作者 | 观察团
来源 | 新经济观察团
截至2026年4月下旬，国内持牌消费金融公司的2025年业绩已披露过半。新经济观察团不完全统计发现，已有18家机构公布了全年经营数据。在利率持续下行、助贷监管收紧、资产质量承压、行业竞争白热化的多重背景下，消费金融市场格局再度生变。
这一年，行业交出了一份冰火两重天的成绩单：头部机构凭借资金、场景、风控优势牢牢占据盈利大头，但营收增速普遍放缓甚至负增长；腰部机构凭借不良资产出清或场景深耕完成盈利逆袭；尾部机构则深陷扩表不增利的扩张陷阱。强者恒强、弱者承压的行业格局加速形成。
01
总资产PK：头部效应加剧，12 家正增长，尾部机构扩表不增利
截至2025年末，已披露总资产的16家消金公司合计资产规模约1.07万亿元。其中，资产规模破千亿的有两家。蚂蚁消金以3122.90亿元继续领跑，但总资产同比微降0.47%，结束高速扩张。招联金融以1672.38亿元位居第二，但同比增长仅2.13%，延续低速增长态势。仅这两家公司就占据了已披露总资产规模的约45%，头部聚集效应依然显著。
在资产规模介于500亿至800亿之间的有六家机构：兴业消金、平安消金、中邮消金、中银消金、杭银消金和南银法巴消金，但各家增速表现差异巨大。其中，平安消金总资产542.93亿元，同比增长33.80%，增速领跑这一梯队；兴业消金总资产779.91亿元，同比下降5.03%；中银消金总资产772.68亿元，同比下降2.38%，同样呈现缩表态势。中邮消金、杭银消金和南银法巴消金三家资产正增长，增速均超10%。但在资产规模扩张的同时，中邮消金和杭银消金净利润均下滑。
资产规模处于200亿至500亿之间的有五家：海尔消金、尚诚消金、哈银消金、湖北消金和小米消金。其中湖北消金总资产252.81亿元，同比大增34.10%，在尾部机构中扩张最为激进，但利润剧烈下滑；海尔消金总资产367.59亿元，增长25.25%，增速亮眼；哈银消金总资产249.69亿元，增长2.46%，增长乏力。小米消金总资产208.07亿元，同比下滑4.03%，是这一梯队中唯一缩水的机构。
资产规模不足200亿的有三家：锦程消金、建信消金、阳光消金。阳光消金总资产147.72亿元，同比增长50.99%，增速居全行业首位，但利润剧烈下滑；锦程消金总资产增速24.57%，但同样利润剧烈下滑；建信消金总资产161.05亿元，增长28.09%。
可以看出，中尾部的阳光消金、湖北消金、锦程消金似乎陷入规模扩张、利润暴跌的“扩张陷阱”。
从行业差距来看，蚂蚁消金总资产是尾部建信消金的19.4倍，头部集中度依然处于高位。
02
营收PK：八家正增长，蚂蚁增速领跑，招联兴业双双下滑
在已披露营收的10家机构中，八家实现正增长两家下滑。
其中，蚂蚁消金以215.60亿元居首，同比增长41.72%，增速同样领跑行业。招联金融营收161.44亿元，同比下降6.78%；马上消金营收155.34亿元，微增2.54%。三家头部合计贡献了已披露营收总额的61%。
第二梯队中，兴业消金营收88.88亿元，同比下降11.71%；中邮消金营收80.78亿元，增长7.12%；杭银消金营收58.16亿元，增长10.44%；平安消金营收45.19亿元，增长24.60%。值得注意的是，兴业消金在营收下滑的情况下实现了净利润暴增。
营收低于40亿元的机构有四家：海尔消金35.51亿元，增长12.09%；哈银消金16.74亿元，增长19.66%；锦程消金11.76亿元，增长8.89%。海尔消金营收已迈过35亿元门槛，在腰部机构中表现稳健。
03
净利润PK：收尾差距115倍，四家增速超100%，多家增收不增利
净利润维度是2025年消金机构成色最直接的照妖镜，其分化烈度远超营收。已披露净利润的17家机构合计实现净利润约137亿元。最高者蚂蚁消金净利润31.11亿元，最低者建信消金仅0.27亿元，首尾相差115倍。
第一梯队净利润超10亿元的五家机构贡献了行业绝大部分利润，但整体增速放缓：蚂蚁消金31.11亿元，同比增长1.97%，增速放缓；招联金融30.54亿元，增长1.26%，同样增长乏力；马上消金19.28亿元，同比下降15.48%；而兴业消金净赚12亿元，同比暴增179.07%；平安消金10.20亿元，同比大增108.00%。五家合计净利润103.13 亿元，占17家总盈利的75%以上。
其中，兴业消金在营收下降11.71%、总资产收缩5.03%的背景下，净利润实现翻倍。这主要得益于该行全年大规模处置不良资产，年内共挂牌32期不良贷款转让项目，累计转让401.05亿元，居行业首位。不良出清释放了大量拨备，直接推高了账面利润。
第二梯队净利润在2亿元至10亿元之间的有六家，其中两家增收不增利：中邮消金7.42亿元，同比下降7.71%，杭银消金7.24亿元，同比下降21.30%，但两家机构营收均实现增长。南银法巴消金5.06亿元，同比增长66.99%，表现不俗；海尔消金4.63亿元，同比微增4.05%；尚诚消金2.82亿元，同比增长17.01%；中银消金2.15亿元，同比暴增377.78%。
中银消金的377.78%增速看似惊人，实则是在前期低基数上的修复性反弹。该行2022—2024年净利润持续低迷，2025年通过大规模不良处置实现盈利修复，年末总资产和贷款余额均小幅收缩，呈现与兴业消金相似的缩表增利特征。
净利润在1亿元至2亿元之间的有两家：锦程消金1.58亿元，同比下降23.67%；小米消金1.31亿元，同比增长13.91%。锦程消金的利润下滑与资产快速扩张形成反差，其总资产增长24.57%，但净利润不升反降。
第四梯队净利润不足1亿元的有四家，其中三家大幅下滑，一家高速增长：晋商消金约0.40亿元，同比下降38.32%；湖北消金0.30亿元，同比暴跌80.89%；阳光消金0.28亿元，同比下降51.72%；建信消金0.27亿元，同比增长170.00%。尾部四家合计净利润仅约1.25亿元，不及头部机构单家的零头。
湖北消金与阳光消金可以说是中尾部的困局缩影。湖北消金总资产同比大增34.10%，但净利润反倒大跌80%以上；阳光消金总资产大增50.99%，净利润亦腰斩过半。两者均陷入规模增长、盈利失血的扩张陷阱。业内专家表示，这类脱节往往出现在扩张初期或战略转型阶段，新投放资产尚未进入收益稳定期，前期获客与运营成本集中体现，若风控与定价能力未及时跟上，盈利压力将持续存在。
而建信消金虽然净利润增速高达170%，但绝对值仅为0.27亿元，但因成立时间较短，在国有大行系消金公司中垫底，与其股东背景形成巨大反差。
04
2026：利率下行倒逼转型，分化将成常态
2025年下半年以来，行业综合融资成本持续下行，多家机构响应监管号召将新发放贷款年化利率压降至20%以内，阳光消金、蒙商消金率先落地。利率下行直接压缩息差，过去“高利率覆盖高风险”模式彻底失效，风险定价能力、成本管控能力成为盈利核心。
进入2026年，在利率下行、监管趋严、消费复苏偏弱的长期背景下，消费金融行业的分化将进一步加剧，“剩者为王”的存量竞争时代开启。只有具备低成本资金、自营获客能力、精准风险定价、全场景生态的机构，才能穿越周期、持续盈利；而依赖高息、助贷、粗放扩张的机构，将逐步被市场出清。
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