求随雨季临近而递减；基建需求虽有韧性，但难以完全对冲房建下滑及天气影响。供强需弱的格局下，库存去化速度将从5月上旬开始逐周放缓，中下旬大概率转为累库，现货销售压力显著增大。
市场心态：谨慎偏空，投机需求受抑
市场心态在5月将经历从“观望”到“偏空”的转变。贸易商环节，由于淡季临近且冬储资源仍需消化，普遍采取低库存、快周转策略，大规模囤货意愿不足，蓄水池作用减弱。下游终端方面，资金回笼问题依然制约采购节奏，按需拿货为主，不会因为短期价格下跌而过度抄底。期货盘面上，资金可能提前交易淡季逻辑，导致期现基差波动加剧，进一步抑制现货市场的投机情绪，整体心态趋于防御。
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