来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：同比增46.18%，验收项目拉动增长

恒实科技2026年第一季度实现营业收入1.80亿元，较上年同期的1.23亿元同比增长46.18%。公司表示，营收增长主要源于报告期内验收项目增加，业务交付进度提速。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅营业收入46.18%

不过营收增长的同时，营业成本同步增长32.75%至1.48亿元，成本增幅低于营收增幅，显示当期项目毛利率有所改善，但整体仍处于亏损状态。

净利润：亏损收窄，但每股收益下滑

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为-2651.47万元，较上年同期的-3139.87万元，亏损规模收窄15.55%；扣非净利润为-2677.22万元，较上年同期的-3251.18万元，亏损收窄17.65%。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动幅度归母净利润15.55%扣非归母净利润17.65%

但基本每股收益和稀释每股收益均为-0.0845元/股，较上年同期的-0.0609元/股下滑38.75%，主要系期末归属于上市公司股东的所有者权益大幅缩水，导致每股收益摊薄。

加权平均净资产收益率：亏损幅度扩大

公司一季度加权平均净资产收益率为-4.80%，较上年同期的-1.49%下降3.31个百分点，亏损幅度进一步扩大。这一指标变动与公司净利润亏损、所有者权益大幅减少直接相关，反映出公司自有资本的盈利能力持续走弱。

应收账款：规模微降，回款压力仍存

截至2026年3月末，公司应收账款余额为8.77亿元，较上年年末的8.88亿元微降1.15%。虽然规模略有下降，但应收账款占当期营业收入的比例高达486.5%，远超行业平均水平，显示公司回款周期较长，资金占用压力依然较大。

项目本报告期末（万元）上年度末（万元）较年初变动幅度应收账款-1.15%

应收票据：规模腰斩，到期收款减少

报告期末，公司应收票据余额为246.99万元，较上年年末的481.23万元大幅下降48.67%，主要因报告期内票据到期收款减少。应收票据规模的大幅下降，一定程度上反映出公司通过票据结算的业务规模缩减，或下游客户票据支付意愿降低。

项目本报告期末（万元）上年度末（万元）较年初变动幅度应收票据-48.67%

存货：规模大增14.26%，库存压力上升

截至2026年3月末，公司存货余额为6.97亿元，较上年年末的6.10亿元同比增长14.26%。存货规模的大幅增长，一方面可能与公司备货增加、项目未及时结转有关，另一方面也意味着公司面临更高的存货跌价风险和资金占用压力。

项目本报告期末（万元）上年度末（万元）较年初变动幅度存货14.26%

销售费用：大增45.43%，市场投入加码

一季度公司销售费用为2017.83万元，较上年同期的1387.42万元增长45.43%，增幅与营业收入增幅基本持平，显示公司为拉动营收增长加大了市场拓展、客户维护等方面的投入。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅销售费用45.43%

管理费用：增长10.85%，管控压力显现

报告期内管理费用为2656.30万元，较上年同期的2396.38万元增长10.85%。在公司仍处于亏损状态下，管理费用的持续增长，反映出公司内部管理成本管控存在一定压力。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅管理费用10.85%

财务费用：大降37.66%，借款规模缩减

一季度公司财务费用为443.64万元，较上年同期的711.70万元下降37.66%，主要因报告期内借款减少，利息支出相应降低。报告期末公司短期借款余额为3.34亿元，较年初增长22.77%，但整体有息负债规模下降，一定程度上缓解了财务成本压力。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅财务费用-37.66%

研发费用：微增3.69%，投入力度平稳

公司一季度研发费用为1569.00万元，较上年同期的1513.15万元微增3.69%，研发投入规模保持相对稳定，显示公司在技术研发方面的投入力度未随营收增长大幅加码。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅研发费用3.69%

经营活动现金流净额：大跌264.25%，资金缺口扩大

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-7193.41万元，较上年同期的-1974.83万元大幅下降264.25%，主要因报告期内采购付款增加。经营现金流持续大额净流出，且缺口进一步扩大，反映出公司主营业务的造血能力较弱，资金链面临较大压力。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅经营活动现金流净额-264.25%

投资活动现金流净额：亏损收窄，仍处净流出

一季度公司投资活动产生的现金流量净额为-143.94万元，较上年同期的-224.92万元，净流出规模收窄36.01%。主要因当期购建固定资产、无形资产等长期资产的支出减少，投资活动的资金压力有所缓解，但仍处于净流出状态。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅投资活动现金流净额36.01%

筹资活动现金流净额：由负转正，依赖借款补血

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为5004.54万元，较上年同期的-1726.87万元大幅改善，主要因报告期内新增借款。公司通过外部借款弥补经营和投资活动的资金缺口，但持续依赖筹资现金流支撑运营，也反映出自身造血能力不足的问题。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅筹资活动现金流净额-389.80%

核心风险提示

  1. 持续亏损与净资产缩水风险：公司连续两个季度处于亏损状态，且期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年年末大幅缩水60.74%至5.39亿元，净资产规模的大幅下降可能影响公司的融资能力和抗风险能力。
  2. 现金流压力风险：经营活动现金流持续大额净流出，且缺口进一步扩大，公司依赖筹资活动现金流维持运营，若后续融资渠道受限，将面临较大的资金链断裂风险。
  3. 应收账款与存货占用风险：应收账款和存货规模均处于较高水平，占用了大量流动资金，不仅增加了资金成本，还面临应收账款坏账、存货跌价的潜在风险。

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