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广州北京路的骑楼还在，广百的灯火却暗了大半。
这家承载了几代广州人购物记忆的百货龙头，在2026年一季度交出了一份令人费解的成绩单。营收同比暴跌62%，归母净利润却逆势微增7.8%！门店越关越少，账面反而好看了。
这到底是浴火重生的前奏，还是一家老牌国企在时代洪流中拼尽全力的续命？
2025年的溃败
据公司年报，2025年全年营收34.12亿元，同比大幅下降38.28%，归母净利润亏损9616万元，同比下滑超过300%，扣非净利润更是暴跌612%。这是公司上市17年来首次未能向股东分红。
2018年，广百以近39亿元收购友谊集团，初衷是补高端短板、化解同业竞争。但整合效果远低于预期,两家公司各自保留商号，人、货、场并未打通，所谓“全客层覆盖”停留在概念层面。
友谊在被收购前营收已连续三年下滑，高端消费加速流向免税、奥莱与出境游，其存量优势迅速褪色。业绩承诺一再缩水，最终完成率未达标，并购方不得不以股份和现金补偿了事。
这笔交易并没能为广百注入新的增长动能，反而在行业下行期加重了资产和管理的负担。
不过，这不是压垮骆驼的稻草，真正让广百失血的是数字化浪潮脱节、低效扩张、经营模式陈旧和客群老化等系统性问题。
当盒马、山姆用数字化重构消费场景，当年轻人习惯了手机下单半小时送达，广百的线上销售额占比始终不足6%。所谓的数智化转型更像把商品挪到网上，既无流量也无体验。
当胖东来用定制化、精品和透明价格等策略赢得追求品质用户的信赖的时候，广百还停留在之前的老式百货店模式。
一边关掉广州的亏损店，一边向三四线城市盲目扩张，最终又不得不逐一关闭，陷入了低效循环。
2025年初的高管集体辞职，更是将内部矛盾摆上台面。董事长携三位核心高管同时离职，新任董事长来自酒店行业，管理层平均年龄从52岁骤降至44岁，但新团队并没有带来新活力。
一季度的利润猫腻
就在市场普遍预期广百将继续沉沦时，2026年一季报给出了令人费解的财报，营收没了一大半，利润却微涨？这其中是有什么猫腻。
据公司一季报，当期营收6.12亿元，同比暴跌62.05%，但归母净利润达到2414万元，同比增长7.84%。营收腰斩，利润反而上涨，这背后不是奇迹，而是做了减法。
广百把所有不赚钱的业务全部砍掉，关停最后一批三四线城市的低效门店，裁减冗余人员，几乎彻底舍弃了低毛利的批发业务。这些业务过去贡献了大量营收，却长期处于亏损或微利状态。
砍掉之后，对应的租金、人工、物流成本也随之消失。与此同时，公司将所有资源集中到广州核心商圈的几家老店。这些门店占据城市顶级地段，拥有稳定的老客群，毛利率远高于其他门店。
当低毛利业务的收入占比从约七成降至三成，整体毛利率自然得到修复。加上公司全面收紧费用管控，最终实现了利润表上的逆势微增。
这就像一个重病患者切除了所有坏死的器官，体重掉了大半，但暂时止住了血。问题是，这不是康复，而是为了多撑几天。
续命背后的致命陷阱
靠压缩成本换来的利润，从来不会有未来。广百目前的状态，本质上是虚胖转虚瘦，账面健康了，实则身体被掏空。
零售业没有规模，就没有与供应商的议价能力，就拿不到更低的进货价格，也就难以吸引客流。
广百的营收已跌回2010年以前的水平，相当于一夜退回十五年前。随着规模持续缩水，供应链优势将逐步瓦解，单位成本不降反升，最终将面临规模越小、成本越高、利润越低的恶性循环。
成本压缩有极限，租金不能砍到负数，人员不能全部裁掉，管理费用也不可能无限压缩。当成本触及地板，利润或将再次掉头向下。从一季报看，广百的毛利率修复已接近阶段性顶点，接下来每多砍一分钱，都可能伤及核心运营能力。
广百目前能做的，只是守着广州核心商圈的几家老店，吃老客群的老本。
最后一盏灯还能亮多久？
广州的老骑楼依然矗立，只是再难回到当年的繁华。广百的灯还亮着，却已经照不清前路。
这场用降低规模换利润的续命，为它争取到了一到两年的时间窗口。当前线下零售业并不是没有出路。胖东来塑造了线下零售的特殊样本，依靠精细化管理、出色的激励机制、精选商品等“少即是多”的策略，取得出色的成绩。
京东七鲜、盒马生鲜也通过数字化、高品质策略在全国铺开。身处广州这座经济最热的一线城市，拥有悠久历史的广百之所以落到这个下场，完全是自身经营意识落后，缺乏创新导致的。
转型已经不是选择题，而是必选题，留给广百的时间不多了。
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