出品｜搜狐科技
作者｜张雅婷
编辑| 杨 锦
近日，GPU企业摩尔线程披露了上市后的首份年报及2026年一季报，向市场交出了第一份成绩单。
去年摩尔线程保持着较高的增长速度，但仍处于亏损状态。数据显示，公司实现营收15.05亿元，同比增长243.37%；归母净利润为-10.01亿元，较上年同期收窄38.16%；扣非归母净利润为-10.88亿元，较上年同期收窄33.38%。
拉长时间来看，摩尔线程2022-2024年的扣非归母净利润为-14.67亿元、-17.2亿元以及-16.3亿元。这意味着，摩尔线程四年累亏近60亿元。
不过，2026年第一季度，摩尔线程收入7.38亿元，同比增长155.35%；归属于上市公司股东的净利润2935.92万元，上年同期为-1.12亿元。自2022年公开经营业绩数据以来，摩尔线程首次实现了盈利。
在AI应用加速落地的背景下，AI芯片公司在资本市场备受追捧。摩尔线程上市以来，股价表现非常亮眼。最新数据显示，摩尔线程股价已经达到690元，最新市值超过3200亿元，而该公司发行价114.28元，此前其市值一度站上4400亿元的高点。
现金流量净额为负
尚未实现“自我造血”
摩尔线程由张建中创立，他毕业于南京理工大学计算机系，曾在冶金自动化研究设计院、惠普和戴尔等积累了工作经验。2006年，张建中加入英伟达，此后一路晋升至全球副总裁、大中华区总经理。
2020年，在国际局势变化、半导体技术封锁加剧的背景下，张建中带着为中国人造“全功能GPU”的梦想，辞去年薪丰厚的英伟达高管职位，回国创立了摩尔线程，试图打破“卡脖子”困境。
目前，摩尔线程主要通过向客户提供基于GPU芯片的板卡、智算一体机及智算集群等产品获取业务收入，主要产品线包括云端产品线、边缘与终端产品线。
其中，云端产品线目前主要包括云端智算板卡、智算一体机以及智算集群。边缘与终端产品线目前主要包括桌面图形加速显卡、专业视觉加速卡、边缘AI 计算模组以及个人智算终端设备。
从产品构成来看，摩尔线程2025年在云端产品实现营收14.61亿元，同比增长高达250.30%，毛利率70.32%，小幅减少4.79个百分点，是公司绝对的核心增长引擎。
边缘与终端产品贡献营收2550.55万元，同比增长83.86%，毛利率显著提升至39.99%；而其他业务营收为1905.17万元，毛利率为-264.03%。
摩尔线程财报显示，2025年前五大客户销售额13.75亿元，占年度销售总额91.36%；其中第一、三名客户为公司长期合作伙伴，其他客户为本期新增前五大客户。新增前五大客户的销售总额为7.22亿元，占总收入的47.94%。第一、第三大客户贡献43.42%的收入。
值得一提的是，摩尔线程的预付款项和存货增长速度较快。2025年，摩尔线程的预付账款为17.82亿元，同比增长214.24%；存货13.32亿元，同比增长105.87%。到2026年第一季度，摩尔线程的预付账款提升至23.61亿元，存货更是增长至21.95亿元。
摩尔线程表示，公司需要按照行业惯例向上游供应商提前订货并预付一定比例货款，导致预付账款规模较大。随着公司业务规模的持续扩大，未来如果公司的上游供应商提高预付比例或延长供货周期，公司将面临流动资金占用增加的风险。
此外，摩尔线程2025年经营活动产生的现金流量净额为-29.56亿元，上年同期为-19.55亿元；2026年第一季度，该公司经营活动的现金流量净额为-14.87亿元，上年同期为-7.52亿元。
对于经营性现金流缺口规模扩大的原因，摩尔线程董事会秘书及财务负责人薛岩松在业绩说明会上表示，公司根据市场情况积极进行战略备货。为应对下游市场需求的持续增长，结合市场情况，并保障供应链稳定，公司主动增加了原材料采购和战略备货力度。
张建中年薪720万元
身家超300亿元
目前，摩尔线程仍处于高强度的研发投入期。数据显示，其2025年研发投入13.05亿元，研发投入占营业收入的比重达86.68%。
张建中表示，这主要是为了实现快速产品迭代、增强技术实力和市场竞争力。持续的研发是实现长期盈利的关键。但为了平衡两者，公司已采取多种策略。
“首先，我们明确研发方向，聚焦于具有高市场潜力和高门槛的技术领域，以确保研发成果能够迅速转化为商业价值，同时持续优化资源配置，提高研发效率，确保每个项目的投入都能产生最大效益。”
自2020年成立以来，摩尔线程先后推出五代 GPU 芯片架构（苏堤、春晓、曲院、平湖、花港）。其中，“花港”架构于2025年12月发布，支持十万卡以上规模智算集群扩展。
谈及“花港”架构的研发进展，摩尔线程联合创始人周苑回复称，公司“花港”架构正常研发中，团队正全力推进相关工作，具体上市时间将根据最终的测试和验证结果尽快确定。“新一代全功能GPU架构‘花港’在算力密度上提升50%，能效比实现了10倍的跨越式增长。”
此外，财报中还列出了研发人员薪酬。数据显示，2025年其母公司及主要子公司在职员工合计1274人，其中研发人员1009人，占比达79%；研发人员薪酬合计7.25亿元，平均每人71.89万元，相较于上年同期的80.47万元下降10.6%。
公司管理层共8人，薪酬合计约3227万元；其中董事长、总经理张建中薪酬最高，为720万元；其次为摩尔线程联合创始人张钰勃，薪酬达601.54万元；摩尔线程联合创始人周苑薪酬为580万元；董秘、副总经理王东薪酬为520万元。
最新数据显示，摩尔线程市值3200亿元，张建中直接持有上市公司9.41%的股份。以最新市值估算，他的账面身家超300亿元。
运营编辑 |曹倩审核｜孟莎莎
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