执笔 | 姜 姜

编辑 | 骆 言

4月28日晚间，泸州老窖发布2025年年报及2026年一季度财报，交出一份稳健扎实的成绩单。2025年，公司实现营收257.31亿元，归母净利润108.31亿元；2026年一季度营收80.25亿元，归母净利润37.08亿元。

这份财报，不仅展现了企业深厚的经营韧性，更透出头部酒企主动求变、务实应变的清醒战略与长期定力。

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经营底色：

核心业绩稳健，产品“金字塔”矩阵结构稳固

从营收结构来看，泸州老窖的产品“金字塔”结构愈发稳固。

以国窖1573、泸州老窖特曲、窖龄酒为代表的中高档酒类，实现营收229.68亿元，占总营收比重89.26%，比上年增加0.83个百分点。

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值得关注的是，2025年至今，国窖1573在高端核心大单品中价格走势最为稳健，38度国窖1573成功突破百亿，成为行业唯一跻身百亿阵营的低度大单品；泸州老窖系列也顺利突破百亿。

这充分说明，在“双品牌、三品系”战略下，核心引擎国窖1573对大盘的支撑作用已不可撼动。而中端产品的持续发力则为企业增长注入了强劲韧性，彰显了泸州老窖产品矩阵的科学性与竞争力。

资本市场也对泸州老窖的产品结构优化与核心单品竞争力给予了高度认可，多家主流机构纷纷发布研报看好其发展前景。

中信证券研报明确指出，看好国窖1573在高端市场的领跑态势及中端产品的放量增长。

华福证券与国信证券均表示，38度国窖1573产品力突出，已形成坚实的增长基础，有望深度受益于“轻商务”等新兴场景趋势，具备较大的全国化扩张空间。

高盛在2026年1月与泸州老窖管理层交流后指出，“国窖1573低度酒增长表现显著，产品矩阵调整得当，渠道战略适配”。

综合来看，近半年来资本市场对泸州老窖产品矩阵的评价，可用“价稳、势强、根基深”几个字精准概括，这也为企业后续持续稳健发展提供了坚实的市场信心支撑。

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85亿元大手笔分红

底气与担当的双重奏

这份年报最令资本市场振奋的，莫过于其诚意满满的大手笔分红。根据泸州老窖《2025年度利润分配预案》，拟每10股派发现金红利44.17元（含税），合计拟派发现金红利65.02亿元。若叠加中期分红，2025年度累计现金分红将达85.00亿元，占归母净利润比例高达78.48%。

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这不仅将泸州老窖上市以来的累计分红规模推至605.60亿元的新高度，更以高达63.50%的分红率，向市场传递出公司雄厚资金实力与真诚回馈投资者的决心，可以说，这一分红方案源于底气，成于担当。

从现金流来看，2025年泸州老窖经营活动产生的现金流量净额为71.23亿元，2026年一季度现金流达45.43亿元，同比增长37.35%，显示出经销体系的健康运转。

泸州老窖稳健的基本面也赢得了资本市场的充分认可。2025年11月至今，十余家主流证券机构密集覆盖泸州老窖，绝大多数给予“买入”或“增持”评级，核心逻辑是周期底部叠加结构升级，遇上高分红回报，价值回归大势已成。

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而资本市场与行业始终对泸州老窖保持高度的关注与认可，根本原因在于其多重核心优势构筑的长期资产：“活态双国宝”奠定的品质、文化、品牌护城河；双品牌战略下完善且过硬的产品矩阵；领先的低度化产品及战略；多年数字化沉淀的竞争壁垒。

仅以数字化资产为例，2025年全年，泸州老窖累计向市场投放五码产品超1200万箱，消费者开瓶超5600万瓶，开瓶消费者超1360万。“十四五”期间，泸州老窖五码产品投放超5000万箱，核心单品开瓶1.1亿瓶，核心单品扫码率超50%，消费者会员资产累计突破5000万人。

这些沉甸甸的资产，既是泸州老窖2025年含金量十足业绩的核心支撑，更是其穿越周期、行稳致远的底气所在。

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2026“稳中求进”

三大工程与三大突破并举

今年3月召开的年度经销商大会上，泸州老窖发布了面向“十五五”的“156”战略并围绕2026年工作部署了营销突破、数智攻坚、渠道升级、文化深耕、产品创新、场景重塑和厂商共赢七个方面的重点任务。

在2025年年报中，泸州老窖再次通过《2026年生产经营大纲》明确了战略路径：坚定贯彻“156”发展战略，深入推进“生态链运营战略”，把握稳中求进工作总基调，打好“十五五”开局之年的攻坚战役。具体围绕三个层面展开：

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把握“稳中求进、稳中求效、稳中求益”发展节奏。营销战线在稳定市场价盘、渠道利润的前提下，全力推进消费开瓶与市场扩面；保障战线通过业财一体、数据中台等建设实现资源高效配置；生产战线以“传统+数智”双轮驱动，夯实品质根基。

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推动“品牌提升、文化赋能、人才提质”三大工程。品牌端聚焦“双品牌、三品系、大单品”，提升产品辨识度与消费者价值认同；文化端以“共生哲学”为内核，推动理念融入管理与行为；人才端加快培育国际化、数智化、年轻化的复合型人才梯队。

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实现“项目攻坚、公关赋能、总部协同”三大突破。以酒旅融合、城旅融合和文旅融合发展，持续打造白酒消费和使用场景，以圈层深耕和多维互动将公关势能转化为品牌信任，以总部资源整合构建专业精细的服务保障体系。

回望2025年，泸州老窖在行业深度调整中交出了一份韧性十足、成色十足的答卷。257.31亿元营收、108.31亿元净利润的背后，是“双品牌、三品系”战略的持续深化，是从品牌高度到市场动销的精准布局，更是85亿元大手笔分红所彰显的底气与担当。

从38度国窖1573突破百亿，到数字化开瓶超5600万瓶，泸州老窖每一步都走得扎实而笃定。面向“十五五”开局之年，泸州老窖以“稳中求进、稳中求效、稳中求益”为节奏，全力推进品牌提升、文化赋能、人才提质三大工程，攻坚项目突破与场景重塑。

可以期待，这家底蕴深厚的头部酒企，将继续以战略清醒与务实定力，在高质量发展的道路上笃行致远。