就是在这种市场弥漫着焦虑情绪的时候，山东黄金集团交易中心首席分析师姬明在4月24日京东财富举办的贵金属投资策略会上给出了自己的判断：短期金价维持震荡格局，但未来六到十二个月大概率突破此前的历史高点。他的理由是什么？他认为黄金的分析框架已经不能停留在＂美元涨黄金跌＂那套老模型上了，自2017年美国把中国定位为战略竞争者以来，金价从1100美元涨到5600美元，根本推动力来自全球权力格局的重新洗牌。
这个判断对不对？我们得从当下这场正在改写世界能源版图的战争讲起。2月28日，美以联军对伊朗发动了大规模直接军事打击，预期中的＂闪电战＂逐渐演变成了消耗战。至今两个月过去了，战事不但没有结束，反而围绕霍尔木兹海峡的控制权形成了一场旷日持久的大国意志较量。这条全球最重要的石油运输通道，其有效关闭导致全球约20%的石油运输停滞，国际能源署称这是有史以来最大的供应冲击。
那金价为什么不涨反跌？逻辑很简单，但多数人没看透。油价飙升推高了全球通胀黏性预期，市场担心美联储不仅不降息，反而可能转向加息讨论。在3月18日的会议上，美联储主席鲍威尔甚至提到了＂加息可能性＂这几个字，被市场解读为鹰派信号。无息资产黄金在高利率环境下缺乏收益优势，遭到了抛售。更关键的是，部分央行在战争扰动下出于流动性目的抛售黄金——土耳其在2026年头两个月抛了18.66吨，俄罗斯同期抛了超过15吨，海湾国家因石油出口被切断也被迫变卖黄金换取现金，这些非市场化的被动抛售加剧了下行压力。
但这恰恰是姬明以及一批看多机构的核心论据所在——这些抛售不是因为黄金不值钱了，而是因为太值钱了，是唯一在极端情况下还能快速变现的硬通货。你去看数据就明白了。2026年一季度，全球黄金总需求达到1231吨，同比增长2%；需求总金额飙升至1930亿美元的历史新纪录，同比猛增74%。更耐人寻味的是，一季度全球央行净购金量仍达244吨，高于五年均值。少数国家卖，多数国家买，全球央行对黄金的战略定位并没有动摇。
把视线拉回国内，数据同样震撼。世界黄金协会4月29日刚刚发布的报告显示，2026年一季度中国市场黄金投资与消费需求总量达362吨，同比增长24%，是有记录以来同期的最高水平。其中，金条投资需求暴涨67%，达到207吨，同样是季度历史峰值；国内黄金ETF一个季度净流入586亿元人民币，持仓量增加50吨至298吨。这组数据传递的信号非常清晰：中国投资者对黄金的配置热情，丝毫没有被价格波动吓退，反而在加速买入。
中国央行也在加码。截至3月末，官方黄金储备达到7438万盎司，已经连续17个月增持。全球范围内，世界黄金协会观察到一个有意思的现象——过去长期不活跃或缺席的央行正在进入黄金市场，马来西亚、韩国、捷克这些过去多年没碰过黄金的国家今年纷纷出手。这不是巧合。当美国把冻结俄罗斯海外资产变成一种政策工具之后，所有非美阵营的国家都在思考同一个问题：手里的美元资产，真的安全吗？
再聊霍尔木兹海峡的走向，这是决定金价短期节奏的关键变量。截至4月27日，面对美伊的双重封锁，这条能源运输咽喉几乎完全停滞，两国均没有放松封锁的迹象。伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊已明确下令：霍尔木兹海峡不得恢复战前状态。伊朗甚至提出了一个更大胆的方案——对通过海峡的船只收取＂通行费＂，据媒体披露每艘船可能高达200万美元。这已经不是战术性封锁了，伊朗要的是在波斯湾建立新的规则秩序。
把所有这些因素叠加起来，姬明的＂六到十二个月突破前高＂就不是一句空话了。他在策略会上特别强调，趋势没有变，但波动已成常态。短期看，美联储维持利率不变、油价高位运行、美元阶段性走强，这些因素确实在压制金价。但一旦这些逆风因素松动——比如霍尔木兹海峡部分恢复通航导致油价回落、通胀预期缓解、美联储降息窗口重新打开——那些被挤出的配置型资金和踏空的机构投资者，会以非常快的速度涌回黄金市场。
姬明并不是唯一一个喊多的声音。高盛依旧维持看涨观点，预测到2026年底金价有望达到5400美元；富国银行更加激进，给出了8000美元的远期目标。瑞银预计2026年黄金年均价为5000美元，年底目标价看至5600美元。当然也有不同意见，摩根士丹利就把下半年的黄金目标价从5700美元下调到了5200美元，理由是实际利率上行和降息延后改变了宏观格局。看空者有看空者的逻辑，但主流机构的方向是一致的：中期看多，分歧只在于涨多少、什么时候涨。
现在来算一笔账。据东吴证券测算，央行需求每增加1吨，金价就会上涨0.46美元/盎司。如果2026年央行购金规模与去年863吨持平，那央行买盘奠定的价格底部大约在4715美元。而4月29日金价已经跌到4556美元，这意味着什么？从央行购金这一单一维度看，当前价格已经低于理论底部，出现了错杀的迹象。
在投资操作上，姬明给普通投资者的建议很朴素也很实在。他总结的策略就是＂大跌多买、小跌少买、坚决控制杠杆＂，先想清楚能承受多大亏损，再去想赚多少。中国消费市场的结构变化也在验证这种＂长期配置＂思路。一季度金条投资量已经达到207吨，环比激增180%，越来越多家庭把黄金当成了资产配置中不可缺少的一块，而不是短线博差价的工具。
写到这里，我想给一个明确的判断。黄金这轮调整确实让人难受，一千美元的回撤幅度搁谁身上都心慌。但从战略层面看，推动金价这十年长牛的那几根支柱——去美元化的历史洪流、各国央行的结构性购金、地缘冲突的长期化——没有哪根被抽掉了。美伊在霍尔木兹海峡的僵局短期无解，鲍威尔走了沃什来了美联储的政策不确定性只会增大不会减小，全球债务规模继续膨胀……在这种世界里，黄金的价值锚点只会越来越高，不会越来越低。
山东黄金分析师姬明＂未来6到12个月大概率突破前高＂的预判，押注的不是某个技术点位，而是我们正身处其中的这个时代——一个旧秩序松动、新规则尚未确立的过渡期。黄金在这样的时代里，不是选做题，是必答题。金价的短期波动可以很大，但方向不会错。对于手里有闲钱又不急着花的人，每一次大跌，可能都是在派发上车的筹码。
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