来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月28日，探路者发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为13.81亿元，同比下降13.25%；归母净利润为7898.8万元，同比下降25.92%；扣非归母净利润为-343.06万元，同比下降104.08%；基本每股收益0.0935元/股。

公司自2009年9月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为5.09亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对探路者2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为13.81亿元，同比下降13.25%；净利润为4664.54万元，同比下降37.61%；经营活动净现金流为4075.8万元，同比下降81.9%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为22.1%，14.44%，-13.25%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）13.91亿15.92亿13.81亿营业收入增速22.1%14.44%-13.25%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-343.1万元，同比大幅下降104.08%。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）-5504.36万8412.42万-343.06万扣非归母利润增速-354.99%252.83%-104.08%

• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为0.5亿元，扣非净利润为-343.1万元。

项目202312312024123120251231净利润（元）4276.51万7476.15万4664.54万扣非归母利润（元）-5504.36万8412.42万-343.06万

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.4亿元、0.7亿元、0.5亿元，同比变动分别为-20.91%、74.82%、-37.61%，净利润较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）4276.51万7476.15万4664.54万净利润增速-20.91%74.82%-37.61%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长27.7%，营业成本同比增长-13.32%，存货增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速-5.14%4.81%27.7%营业成本增速30.87%16.37%-13.32%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长27.7%，营业收入同比增长-13.25%，存货增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速-5.14%4.81%27.7%营业收入增速22.1%14.44%-13.25%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为4.1亿元、2.3亿元、0.4亿元，持续下降。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）4.09亿2.25亿4075.8万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.874低于1，盈利质量较弱。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）4.09亿2.25亿4075.8万净利润（元）4276.51万7476.15万4664.54万经营活动净现金流/净利润9.553.010.87

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为9.55、3.01、0.87，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）4.09亿2.25亿4075.8万净利润（元）4276.51万7476.15万4664.54万经营活动净现金流/净利润9.553.010.87

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为47.39%，同比增长0.09%；净利率为3.38%，同比下降28.08%；净资产收益率（加权）为3.99%，同比下降24.57%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为3.38%，同比大幅下降28.08%。

项目202312312024123120251231销售净利率3.08%4.7%3.38%销售净利率增速-35.22%52.75%-28.08%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期47.35%增长至47.39%，销售净利率由去年同期4.7%下降至3.38%。

项目202312312024123120251231销售毛利率48.23%47.35%47.39%销售净利率3.08%4.7%3.38%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为3.99%，同比大幅下降24.58%。

项目202312312024123120251231净资产收益率3.41%5.29%3.99%净资产收益率增速3.02%55.13%-24.58%

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3.99%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率3.41%5.29%3.99%净资产收益率增速3.02%55.13%-24.58%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.8%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率3.32%5.16%3.8%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为132.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202312312024123120251231非常规性收益（元）9753.6万1461.21万6182.46万净利润（元）4276.51万7476.15万4664.54万非常规性收益/净利润130.46%19.54%132.5%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.3亿元，归母净利润为0.8亿元。

项目202312312024123120251231少数股东损益（元）-2903.27万-3186.17万-3234.26万归母净利润（元）7179.79万1.07亿7898.8万

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为26.8%，同比增长2.88%；流动比率为2.37，速动比率为1.66；总债务为2.91亿元，其中短期债务为2.21亿元，短期债务占总债务比为75.95%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为3.72，3.24，2.37，短期偿债能力趋弱。

项目202312312024123120251231流动比率（倍）3.723.242.37

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1。

项目202312312024123120251231短期债务（元）3495.69万4666.49万8091.14万长期债务（元）-1.07亿8111.41万短期债务/长期债务-0.441

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.57、1.4、1.26，持续下降。

项目202312312024123120251231现金比率1.571.41.26

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.82、0.4、0.07，持续下降。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）8220.24万-4595.78万-1.52亿流动负债（元）3.76亿3.53亿3.59亿经营活动净现金流/流动负债0.22-0.13-0.42

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为1.66%、8.02%、8.34%，持续增长。

项目202312312024123120251231总债务（元）3495.69万1.54亿1.62亿净资产（元）21.05亿19.14亿19.44亿总债务/净资产1.66%8.02%8.34%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为35.16、7.85、4.92，持续下降。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）12.29亿12.05亿7.98亿总债务（元）3495.69万1.54亿1.62亿广义货币资金/总债务35.167.854.92

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为202.37%。

项目20241231期初预付账款（元）1392万本期预付账款（元）4208.95万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.69%、0.77%、2.84%，持续增长。

项目202312312024123120251231预付账款（元）1286.38万1392万4208.95万流动资产（元）18.55亿18.11亿14.81亿预付账款/流动资产0.69%0.77%2.84%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长202.37%，营业成本同比增长-13.32%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速20.25%8.21%202.37%营业成本增速30.87%16.37%-13.32%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.4亿元，较期初变动率为36.44%。

项目20241231期初应付票据（元）1.03亿本期应付票据（元）1.4亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为7.01，同比增长2.14%；存货周转率为1.83，同比下降25.61%；总资产周转率为0.53，同比下降13.57%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为1.83，同比大幅下降25.61%。

项目202312312024123120251231存货周转率（次）2.12.461.83存货周转率增速20.06%16.72%-25.61%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为12.63%、13.48%、16.79%，持续增长。

项目202312312024123120251231存货（元）3.33亿3.49亿4.46亿资产总额（元）26.36亿25.89亿26.55亿存货/资产总额12.63%13.48%16.79%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为13.17%。

项目202312312024123120251231其他非流动资产（元）3722.48万87.77万3.5亿资产总额（元）26.36亿25.89亿26.55亿其他非流动资产/资产总额1.41%0.03%13.17%

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为3.5亿元，较期初增长39731.35%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）87.77万本期其他非流动资产（元）3.5亿

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