油价涨疯了，俄罗斯却更穷了。
中东战争把能源价格推到高位，但俄罗斯煤炭行业反而亏损扩大到数千亿卢布。
这不是意外，这是一个行业被时代淘汰的开始。2026年，中东冲突推高国际油价至每桶接近95美元，但俄罗斯煤炭行业并未受益，反而持续陷入亏损。数据显示，全年亏损规模可能扩大至5750亿卢布，行业内超过三分之二的煤炭企业处于亏损状态。

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价格没有带来转机。与原油价格大幅上涨不同，煤炭价格涨幅有限，同时运输成本快速上升，远东航线运费短期上涨最高达44%，直接吞噬利润空间。

需求端的变化更加关键。中国在2024年恢复对俄罗斯煤炭征收进口关税，同时持续提高国内产量，进口依赖下降。作为俄罗斯最大的出口市场，中国采购节奏放缓，对整体出口形成明显影响。

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但中国并不是唯一变量。

印度同样在加强本土煤炭生产，并对进口设置关税限制，未能承接中国减少的需求。东南亚市场规模有限，无法消化俄罗斯原有出口体量。

供给端竞争也在加剧。澳大利亚和印尼在亚洲市场拥有更低的运输成本和更稳定的贸易环境，持续压缩俄罗斯煤炭的价格空间。

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更深层的变化来自能源结构。2025年，全球可再生能源发电占比首次超过煤炭，主要经济体加速发展核电与新能源，煤炭需求出现趋势性下降。

这意味着问题已经从“卖给谁”转变为“还需不需要”。

短期看，中东局势推高油气价格，但煤炭难以同步受益。长期看，亚洲主要经济体提高能源自给率并转向替代能源，正在从根本上压缩煤炭的生存空间。

结果正在显现：
俄罗斯煤炭出口预计继续下降5%至8%，行业亏损难以扭转。