来源：市场资讯
（来源：金属矿产）
根据中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）金志峰院长创立的“至简交易”价格实战理论，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面，期货价格产生的原点在期货盘面。本栏目聚焦期货市场自身基本面，重点分析期货市场资金博弈的背后力量与主要影响因素，通过期权市场研判市场情绪和预期变化。
3月至4月中旬，螺纹钢价格盘面空头主导价格走势；国内TOP20期货公司空头敞口先扩大后收窄；市场货源充足，炒作风险可控；市场情绪偏谨慎，隐含波动率处于历史中低水平；价格处于2700-5200元/吨长期价格区间中部偏低位置，短期价格在2900-3200元/吨区间震荡。
3月到4月中旬，螺纹钢价格盘面空头主导价格走势。3月中上旬，空头减仓带动价格上涨至震荡区间上沿3173元/吨，3月下旬至4月上旬，空头增仓导致价格下跌至3077元/吨，维持区间宽幅震荡，4月上旬至中旬，空头减仓再次带动价格小幅上涨。
图1：螺纹钢价格盘面空头主导价格走势
3月至4月中旬，TOP20期货公司螺纹钢空头敞口先扩大后收窄。其中，净空头持仓量于3月26日触及绝对值峰值77925手，之后震荡收窄，于4月2日由空翻多。
图2：TOP20期货公司空头敞口先扩大后收窄
Wind、五矿经研院
市场炒作风险可控。截至4月17日，螺纹钢期货盘面整体持仓量为238.9万手（2389万吨），可交割仓单为118.5万吨，社会库存为601.5万吨，主要钢厂库存为200.67万吨，市场货源充足，炒作风险可控。
当前市场情绪偏谨慎，从期权市场来看，预期5月至9月螺纹钢价格主要运行于3000-3600元/吨区间。螺纹钢期权隐含波动率（VIX指数）自3月9日触及高点20.8%后回落，4月17日报收13.01%。整体来看，当前隐含波动率（VIX指数）在10%-20%之间波动，处于历史中低水平，期权费也处于低位。从螺纹钢期权最大持仓量所在行权价来看，RB2610看跌期权最大持仓量所在行权价为3000元/吨，看涨期权最大持仓量所在行权价为3600元/吨，市场预期5月至9月螺纹钢价格将在3000-3600元/吨区间运行。4月17日，期权持仓量PCR为0.6，处于多空临界值之下，市场情绪偏谨慎。
图3：螺纹钢期权隐含波动率（VIX指数）处于历史中低水平
图4：螺纹钢期权持仓量PCR
Wind、五矿经研院
螺纹钢价格当前处于长期价格区间2700-5200元/吨中部偏低位置，短期在2900-3200元/吨价格区间运行。回顾价格走势可知，2025年7月21日，螺纹钢价格向上突破2900-3200元/吨区间上沿，随后进入3200-3400元/吨区间运行；8月14日，其运行区间下移，再度跌破3200-3500元/吨区间下沿，重回2900-3200元/吨区间运行。
图5：螺纹钢价格长期运行在2700-5200元/吨区间
作者 | 宋雨彤 中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）
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