01、业绩强得可怕
伊利股份41.43万名股东等来了一份超预期成绩单。
4月29日晚，伊利股份披露完2025年年报及2026年第一季度财报业绩后，股东们直接沸腾了，公告下面的留言几乎是一边倒的满意，“业绩不错，分红很给力”“明天大涨我也不会卖，至少拿个两三年”。
有数据派横向、纵向拆解数据，最后得出结论：伊利在穿越行业周期的同时，还能实现营收和净利双增，和同行不断拉开差距，基本面是真的硬；也有感性派提议，要用实际行动支持，马上去买两箱伊利牛奶助助兴。
赶在4月结束前，各家上市企业紧锣密鼓地披露财报。对于同样一份业绩，经常出现“不及预期”“超过预期”两种截然不同的声音。原因很简单，大家重点看的数据、对比维度不一样。
但在伊利这里，几乎没有互搏的声音。无论是规模，还是成本控制、精细化运营能力，伊利各项数据都足够亮眼。
具体来看，2025年，伊利总营收为1159.31亿元，和行业第二的差距进一步拉大。这一强劲势头延续到2026年第一季度，其单季营业收入同比增长5.47%达到347.41亿元，增长动能在实打实地释放。
放在行业背景里，更能看出这份增长的可贵。整个2025年，乳制品行业仍面临消费疲软、价格战加剧的双重压力，不少企业为了守住市场份额，主动降价促销、压缩单品盈利空间，最终拖累营收持续走弱。身处同一行业环境，伊利逆势走出向上的增长曲线，展现出极强的经营韧性和行业掌控优势。
更让投资者高兴的，是伊利的盈利指标。
2025年，伊利归母净利润为115.65亿元，同比增长36.82%，扣非归母净利润更是同比大增84.13%至110.68亿元，均远高于营收增速。同样的，这一增长势头也延续到2026年第一季度，伊利单季归母净利润、扣非归母净利润两项核心盈利指标均保持同比两位数增长，增幅分别为10.68%、15.11%。
盈利能力提升，主要靠主动调控费用、调整产品结构。2025年，伊利的销售费用率从上年同期的18.99%进一步下降至18.58%。这背后，源于伊利持续优化渠道结构、加强精细化运作、提升费效比。同期，由于高毛利的奶粉、冷饮业务表现亮眼，产品结构进一步优化。2025年，伊利的毛利率与净利率分别为34.58%、9.96%，2026年第一季度分别为38.37%、15.66%，同比均有所提升。
当然，除了营收、净利这些常规指标，再细看伊利最新的财报数据，还能看到不少经营向好的痕迹。
以经营活动现金流净额为例，2026年第一季度，伊利该项数据为37.35亿元，同比大增293.92%。此前行业整体承压，伊利主动梳理、清理渠道库存，方便后续轻装上阵。如今渠道改革成效显现，库存回归合理低位，公司终端回款能力明显改善，主业造血实力持续走强。
2026年，恰逢伊利上市30周年。从地方街道小厂成长为亚洲乳业龙头，跻身全球乳业第一阵营，30年间，伊利营收规模实现了超500倍增长，盈利规模跃升超700倍，市值提升近400倍。
“中国乳业‘一超’格局分化加剧。”在披露最新业绩的同时，伊利方面不无自豪地表示。
02、多条腿，走得稳
在行业整体面临严峻挑战的背景下，作为乳业的一艘超级巨轮，伊利还能逆风远航，实现多项数据的增长，堪称中国乳业高质量发展与价值跃迁的标杆。
伊利能够穿越周期、逆风向前，核心在于不依赖单一品类孤军作战，而是靠多板块协同共振——液态奶筑牢基本盘，奶粉撑起第二增长曲线，冷饮担当稳定利润奶牛，新业务开辟全新增长空间，形成了多条腿走路、全品类多轮驱动的动力模式。
目前，伊利已构建了液态奶、婴幼儿营养品、成人营养品、冷冻饮品、酸奶、奶酪六大产品业务群，覆盖了液态奶、乳饮料、奶粉、酸奶、冷冻饮品、奶酪、乳脂、包装饮用水等产品系列。拆分财报来看，各大主业板块分工明确、各有贡献。
在年报中，伊利按产品分为四大板块：液体乳、奶粉及奶制品、冷饮、其他。2025年，作为伊利的核心板块，液体乳业务实现营收704.22亿元，稳住了基本盘；奶粉及奶制品实现营收327.69亿元，同比增长10.42%，其中奶粉业务实现“全品类大满贯”；冷饮产品实现营收98.22亿元，同比增长12.63%；其他新业务营收为15.32亿元，增幅达112.26%，增长势能全面释放。
液体乳作为压舱石，优势持续巩固。在常温赛道，金典、安慕希等稳居细分品类榜首；功能奶品牌“舒化”、谷物奶代表品牌“谷粒多”均实现逆势增长；“优酸乳”和“味可滋”品牌营收均实现两位数增长。
更亮眼的是低温赛道，2025年，伊利低温白奶品类营收增长20%以上；低温活性乳酸菌饮料抓住新兴渠道发展趋势，营收增长40%以上，呈现出“逆势高增”迹象。
奶粉及奶制品板块是伊利战略布局下的核心第二曲线。2021年，伊利董事长兼总裁潘刚曾向投资者明确提出，2025年伊利奶粉业务要做到行业第一。4年之后，这一目标如约兑现——奶粉业务已成为伊利第二大支柱业务。
2025年，伊利奶粉整体销量稳居中国市场第一。其中，婴幼儿奶粉零售市占率升至18.3%，保持行业第一，并且领先优势持续扩大，旗下“金领冠”系列在一段零售市场中占据绝对领先地位，婴幼儿营养品业务营收实现两位数增长；成人奶粉连续11年稳居行业第一，2025年零售市占率扩大至25%，高价值及功能性产品贡献过半增长；羊奶粉市场份额持续提升，成人羊奶粉增长超20%。
在冷饮板块，伊利的冷饮业务已连续31年领跑行业，2025年更是实现两位数增长，营收近百亿元。其中，巧乐兹、冰工厂等经典产品继续长红；与山姆会员店共创的“生牛乳绿豆雪糕”，更是成为山姆冰品品类销售冠军。
此外，2025年，伊利面向餐饮专业客户的奶酪、乳脂等2B业务，营收同比增长超30%；2C端线下份额提升，成人奶酪、佐餐奶酪高速增长。
当绝大多数同行仍在承压探底时，伊利通过多轮驱动，已率先完成了利润弹性的修复，更难得的是其还将这种弹性延续到了2026年。
2026年第一季度，伊利液体乳业务实现收入200.96亿元，同比逆势增长2.32%；奶粉及奶制品实现营收93.53亿元，同比增长6.13%；冷饮产品营收43.97亿元，同比增长7.11%；其他业务实现营收6.27亿元，同比增长超240%。
2.32%这个增速看起来不是很快，但是，对于一个年营收规模超千亿元的龙头企业来说，这意味着在行业率先实现液态奶正增长，更意味着行业最大基本盘企稳回暖。
乳业不乏单点强势的“偏科选手”，或重营销、或重低温、或倚重原奶资源，但老大伊利展现的是全维度的全能掌控力：液体乳守地基，奶粉撑起第二曲线，冷饮稳利润，新兴业务狂飙突进。
03、用创新构筑壁垒
伊利逆势增长的背后，并不是运气加持，而是以创新为内核，用全品类迭代击穿行业周期的必然结果。
2025年，伊利在各大业务赛道持续推新迭代，实现全矩阵产品创新落地，以精准新品布局挖掘消费新需求。
常温液态奶方面，伊利新品矩阵持续扩容升级，先后推出安慕希黄桃燕麦爆珠酸奶、金典鲜活纯牛奶、优酸乳嚼柠檬轻乳果汁饮品、伊利草原酸奶等多款重磅产品，兼顾风味创新、营养升级与品类跨界，持续夯实常温市场龙头优势。
低温液态奶聚焦健康、新鲜与口感升级，上线畅轻爆珠系列、畅轻丝滑畅饮原味发酵乳，同时推出宫酪呼伦贝尔菌株奶皮子酸奶、金典4.0g乳蛋白高端鲜牛奶，依托自研菌种与营养提质，精准契合消费者对低温乳品高品质、多元化的诉求。
在婴幼儿营养品赛道，2025年，伊利深耕专业营养与细分刚需，推出金领冠塞纳牧娟姗有机婴配粉，布局高端有机赛道；同步落地托菲儿敏护部分水解、敏益深度水解等新品，补齐特医母婴版图，完善孕婴童全链条产品布局。
成人营养品则瞄准养生、成长、高端滋补需求，2025年，伊利陆续上市倍畅均膳营养羊奶粉、伊利沙漠有机纯骆驼奶粉、高个子少年状元学生配方奶粉，以及专业蛋白粉、免疫球蛋白蛋白粉等新品，覆盖少年、中老年、健康养生等多个人群。
在冷饮板块，伊利紧跟消费潮流，推出巧乐兹芋泥糯兹兹雪糕、冰工厂食用冰杯、伊利牧场满口果仁雪糕，兼顾网红爆款、场景消费与大众日常需求。在奶酪方面，伊利迭代升级，上新QQ星原生A2β酪蛋白奶酪棒、妙芝脆奶酪，丰富儿童与休闲零食场景。
此外，伊利在水饮赛道加速新业务孵化，布局包装茶饮、火山活泉矿泉水，开辟现泡养生新赛道，推出伊刻活泉人参枸杞、石斛西洋参现泡茶，以及适配婴幼儿饮用的泉爱宝贝天然水。
以技术破局，以新品赋能，伊利将专利技术转化为产品竞争力。全品类密集创新之下，2025年，伊利新品收入占比达到16.4%，成为拉动业绩增长、支撑企业长期发展的强劲内生动力。
产品之外，围绕渠道、营销两个维度，伊利的创新动作也不少。
渠道上，过去一年，伊利紧跟消费者习惯和偏好变化，把握内容电商、会员连锁、即时零售等新机会，针对性推出定制化产品，极大拓宽了产品触达场景和增量空间。营销上，公司持续深化人工智能在品牌营销中的应用，以技术驱动内容创新与效率升级，重塑品牌与用户的沟通方式。
“不创新，无未来。”如今，在伊利，潘刚的这句话早已内化为行动准则。不久前发布的《伊利集团2025可持续发展报告》里，创新被拓展到更广范畴、赋予了更丰富的内涵。
未来，伊利的创新将围绕“深度”“精度”“广度”三个方面展开：深度上，重磅加码乳深加工，让乳铁蛋白、奶酪等高价值营养从“小众”迈向“大众”；精度上，围绕消费者全旅程，针对过敏、体重管理、控糖等细分痛点，打造功能性、个性化营养品矩阵；广度上，打破行业边界，开创全新品类，以打开新的增长空间。
这一布局背后，是国内乳业消费逻辑的深刻转变：传统基础乳品市场增长见顶，大众需求从 “有奶喝”升级为“喝好奶、补营养”；全民健康意识持续觉醒，精准营养、细分养生成为主流诉求；同时年轻消费群体喜好多元、乐于跨界尝新，不再局限于传统乳制品类，也倒逼乳企打破行业边界、拓宽赛道空间。
伊利的创新实践，不仅实现自身业绩突围，更是中国乳业摆脱内卷、迈向高质量发展的标杆。
（作者 | 张向阳 林木，编辑 | 吴跃，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）
热门跟贴